麥格理：舜宇光學(xué)科技出貨量慢于預(yù)期 降目標(biāo)價(jià)至99港元
麥格理發(fā)布研報(bào)稱，舜宇光學(xué)科技(02382)在微型化、模塊封裝、鏡片成型和音圈馬達(dá)(VCM)整合方面的領(lǐng)先地位，正推動(dòng)客戶采用更先進(jìn)的技術(shù)，舜宇仍位列該行買入名單。但考慮到舜宇光學(xué)的智能手機(jī)模塊及鏡頭出貨量增長(zhǎng)慢于預(yù)期，麥格理將其2025至2027年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)4%至5%�；诜诸惣涌傊�(SOTP)的目標(biāo)價(jià)下調(diào)12%，由112.7港元降至99港元，相當(dāng)于預(yù)測(cè)2026年市盈率21.5倍，原本目標(biāo)價(jià)為112.7港元(基于先前預(yù)測(cè)隱含2026E市盈率24.5倍)，評(píng)級(jí)“跑贏大市”。
報(bào)告指出，舜宇光學(xué)科技預(yù)計(jì)智能眼鏡市場(chǎng)到2035年可達(dá)1.5億臺(tái)，而這些設(shè)備中的光學(xué)元件占物料清單成本的40%至70%。而該公司已在光學(xué)引擎、波導(dǎo)、VID鏡片及視覺相關(guān)軟件算法方面建立了技術(shù)能力。此外，汽車領(lǐng)域的攝像頭數(shù)量正在增加，從Level 2自動(dòng)駕駛車輛的6至8個(gè)攝像頭增加至Level 3的11至13個(gè)。
此外，麥格理也提及，手機(jī)攝像頭升級(jí)路線圖以客戶追求影像品質(zhì)提升及電影級(jí)攝影體驗(yàn)為基礎(chǔ)�？蛻粲又匾曅⌒突庋b及音圈馬達(dá)(VCM)整合技術(shù)。大感光元件、潛望式變焦技術(shù)、混合鏡頭及可變光圈是未來升級(jí)方向;部分功能亦正擴(kuò)展至中端手機(jī)。
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