小摩：短期金價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升 重申紫金礦業(yè)“增持”評(píng)級(jí)
摩根大通發(fā)布研報(bào)稱，中國央行5月黃金購買量放緩至6萬盎司，與2024年初暫停購買前的水平相同。根據(jù)該行分析，若黃金價(jià)格維持當(dāng)前水平，6月暫停購買的機(jī)率已上升至約70%，認(rèn)為短期內(nèi)黃金價(jià)格回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，原因包括：(1)美中貿(mào)易緊張局勢(shì)可能緩解;(2)中國央行暫停黃金購買的機(jī)率上升。盡管如此，基于去美元化趨勢(shì)及全球央行持續(xù)購買黃金，該行對(duì)黃金的中長期前景仍持樂觀態(tài)度。
摩根大通建議在回調(diào)時(shí)買入紫金礦業(yè)（601899）(02899,601899.SH)，因其估值重估的事項(xiàng)依然穩(wěn)固：(1)其海外金礦資產(chǎn)擬上市，可能為其市值帶來11%至17%的上行空間;(2)預(yù)計(jì)其黃金敞口將于2025年次季超越銅敞口，這應(yīng)有助縮小紫金與純黃金公司之間的估值差距(紫金目前12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率11倍，相較純黃金公司平均預(yù)期市盈的17倍)，并重申對(duì)紫金A股/港股的“增持”評(píng)級(jí)。
小摩對(duì)黃金短期前景轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，原因包括：(1)若美中貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解，黃金價(jià)格可能回調(diào);(2)根據(jù)小摩估計(jì)，中國央行本月暫停黃金購買的可能性約70%，可能導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌約3%。該行考慮到做多黃金已成為相對(duì)擁擠的交易，認(rèn)為黃金價(jià)格可能過度下跌至約3,200美元/盎司以下，至3,100美元/盎司，這一水平在小摩看來具有更好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。
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