“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市”。近日，“H+A”上市迎來重要政策支持，涉及220家上市企業(yè)，總市值約16萬億港元�！督鹑跁r報》記者了解到，在香港IPO市場近年來的強勁表現(xiàn)下，市場普遍對“H+A”上市模式的后續(xù)發(fā)展充滿期待，該模式有望進一步打通粵港澳大灣區(qū)資本市場的橋梁。

　　有望進一步打通資本市場的橋梁

　　日前，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發(fā)布《關于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》（以下簡稱《意見》），明確提出“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市”。

　　同時，《意見》提出，在更高起點、更高層次、更高目標上深化改革、擴大開放，創(chuàng)造更多可復制、可推廣的新鮮經(jīng)驗，更好發(fā)揮深圳在粵港澳大灣區(qū)建設中的重要引擎作用和在全國一盤棋中的輻射帶動作用，為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家作出貢獻、提供范例。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在港上市但未在A股上市，且注冊地在粵港澳大灣區(qū)的企業(yè)共有220家，總市值約為16萬億港元，其中包括騰訊控股、小鵬汽車-W等大型龍頭企業(yè)。多位業(yè)內(nèi)專家在接受《金融時報》記者采訪時表示，《意見》提出允許符合標準的企業(yè)“H+A”上市，有望進一步打通粵港澳大灣區(qū)資本市場的橋梁，為A股和H股市場帶來新的活力。

　　瑞銀全球投資銀行副主席及亞洲企業(yè)客戶部聯(lián)席主管李鎮(zhèn)國表示，在最新推進深圳綜合改革試點的支持政策下，預計未來3至5年，或許會看到更多香港上市的中資股回流A股，特別是紅籌股，這也有利于帶動A股市場的表現(xiàn)。

　　在安永大中華區(qū)上市服務主管合伙人何兆烽看來，此次政策是希望以大灣區(qū)為樞紐的國際資本，賦能內(nèi)地高科技新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　浙商證券（601878）宏觀聯(lián)席首席分析師廖博對記者表示，允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市，本質上意味著深交所的市場擴容，這在增加證券類資產(chǎn)供給的同時活躍資本市場，有望進一步提升大灣區(qū)企業(yè)的融資靈活性與估值空間。

　　后續(xù)發(fā)展值得關注

　　今年以來，金融監(jiān)管部門推出一系列舉措，合力優(yōu)化境內(nèi)企業(yè)境外上市生態(tài)。同時，《意見》的發(fā)布有望進一步推進高質量“走出去”與高水平“引進來”，提高資本市場雙向開放水平。今年以來，包括寧德時代（300750）、蜜雪冰城等在內(nèi)的多家內(nèi)地企業(yè)赴港上市，香港IPO市場表現(xiàn)十分亮眼。同時，AH股溢價不斷縮小，顯示出港股融資便利性的提高。

　　瑞銀全球投資銀行部中國股票資本市場主管胡凌寒表示，過去一年，A股較香港H股的溢價幅度指數(shù)一直收窄，反映市場對港股流動性信心提高，預計后續(xù)來香港上市的A股龍頭企業(yè)折讓幅度總體或將持續(xù)收窄�！癆H股價差收窄，投資者對港股支持度增強，以及流動性持續(xù)改善是A股企業(yè)選擇香港作為融資地點的重要原因�！焙�凌寒表示。

　　在香港IPO市場成為近期內(nèi)地企業(yè)上市重要選擇的背景下，此次允許港股上市的符合標準的企業(yè)回A股上市，也引起了業(yè)內(nèi)人士的關注。

　　“從過往案例看，港股回歸A股最大優(yōu)勢在于上市主體無須過多調整，具體操作路徑包括五類，一是直接發(fā)行A股股票上市的‘H+A’模式；二是分拆子公司在A股上市；三是重大資產(chǎn)出售模式；四是私有化模式回歸A股市場；五是CDR模式。”廖博分析認為，從動機本身來看，港股企業(yè)回歸A股或主要出于估值、融資成本、監(jiān)管制度、市場成熟度、業(yè)務整合和戰(zhàn)略轉型、資本運作靈活性等諸多因素的綜合考慮。其中，重要的是估值角度。在廖博看來，A股相對于H股的溢價仍是普遍現(xiàn)象，且AH股溢價的格局未來仍將延續(xù)，這背后是市場和投資者結構差異所導致的。

　　何兆烽認為，根據(jù)《意見》表述，此次“H+A”上市目前仍處于試點的狀態(tài)�！爱斍叭源嬖谝恍┟�點，比如基金流動、結售匯問題、跨境資金問題。但是對深交所來說肯定是有好處的，可以支持深交所優(yōu)化資金結構，吸引國際資本。另外也會起到試點示范作用，為后續(xù)提供一些可以復制的經(jīng)驗，支持科技企業(yè)、戰(zhàn)略性新興行業(yè)的發(fā)展�！焙握追楸硎�。

　　安永大中華區(qū)TMT行業(yè)聯(lián)席主管合伙人李康對記者表示，香港是我國資本市場的重要組成部分，也是國際金融中心，而深圳以及大灣區(qū)是產(chǎn)業(yè)金融中心，如何更好結合不同優(yōu)勢，賦能企業(yè)，進一步促進在資本領域邁出開放的步伐值得持續(xù)關注。