本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 吳曉璐

　　3月4日，全國(guó)兩會(huì)正式拉開(kāi)帷幕。作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“晴雨表”與資源配置的“樞紐”，資本市場(chǎng)成為代表委員關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的代表委員表示，自新“國(guó)九條”出臺(tái)以來(lái)，資本市場(chǎng)“1+N”政策體系落地見(jiàn)效，服務(wù)科技創(chuàng)新的能力持續(xù)增強(qiáng)，上市公司質(zhì)量和回報(bào)穩(wěn)步提升，中長(zhǎng)期資金加速入市，監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角，市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化、韌性增強(qiáng)，穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)更加牢固。

　　展望未來(lái)，多位代表委員認(rèn)為，資本市場(chǎng)需要繼續(xù)以改革增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力，持續(xù)深化投融資綜合改革，提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、吸引力，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，固本強(qiáng)基、穩(wěn)中求進(jìn)，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，為“十五五”開(kāi)好局提供有力支撐。

　　深化投融資綜合改革

　　提升資本配置效率

　　投資和融資是資本市場(chǎng)的“一體兩面”，相輔相成。《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》對(duì)資本市場(chǎng)作出系統(tǒng)部署，提出“提高資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。去年12月份召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革”。

　　“當(dāng)前資本市場(chǎng)支持新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)的融資機(jī)制雖已初步形成體系，但在精準(zhǔn)匹配創(chuàng)新需求、優(yōu)化資本循環(huán)效率等方面仍有提升空間�！比珖�(guó)人大代表、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)朱建弟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，要進(jìn)一步提高制度包容性，提高對(duì)新業(yè)態(tài)的適配度；提高長(zhǎng)期資金在新動(dòng)能領(lǐng)域占比，進(jìn)一步完善投資生態(tài)。同時(shí)，需創(chuàng)新融資工具箱，匹配長(zhǎng)周期研發(fā)需求。

　　近日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃外資機(jī)構(gòu)座談會(huì)，證監(jiān)會(huì)主席吳清在會(huì)上表示：“以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板‘兩創(chuàng)板’改革為抓手，持續(xù)深化投融資綜合改革。”

　　近年來(lái)，隨著“科創(chuàng)板八條”、科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地見(jiàn)效，科創(chuàng)板制度包容性與適配性顯著提升，在支持“硬科技”企業(yè)發(fā)展、暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”循環(huán)方面取得了積極成效。證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議”）提出，“啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，持續(xù)推動(dòng)科創(chuàng)板改革落實(shí)落地”。

　　朱建弟認(rèn)為，科創(chuàng)板要通過(guò)精準(zhǔn)的制度設(shè)計(jì)，形成“資本賦能技術(shù)—技術(shù)提升產(chǎn)業(yè)—產(chǎn)業(yè)反哺資本”的良性閉環(huán)，打造支持科技自立自強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心金融平臺(tái)。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“試驗(yàn)田”，從降低創(chuàng)業(yè)門(mén)檻、激活創(chuàng)新動(dòng)能、打通資本循環(huán)三個(gè)維度發(fā)力。

　　全國(guó)人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年資本市場(chǎng)投融資綜合改革的重點(diǎn)在于打通一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)堵點(diǎn)，推動(dòng)發(fā)行定價(jià)機(jī)制更加市場(chǎng)化，優(yōu)化再融資與并購(gòu)重組制度，提升資本配置效率；豐富產(chǎn)品供給，推動(dòng)科創(chuàng)債、綠色債、REITs等創(chuàng)新工具擴(kuò)容，加快指數(shù)化投資與跨境互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)；加速培育長(zhǎng)期投資文化，通過(guò)稅收優(yōu)惠、考核機(jī)制優(yōu)化與投資者教育協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、銀行理財(cái)?shù)取伴L(zhǎng)錢(qián)”加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，提升市場(chǎng)穩(wěn)定性與內(nèi)在活力。

　　中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。近年來(lái)，中長(zhǎng)期資金入市實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，各類(lèi)中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約為23萬(wàn)億元，較2025年初增長(zhǎng)36%。

　　營(yíng)造“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議提出，繼續(xù)深化公募基金改革，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期資金來(lái)源渠道和方式，推出各類(lèi)適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　在田軒看來(lái)，今年推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的關(guān)鍵在于優(yōu)化制度環(huán)境與生態(tài)協(xié)同。一方面，加快養(yǎng)老金全國(guó)統(tǒng)籌投資進(jìn)度，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)與公募基金、養(yǎng)老目標(biāo)FOF深度對(duì)接；另一方面，完善險(xiǎn)資權(quán)益投資監(jiān)管彈性機(jī)制，適度提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置上限，并試點(diǎn)“長(zhǎng)周期考核+穿透式激勵(lì)”模式，引導(dǎo)管理人摒棄短期排名思維。同時(shí)，強(qiáng)化稅收遞延、分紅免稅等政策落地實(shí)效，提升長(zhǎng)期資金獲得感與穩(wěn)定性。

　　提升上市公司質(zhì)量

　　筑牢平穩(wěn)發(fā)展根基

　　提高上市公司質(zhì)量是投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)鍵。今年1月初，證監(jiān)會(huì)副主席陳華平表示，治理健全、回報(bào)水平高或者成長(zhǎng)性強(qiáng)的上市公司，本身就是資本市場(chǎng)的源頭活水，自然會(huì)吸引更多資金長(zhǎng)期穩(wěn)定參與投資，進(jìn)而形成“上市公司質(zhì)量高—投資有回報(bào)—資金積極入市—融資效率提升”的良性循環(huán)。

　　近年來(lái)，資本市場(chǎng)持續(xù)完善上市公司高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制，一系列改革舉措落地見(jiàn)效，“并購(gòu)六條”激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力，有力支持上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)；退市制度改革持續(xù)深化，拓寬多元退出渠道，出清“害群之馬”“空殼僵尸”；上市公司回報(bào)意識(shí)增強(qiáng)，分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性提升；公司治理體系進(jìn)一步健全，上市公司運(yùn)作更加規(guī)范、透明。

　　去年12月份，證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《條例》）公開(kāi)征求意見(jiàn)�！稐l例》規(guī)范了上市公司及相關(guān)各方行為。今年，證監(jiān)會(huì)將加快推動(dòng)出臺(tái)上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，進(jìn)一步夯實(shí)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的制度基礎(chǔ)。

　　此外，全面落地新修訂的上市公司治理準(zhǔn)則，提高公司治理水平，更好發(fā)揮其內(nèi)生約束作用，是今年提高上市公司質(zhì)量的重要抓手。全國(guó)政協(xié)委員、陜西省高級(jí)人民法院副院長(zhǎng)鞏富文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，為了進(jìn)一步提高上市公司治理水平，首先，要壓實(shí)“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任；其次，明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任邊界，壓實(shí)“看門(mén)人”職責(zé)；最后，追究第三方配合造假責(zé)任，斬?cái)嘣旒冁湕l，并統(tǒng)一損失計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，完善投資者保護(hù)制度。

　　全國(guó)政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券（000562）研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來(lái)需要進(jìn)一步推動(dòng)上市公司市值管理效能提升，促進(jìn)上市公司價(jià)值成長(zhǎng)；此外，要持續(xù)推動(dòng)上市公司依法合規(guī)開(kāi)展市值管理，強(qiáng)化上市公司分紅與股份回購(gòu)的激勵(lì)約束機(jī)制，提升主要指數(shù)成分股的分紅收益率。

　　強(qiáng)化穿透式監(jiān)管

　　維護(hù)市場(chǎng)良好生態(tài)

　　2026年開(kāi)年，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門(mén)工作推進(jìn)座談會(huì)，釋放出從嚴(yán)打擊財(cái)務(wù)造假、筑牢市場(chǎng)監(jiān)管防線(xiàn)的強(qiáng)烈信號(hào)。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已對(duì)多家上市公司“蹭熱點(diǎn)”誤導(dǎo)性陳述等信息披露違法違規(guī)行為立案調(diào)查，以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，彰顯了監(jiān)管部門(mén)從嚴(yán)監(jiān)管的堅(jiān)定決心。

　　“今年資本市場(chǎng)的監(jiān)管重點(diǎn)是財(cái)務(wù)造假、違規(guī)減持、操縱市場(chǎng)等突出問(wèn)題�！碧镘幷J(rèn)為，要運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段提升異常交易識(shí)別精度與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警響應(yīng)速度；壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，對(duì)審計(jì)評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)施執(zhí)業(yè)質(zhì)量動(dòng)態(tài)評(píng)級(jí)與分類(lèi)監(jiān)管，嚴(yán)查“偽市值管理”與操縱市場(chǎng)行為，強(qiáng)化退市監(jiān)管剛性，推動(dòng)“應(yīng)退盡退、及時(shí)退、退得穩(wěn)”；完善上市公司控股股東、實(shí)控人的行為規(guī)范指引，明確上市公司行為邊界，健全關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)與智能預(yù)警系統(tǒng)；推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則向事前引導(dǎo)、事中糾偏、事后追責(zé)全鏈條延伸，提升監(jiān)管響應(yīng)時(shí)效性與精準(zhǔn)度；同步強(qiáng)化跨部門(mén)協(xié)同監(jiān)管效能，加強(qiáng)監(jiān)管信息共享與聯(lián)合懲戒機(jī)制，提升違法違規(guī)成本。

　　“能否對(duì)配合實(shí)施財(cái)務(wù)造假的第三方進(jìn)行有力打擊，對(duì)切斷資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假鏈條、鏟除財(cái)務(wù)造假滋生的‘土壤’至關(guān)重要。”朱建弟認(rèn)為，今年資本市場(chǎng)監(jiān)管還應(yīng)聚焦嚴(yán)厲打擊協(xié)同造假，進(jìn)一步提升對(duì)配合實(shí)施財(cái)務(wù)造假的第三方的全方位立體化追責(zé)力度；對(duì)于查明存在配合造假行為的第三方，可以將其移送相應(yīng)主管部門(mén)作進(jìn)一步處理，并及時(shí)公開(kāi)處罰結(jié)果。涉及投資者索賠等民事責(zé)任的，應(yīng)依法將相關(guān)第三方一并納入承擔(dān)相應(yīng)民事責(zé)任的主體范圍；第三方存在配合實(shí)施造假行為，構(gòu)成犯罪的，應(yīng)依法追究刑事責(zé)任。

　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境日益復(fù)雜，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，需要進(jìn)一步完善跨部門(mén)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，提升防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和重大市場(chǎng)擾動(dòng)的逆周期調(diào)節(jié)能力，為資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展提供更加堅(jiān)實(shí)的保障。

　　擴(kuò)大高水平雙向開(kāi)放

　　增強(qiáng)投資中國(guó)資產(chǎn)信心

　　擴(kuò)大高水平雙向開(kāi)放，是優(yōu)化投融資兩端的重要舉措和有效路徑。從更深層次來(lái)看，通過(guò)制度型開(kāi)放，能夠引入國(guó)際成熟市場(chǎng)規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，提高資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化水平。

　　在證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃外資機(jī)構(gòu)座談會(huì)上，吳清表示，要堅(jiān)持以開(kāi)放促改革、促發(fā)展，著力推動(dòng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放邁向更深層次、更高水平，積極參與和推進(jìn)全球金融治理改革，持續(xù)營(yíng)造透明、穩(wěn)定、可預(yù)期的市場(chǎng)環(huán)境。

　　楊成長(zhǎng)認(rèn)為，資本市場(chǎng)需以制度型開(kāi)放為抓手，持續(xù)深化基礎(chǔ)制度改革，推動(dòng)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的互認(rèn)互信、有序銜接，進(jìn)一步增強(qiáng)全球資本配置中國(guó)資產(chǎn)的意愿與信心，為構(gòu)建更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制提供有力支撐。

　　2026年資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放將向更深層次、更高水平邁進(jìn)。談及未來(lái)如何更好地推動(dòng)高水平對(duì)外開(kāi)放，田軒認(rèn)為，可優(yōu)化跨境投融資制度安排，擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)開(kāi)放范圍，允許更多境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)債券回購(gòu)與利率衍生品交易；以制度型開(kāi)放為核心，推動(dòng)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等與國(guó)際通行慣例銜接，增強(qiáng)全球資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心；優(yōu)化QFII/RQFII機(jī)制，便利境外長(zhǎng)期資金配置人民幣資產(chǎn)；穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資產(chǎn)國(guó)際化進(jìn)程；在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，探索跨境監(jiān)管互認(rèn)與聯(lián)合檢查新模式，提升開(kāi)放條件下的監(jiān)管韌性與自主性。

　　楊成長(zhǎng)表示，一方面，需深化互聯(lián)互通，推動(dòng)產(chǎn)品、市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)的全面開(kāi)放，拓展股票、債券、衍生品“三位一體”的互聯(lián)互通體系，擴(kuò)大標(biāo)的范圍并加大ETF、REITs等產(chǎn)品開(kāi)放力度；為企業(yè)全球上市提供更清晰的制度預(yù)期，引導(dǎo)其對(duì)標(biāo)國(guó)際實(shí)踐，提升ESG與治理水平；支持境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)雙向開(kāi)放，提升跨境服務(wù)能力，更好支撐中國(guó)企業(yè)全球化布局。另一方面，講好中國(guó)股市敘事，需強(qiáng)化主動(dòng)溝通與敘事能力建設(shè)，鼓勵(lì)本土投資銀行、投資機(jī)構(gòu)積極發(fā)聲，支持優(yōu)質(zhì)的中國(guó)上市公司“走出去”，推動(dòng)政策監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、研究機(jī)構(gòu)等多方協(xié)同，構(gòu)建多層次、立體化的國(guó)際傳播體系，持續(xù)提升外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資信心。

　　展望未來(lái)，隨著投融資綜合改革的持續(xù)深化，上市公司質(zhì)量的穩(wěn)步提升，以及穿透式監(jiān)管效能不斷釋放，資本市場(chǎng)“穩(wěn)”的基礎(chǔ)將更加牢固，“進(jìn)”的動(dòng)能將更加充沛。一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，必將為中國(guó)式現(xiàn)代化行穩(wěn)致遠(yuǎn)注入源源不斷的金融動(dòng)能，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)。