東吳證券股份有限公司王紫敬,張文佳近期對托普云農(nóng)（301556）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)軍，AI+深度賦能》，首次覆蓋托普云農(nóng)給予買入評級。

　　托普云農(nóng)

　　投資要點

　　智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)：托普云農(nóng)成立于2008年，是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧農(nóng)業(yè)綜合解決方案提供商，服務(wù)相關(guān)政府部門、企事業(yè)單位和科研院校等。公司主要業(yè)務(wù)包括農(nóng)業(yè)信息化相關(guān)智能硬件設(shè)備和智慧農(nóng)業(yè)項目。2024年收入占比分別為39%和60%。受益于政策支持和農(nóng)業(yè)數(shù)智化水平提升，2020-2024年公司營收和歸母凈利潤穩(wěn)健增長，2024年營收4.89億元，歸母凈利潤1.23億元。

　　市場規(guī)模超千億，政策全力支持。相比全球市場，我國智慧農(nóng)業(yè)起步較晚，農(nóng)業(yè)機械化、作業(yè)智能化程度遠(yuǎn)低于其他領(lǐng)先國家，依舊處于成長初期，根據(jù)觀研天下，2024年中國智能農(nóng)業(yè)市場規(guī)模達(dá)到1050億元，預(yù)計2025年市場規(guī)模將增長至1200億元。2025年中央一號文件首次提出發(fā)展“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”，明確將智慧農(nóng)業(yè)作為推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的核心戰(zhàn)略。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《全國智慧農(nóng)業(yè)行動計劃(2024—2028年)》提出，到2026年底，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)信息化率達(dá)到30%以上；到2028年底32%以上，并提供了相關(guān)專項補助支持。

　　公司立足浙江輻射全國。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部《全國智慧農(nóng)業(yè)行動計劃(2024—2028年)》提出支持浙江建設(shè)智慧農(nóng)業(yè)引領(lǐng)區(qū)，綜合應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新、人才引進(jìn)、財稅支持、金融服務(wù)等政策措施，探索設(shè)立智慧農(nóng)業(yè)專項資金，推動形成部省聯(lián)動推進(jìn)智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)的機制路徑。支持智慧農(nóng)業(yè)公共服務(wù)產(chǎn)品優(yōu)先在浙江落地應(yīng)用。公司立足浙江，承建“浙江鄉(xiāng)村大腦”，實現(xiàn)省市縣三級數(shù)據(jù)倉互聯(lián)互通，截至2023年，“浙江鄉(xiāng)村大腦”已歸集三農(nóng)數(shù)據(jù)24億條。公司董事長陳渝陽畢業(yè)于浙江大學(xué)農(nóng)學(xué)系，公司相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢顯著，植保服務(wù)覆蓋全國30+省份和地區(qū)。阿里系資金湖畔小園參股公司，有望為公司導(dǎo)入更豐富的政企資源。

　　 AI+深度賦能。公司在大田建設(shè)、種業(yè)發(fā)展、公眾服務(wù)等多方面深度應(yīng)用AI。構(gòu)建了“天空地一體化”的生態(tài)系統(tǒng)監(jiān)測體系，自主研發(fā)了土壤墑情分析、作物生長評估、病蟲害監(jiān)測預(yù)警等一系列農(nóng)業(yè)AI算法模型，研發(fā)布局機器狗、AR眼鏡等智能農(nóng)業(yè)機器人產(chǎn)品。公司在寧波協(xié)助建設(shè)的未來農(nóng)場實現(xiàn)人力節(jié)省10%，節(jié)水10%，減肥8%，單產(chǎn)提高2%。公司還推出“問稷”智能體，協(xié)助農(nóng)業(yè)從業(yè)人員解答各類復(fù)雜的農(nóng)業(yè)問題。

　　盈利預(yù)測與投資評級：2025年中央一號文件首次提出發(fā)展“農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力”，明確將智慧農(nóng)業(yè)作為推動農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的核心戰(zhàn)略。智慧農(nóng)業(yè)行業(yè)仍在發(fā)展初期，AI持續(xù)深度賦能，公司作為智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)有望核心受益。我們預(yù)計公司2025-2027年收入分別為6.59/8.75/11.36億元，歸母凈利潤分別為1.65/2.12/2.72億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，訂單落地不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為95.06。