麥格理：降周大福目標(biāo)價(jià)至14.1港元 評(píng)級(jí)“跑贏大市”
麥格理發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)周大福(01929)2025財(cái)年下半年收入同比下降15%。營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，超出該行預(yù)期13%及市場(chǎng)共識(shí)11%。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74%，超出該行預(yù)期24%。麥格理相信，周大福憑借金飾需求復(fù)蘇及效率提升，2026財(cái)年將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的盈利增長(zhǎng)，將周大福置于精選買入名單，予“跑贏大市”評(píng)級(jí)�；�2026財(cái)年15倍預(yù)測(cè)市盈率不變，該行將周大福目標(biāo)價(jià)下調(diào)1.4%至14.1港元。
該行表示，得益于金價(jià)上漲及有利的產(chǎn)品組合，預(yù)計(jì)周大福2025財(cái)年下半年毛利率同比擴(kuò)張4.8個(gè)百分點(diǎn)至28%。營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于2026財(cái)年，因金價(jià)上漲的效益預(yù)計(jì)將逐步消退，周大福預(yù)測(cè)毛利率將減少約80至130個(gè)基點(diǎn)，而營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率(OPM)將有較溫和的同比下降60至100個(gè)基點(diǎn)。該行認(rèn)為，若金價(jià)恢復(fù)上漲趨勢(shì)，其營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率指引存在上行空間。
麥格理將周大福2026及2027財(cái)年凈收入預(yù)測(cè)分別下調(diào)1.6%和1.9%，以反映全年指引及金價(jià)波動(dòng)因素。該行將周大福2026及2027財(cái)年息稅前利潤(rùn)率預(yù)測(cè)分別下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)及0.2個(gè)百分點(diǎn)，以反映較低的毛利率估計(jì)及營(yíng)運(yùn)杠桿。
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