［目前宏觀層面，特朗普政府的關(guān)稅政策和美伊局勢沖突均存在較大不確定性，市場對相關(guān)事件仍存擔(dān)憂情緒。美聯(lián)儲最新政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對降息表現(xiàn)謹慎態(tài)度，增加了美聯(lián)儲今年只降息一次的預(yù)期。］

　　上周(2月16日至20日)貴金屬價格全線收漲，現(xiàn)貨白銀、鉑金、鈀金價格均先跌后漲。

　　隨著特朗普根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》(IEEPA)實施的全球關(guān)稅被美國最高法院裁決推翻，關(guān)稅政策的不確定性再次引發(fā)市場動蕩。

　　地緣局勢方面，美伊局勢的進一步升級使得原油及貴金屬價格均得到支撐。

　　白銀礦山供給方面，根據(jù)路透社最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年12月全球白銀礦山供給環(huán)比減少14噸至2023.5噸，上一月(2025年11月)數(shù)據(jù)修正為2037.5噸，環(huán)比減少0.69%，同比減少8.73%。環(huán)比來看，主要是由于美洲地區(qū)的減產(chǎn)，亞洲地區(qū)的礦山供給略微增加，非洲和歐洲地區(qū)的礦山供給維持不變。其中，美洲地區(qū)礦山供給環(huán)比減少1.63%至1144.5噸，亞洲地區(qū)礦山供給環(huán)比增加1.11%至455.2噸。分地區(qū)來看，玻利維亞地區(qū)減產(chǎn)19.8噸，環(huán)比減產(chǎn)13.2%；印度地區(qū)增產(chǎn)3.9噸，環(huán)比增加7.78%。

　　根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會報告，英帕拉鉑業(yè)錄得強勁的銷售業(yè)績，鉑、鈀、銠、釕、銥和金(6E)產(chǎn)量同比增長1%，達到180萬盎司。英帕拉鉑業(yè)指出，報告期內(nèi)加工業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，精煉廠的處理率創(chuàng)下紀錄，且4號熔爐的預(yù)定重建工作已按計劃于2025年12月啟動，來自第三方的精礦接收量增長12%，達到11.5萬盎司(6E)，反映了客戶業(yè)務(wù)的潛在業(yè)績。期末，英帕拉鉑業(yè)擁有約40萬盎司的6E超額庫存。

　　目前宏觀層面，特朗普政府的關(guān)稅政策和美伊局勢沖突均存在較大不確定性，市場對相關(guān)事件仍存擔(dān)憂情緒。在美國經(jīng)濟政策方面，美國個人消費支出(PCE)通脹指標(biāo)高于預(yù)期而核心國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也較為強勁。美聯(lián)儲最新政策會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員對降息表現(xiàn)謹慎態(tài)度，增加了美聯(lián)儲今年只降息一次的預(yù)期。此外，近期美股的AI(人工智能)敘事對其他軟件行業(yè)造成較大下行壓力，需要警惕市場風(fēng)險偏好下行及恐慌情緒外溢對貴金屬市場造成影響。