6月3日，蔚來(lái)（09866.HK）發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收約120.3億元，同比增長(zhǎng)超21%；整車(chē)毛利率為10%；研發(fā)投入31.8億元。

　　展望2025年第二季度，蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李斌在一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，預(yù)期二季度三個(gè)品牌的總交付量將達(dá)到7.2萬(wàn)至7.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.5%至30.7%；收入總額介于195.13億元至200.68億元，同比增長(zhǎng)約11.8%至約15%。

　　蔚來(lái)首席財(cái)務(wù)官曲玉稱，從一季度開(kāi)始，公司已實(shí)施一系列成本控制措施，包括組織架構(gòu)調(diào)整、跨品牌整合及提升研發(fā)、供應(yīng)鏈、銷(xiāo)售和服務(wù)效率。從2025年第二季度起，公司目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)整體費(fèi)效的結(jié)構(gòu)性改善，持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　“年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流”

　　官方數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，蔚來(lái)旗下新車(chē)?yán)塾?jì)交付約4.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.1%。其中，蔚來(lái)品牌交付新車(chē)約2.73萬(wàn)輛，樂(lè)道品牌交付新車(chē)約1.48萬(wàn)輛。

　　得益于新車(chē)交付量的增長(zhǎng)，蔚來(lái)在今年第一季度的汽車(chē)銷(xiāo)售額也實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，蔚來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)售額為99.393億元，較2024年第一季度增長(zhǎng)18.6%，較2024年第四季度下降43.1%�！捌�車(chē)銷(xiāo)售額較2024年第一季度有所增加，主要由于交付量增長(zhǎng)，但部分被產(chǎn)品組合變動(dòng)導(dǎo)致的平均售價(jià)下降所抵銷(xiāo)。”蔚來(lái)方面解釋稱，汽車(chē)銷(xiāo)售額較2024年第四季度有所下降，主要由于受季節(jié)因素影響，交付量下降。

　　圖片來(lái)源：蔚來(lái)財(cái)報(bào)

　　蔚來(lái)2025年第一季度的毛利率為7.6%，而2024年第一季度為4.9%，2024年第四季度為11.7%。對(duì)此，蔚來(lái)方面解釋稱，毛利率同比提升主要是因?yàn)榱悴考�、配件和售后服�?wù)，以及技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)服務(wù)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，這些業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率相對(duì)較高；車(chē)輛利潤(rùn)率的增加；由于用戶數(shù)量增長(zhǎng)，動(dòng)力解決方案提供的毛損失率下降。而毛利率較2024年第四季度有所下降，則主要由于汽車(chē)毛利率降低。

　　2025年第一季度，蔚來(lái)的汽車(chē)毛利率為10.2%，而2024年第一季度為9.2%，2024年第四季度為13.1%。對(duì)此，蔚來(lái)方面解釋稱，汽車(chē)毛利率較2024年第一季度有所增加，主要由于單位物料成本下降，部分被產(chǎn)品組合的變動(dòng)影響所抵銷(xiāo)。而汽車(chē)毛利率較2024年第四季度有所下降，主要由于產(chǎn)量下降導(dǎo)致單位制造成本增加。

　　曲玉稱，蔚來(lái)銷(xiāo)量在4、5月份逐漸回到正常軌道，銷(xiāo)量的提升會(huì)直接給公司帶來(lái)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流的改善�！盎�于二季度交付指引，公司現(xiàn)金流會(huì)有大幅度改善，逐步回到正軌。公司運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流會(huì)持續(xù)提升，年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流�！鼻�玉說(shuō)。

　　李斌重申四季度盈利目標(biāo)

　　在李斌看來(lái)，從第二季度開(kāi)始，蔚來(lái)正式進(jìn)入收獲期。“到今年第四季度，無(wú)論是公司的新產(chǎn)品、新品牌、新產(chǎn)品渠道，亦或是公司整個(gè)降本增效的動(dòng)作都會(huì)到一個(gè)合適階段，所以公司在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利是有機(jī)會(huì)的，我們也非常有信心去實(shí)現(xiàn)�！崩畋蠓Q。

　　2025年是蔚來(lái)的產(chǎn)品大年和基建大年。按照規(guī)劃，2025年，蔚來(lái)旗下三大品牌將推出9款新車(chē)型。截至目前，已經(jīng)上市的車(chē)型有6款，包括ET9、新ES6、新EC6、新ET5、新ET5T，以及蔚來(lái)第三品牌firefly螢火蟲(chóng)旗下的首款車(chē)型。而三款即將上市的車(chē)型則分別為蔚來(lái)品牌旗下第三代ES8，以及樂(lè)道品牌旗下的第二款和第三款車(chē)型——樂(lè)道L90和樂(lè)道L80。

　　按照規(guī)劃，第三代ES8將于今年第四季度發(fā)布；樂(lè)道L90計(jì)劃今年第三季度上市交付；樂(lè)道L80則將于今年第四季度上市。

　　對(duì)于蔚來(lái)品牌，曲玉則表示，今年第二季度，隨著新ES6、EC6、ET5、ET5T的上市，新車(chē)成交價(jià)格有所回升。加上自研芯片上車(chē)，會(huì)給單車(chē)成本帶來(lái)1萬(wàn)元左右的成本優(yōu)化。綜合因素疊加，二季度蔚來(lái)品牌單車(chē)毛利率有望回到15%。

　　李斌則稱，今年第四季度蔚來(lái)品牌有機(jī)會(huì)達(dá)到月銷(xiāo)量2.5萬(wàn)輛的水平，較去年的月銷(xiāo)2萬(wàn)輛提高20%左右。蔚來(lái)品牌的毛利率會(huì)有較大提升，確保四季度毛利率超過(guò)20%。

　　樂(lè)道汽車(chē)方面，李斌說(shuō)他對(duì)樂(lè)道L60回歸月銷(xiāo)量1萬(wàn)輛的銷(xiāo)售水平有信心�！敖衲�4月，公司對(duì)樂(lè)道銷(xiāo)售和核心管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了調(diào)整。從4月下旬開(kāi)始，樂(lè)道訂單量穩(wěn)步提升，5月份的交付量比4月份增長(zhǎng)超過(guò)40%�！�李斌稱，三款產(chǎn)品加起來(lái)，希望四季度樂(lè)道品牌能夠?qū)崿F(xiàn)每個(gè)月2.5萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)。

　　據(jù)悉，今年蔚來(lái)會(huì)把在下沉市場(chǎng)利用換電站提升銷(xiāo)量變成體系化工作�！耙�?yàn)檫@對(duì)樂(lè)道銷(xiāo)量提升有顯著幫助。有60%左右的樂(lè)道用戶，把能換電作為第一購(gòu)買(mǎi)決策點(diǎn)�！崩畋蠓Q。

　　“三個(gè)品牌加起來(lái)，每個(gè)月銷(xiāo)售5萬(wàn)多輛，毛利率在17%~18%之間，銷(xiāo)售和管理費(fèi)用控制在銷(xiāo)售額的10%左右，公司就可以實(shí)現(xiàn)盈利。”李斌表示，“不少同行差不多就是用這樣一個(gè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)的盈利，我們當(dāng)然也可以。”

　　據(jù)曲玉透露，由于設(shè)定了第四季度要實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的目標(biāo)，第四季度研發(fā)費(fèi)用將在20億~25億元，與去年同期相比會(huì)有20%~25%的效率提升；銷(xiāo)售和管理費(fèi)用也會(huì)持續(xù)平衡投入和產(chǎn)出的效率，其比例將占到銷(xiāo)售額的10%左右。

　　全球化方面，李斌透露，蔚來(lái)今年改變了進(jìn)入全球市場(chǎng)的戰(zhàn)略，此前更多靠直營(yíng)方式，今年開(kāi)始每個(gè)國(guó)家找一個(gè)合作伙伴。截至目前，蔚來(lái)已與10家合作伙伴在15個(gè)市場(chǎng)達(dá)成合作，后續(xù)還會(huì)繼續(xù)增加合作伙伴。

　　“對(duì)于全球市場(chǎng)，蔚來(lái)是基于長(zhǎng)期發(fā)展去思考的�！崩畋蟊硎�，今年firefly螢火蟲(chóng)會(huì)進(jìn)入到歐洲一些國(guó)家，包括全球其他的一些市場(chǎng)。接下來(lái)，樂(lè)道和蔚來(lái)旗下的新產(chǎn)品也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)需要，進(jìn)入到不同國(guó)家和市場(chǎng)。