高盛：予小鵬汽車-W94港元目標價 升評級至“買入”
高盛發(fā)布研報稱，將小鵬汽車(XPEV.US,09868)升至買入評級，12個月目標價為24美元/94港元，隱含29%/27%的上行潛力。該行看到一系列努力(包括組織和供應鏈重組、技術降本、平臺化)的成果正在顯現(xiàn)，這些努力已轉變了公司的產品和成本結構競爭力，從而為未來可持續(xù)的銷量增長以及利潤率提升帶來了更高的可見性。
高盛主要觀點如下：
車型競爭力增強
根據(jù)該行的產品對比框架，小鵬汽車在過去兩個季度的新車型和改款車型發(fā)布中持續(xù)改善，其Mona M03和P7+的銷量均在各自細分市場中排名前三(圖表2和圖表3)。這種持續(xù)改善使該行對小鵬汽車的銷量更有信心，不僅針對現(xiàn)有車型，也包括2025年剩余時間即將推出的強大新車型和改款車型管道，包括G7/P7(第三季度)及其首款增程式電動車(EREV)車型(第四季度)。
加速新車型推出
小鵬汽車也加快了新車型發(fā)布頻率。與2019-2023年每年僅推出1-2款新車型相比，小鵬汽車現(xiàn)在將每年推出10款新車型+改款車型，以便在競爭激烈的市場環(huán)境中更具競爭力。該行認為，這將使該品牌在全年都能保持消費者可見度，并且新車型活動也能為銷售舊車型提供機會，從而有助于延長所有車型的銷量增長周期。
成本削減成效顯現(xiàn)
小鵬汽車在2023年初實施了一項成本削減計劃，旨在通過技術創(chuàng)新和傳感器套件優(yōu)化，將整體物料清單(BOM)成本降低25%(包括高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)BOM成本降低50%)。P7+(2024年第四季度推出)是首款實現(xiàn)總成本削減的車型，隨后是G6和G9的2025年版(3月推出)。以G6為例，根據(jù)該行的計算，成本削減導致毛利率提高7個百分點，毛利潤改善156%。展望未來，小鵬汽車所有新車型都將受益于BOM成本的降低，為公司的毛利率和整體盈利能力進一步提升奠定了基礎。
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