讀創(chuàng)/深圳商報記者 周夢榕

　　港交所官網(wǎng)披露，51WORLD已遞交上市申請材料，中金公司（601995）和華泰國際擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。

　　在數(shù)字孿生技術(shù)日益受到關(guān)注的今天，51WORLD”在沖刺“數(shù)字孿生第一股”的道路上步履維艱。此前，該公司曾嘗試沖刺上交所科創(chuàng)板和北交所，但均未成功。

　　三度沖擊IPO背后，這家以“克隆地球”為愿景的公司始終難逃持續(xù)虧損和商業(yè)化爭議。

　　4年累計虧損超5億元

　　51WPRLD全名為北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司，公司圍繞3D圖形、模擬仿真和人工智能技術(shù)的高科技企業(yè)。

　　其主要業(yè)務(wù)包括三大核心平臺，分別是51Aes數(shù)字孿生平臺、51Sim合成數(shù)據(jù)與仿真平臺、51Earth數(shù)字地球平臺。并在該三個業(yè)務(wù)線均推出商業(yè)化產(chǎn)品及解決方案，客戶包括國家電網(wǎng)、中國移動（600941）、中鐵、華為、寶馬等。

　　其中，51Aes數(shù)字孿生平臺是51World主要的營業(yè)收入來源，從2021年到2024年，其營收占比分別為88.3%、83.3%、79.8%、82.2%，主要為政府及企業(yè)進行數(shù)字化升級。

　　51WORLD的招股書顯示，2021年至2024年，其營收分別為1.26億元、1.70億元、2.56億元和2.87億元，同期凈虧損達(dá)1.46億元、1.90億元、0.87億元和0.82億元，4年累計虧損5.05億元。

　　更值得注意的是，其毛利率持續(xù)下滑，2021年~2024年毛利率分別為65.2%，65.0%、54.2%、51.1%。

　　毛利率的連年下滑主要是51Sim、51Earth業(yè)務(wù)的毛利率太低，拉低了整體毛利率。2024年，這兩項業(yè)務(wù)的毛利率分別為45.9%、10.8%。

　　融資超8億元凈現(xiàn)金卻連年為負(fù)

　　與持續(xù)虧損相對的是，51WORLD此前經(jīng)過多輪融資后非常有錢。從其披露的融資歷程來看，在IPO之前，51WORLD 近十年總共完成了八輪融資，累計獲得了超過8億元融資額。

　　在多輪融資過程中，包括光速光合、途家、當(dāng)代置業(yè)、綠民投產(chǎn)業(yè)鏈基金、StarVC、商湯科技、松禾資本、浦發(fā)硅谷銀行等在內(nèi)多家企業(yè)出現(xiàn)在51WORLD股東之列。

　　然而，燒了這么多錢，公司經(jīng)營活動所用凈現(xiàn)金卻連年為負(fù)。2022年~2024年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流出凈額人民幣104.3百萬元、人民幣132.9百萬元及人民幣114.3百萬元。

　　研發(fā)一直是其開支的“大頭”。截至2024年12月31日，公司研發(fā)團隊由118名成員組成，占雇員總數(shù)的34.4%。2022~2024年，研發(fā)支出分別為1.33億元、1.04億元及人民幣0.58億元，分別占公司同期總營運開支54.1%、50.5%及27.6%。

　　一個將要上市的公司，一直依靠著股東輸血，暫時沒有造血的能力。資方的耐心正逐漸耗盡，上市亦成為資本退出的關(guān)鍵通道。

　　客戶供應(yīng)商關(guān)系復(fù)雜，市場地位有爭議

　　51WORLD的客戶供應(yīng)商關(guān)系也顯得錯綜復(fù)雜。其中，51WORLD指出，客戶C2022年為五大客戶之一，亦為一名供應(yīng)商，2022年~2024年，銷售額分別約為6.5百萬元、1.4百萬元及0.03百萬元，采購額則分別為零、零及約0.9百萬元。

　　供應(yīng)商H于2023年為五大供應(yīng)商之一，亦為一名客戶。2022年~2024年，采購額分別為零、1.4百萬元及零，而銷售額則分別約為0.5百萬元、零及零。

　　此外，供應(yīng)商I、供應(yīng)商J2024年為五大供應(yīng)商之一，亦為一名客戶。

　　51WORLD自詡“中國數(shù)字孿生行業(yè)第一”，但其市場地位始終爭議不斷。

　　招股書引用弗若斯特沙利文報告稱，2023年以2.56億元收入占據(jù)2.4%市場份額，然而IDC同期報告顯示，行業(yè)前七名中并無其身影，反而是吉奧時空、超圖軟件（300036）分別以10.8%和10.7%的份額領(lǐng)先。

　　對三度沖擊IPO的51WORLD來說，其如何實現(xiàn)資本期待與盈利壓力之間的平衡，值得關(guān)注。