上證報中國證券網(wǎng)訊(記者孫小程)2月9日，上交所圍繞防風(fēng)險、強監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展工作主線，推出優(yōu)化再融資一攬子舉措，以進一步提高靈活性和便利度，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　深耕再融資業(yè)務(wù)的投行人士向上證報記者解讀稱，本次改革主要有四方面要點：一是進一步支持優(yōu)質(zhì)上市公司創(chuàng)新發(fā)展，允許募集資金投向與主營業(yè)務(wù)有協(xié)同整合效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域，用于符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向的第二增長曲線業(yè)務(wù)；二是更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資需求，研究推出主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，明確科創(chuàng)板成長層企業(yè)再融資間隔期；三是提升再融資靈活性、便利度，通過簡化材料、優(yōu)化程序?qū)崿F(xiàn)“輕裝上陣”；四是加強再融資全鏈條監(jiān)管，推出“再融資+控制權(quán)變更”監(jiān)管要求，加強募集資金監(jiān)管，壓嚴(yán)壓實上市公司信息披露第一責(zé)任人和中介機構(gòu)“看門人”職責(zé)。

　　再融資是健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能重要組成部分，也是支持上市公司做優(yōu)做強、優(yōu)化資源配置的重要工具�！艾F(xiàn)在市場都盯著IPO，而事實上對一家具有高成長性的龍頭企業(yè)來講，上市只是開始，企業(yè)的發(fā)展需要更穩(wěn)定、更高效的上市后的融資政策和良好生態(tài)。同樣的，對投資端來講，更是需要能實現(xiàn)更優(yōu)資源配置的市場，從而實現(xiàn)長期投資收益。進一步發(fā)揮出資本市場支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)全生命周期的功能和作用�！鼻笆鐾缎腥耸空f。

　　在其看來，這次措施優(yōu)化的重點就在于“讓好企業(yè)能用到好政策”，用加大政策賦能激發(fā)市場融資生態(tài)內(nèi)生優(yōu)化。進一步將優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的合理融資需求制度化，提升審核效率，加強有效監(jiān)管，同時通過精細化、差異化的制度設(shè)計，凸顯了監(jiān)管進一步扶優(yōu)限劣的導(dǎo)向。

　　資金投向拓寬：優(yōu)質(zhì)公司可布局“第二增長曲線”

　　2024年9月出臺的“并購六條”提出，支持運作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購,加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。此后，跨界并購重新回至資本市場主流視野，相關(guān)案例陸續(xù)發(fā)布，幫助部分上市公司重拾發(fā)展動能，

　　不過，業(yè)界對于政策上也有期待，便是希望再融資政策能與“并購六條”形成合力，在支持科技創(chuàng)新和上市公司高質(zhì)量發(fā)展層面，能夠提供更靈活、有效的支持。

　　此次出臺的優(yōu)化舉措，則呼應(yīng)了業(yè)界期待與實踐需要，提出進一步支持優(yōu)質(zhì)上市公司創(chuàng)新發(fā)展。對經(jīng)營治理、信息披露規(guī)范，具有代表性與市場認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)上市公司，優(yōu)化再融資審核，進一步提高再融資效率。

　　投行人士提示，該條規(guī)則的適用群體，并非全部滬市公司，而是限定在“優(yōu)質(zhì)上市公司”中，這也體現(xiàn)了再融資政策一貫的“扶優(yōu)限劣”導(dǎo)向。

　　這一調(diào)整的背后考量在于，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是推動高質(zhì)量發(fā)展的核心任務(wù)，既要培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，也要支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥新升級，還要強調(diào)各產(chǎn)業(yè)間的協(xié)同聯(lián)動。特別是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進，人工智能、大數(shù)據(jù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)深度融入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，提升主業(yè)競爭力的重要路徑。

　　過去再融資資金用途多局限于主營業(yè)務(wù)，以防資金脫實向虛。如今，在明確“嚴(yán)防盲目跨界投資”的前提下，允許優(yōu)質(zhì)公司向協(xié)同領(lǐng)域拓展，實質(zhì)上是鼓勵資本服務(wù)于產(chǎn)業(yè)升級與國家戰(zhàn)略。

　　投行人士提示，整體上看，上市公司應(yīng)當(dāng)理性融資，合理確定融資規(guī)模，募集資金主要投向主業(yè)。有實際需要的優(yōu)質(zhì)上市公司，可將募集資金投向與原有業(yè)務(wù)高度協(xié)同且具備深耕能力的戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域，通過不斷融入新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)，持續(xù)提升主業(yè)質(zhì)量、效率和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　標(biāo)準(zhǔn)拓寬：“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”覆蓋主板

　　基于前期科創(chuàng)板的積淀，上交所將認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)上的成熟經(jīng)驗，延伸至主板。

　　2024年10月份，上交所發(fā)布的《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)(試行)》明確了科創(chuàng)板上市公司再融資適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的范圍、具體認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、募集資金監(jiān)管要求等事項。

　　自認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)推出以來，科創(chuàng)板14家企業(yè)采用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進行再融資，突破補流比例30%的限制，加大研發(fā)創(chuàng)新力度，擬融資額合計351.2億元，企業(yè)數(shù)量及融資金額占2025年科創(chuàng)板受理企業(yè)的比例分別為38%、76%，覆蓋適用科創(chuàng)板各類上市標(biāo)準(zhǔn)和主要行業(yè)的企業(yè)，其中，兩家成長層企業(yè)募資57.8億元�！拜p資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)成為科創(chuàng)板企業(yè)的主要選擇。

　　優(yōu)化舉措提出，更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資需求，研究推出交易所主板上市公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

　　這一調(diào)整則是回應(yīng)了部分主板公司的需求。主板公司中不乏傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或技術(shù)密集型企業(yè)，它們同樣面臨研發(fā)投入大、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)輕的特點。將科創(chuàng)板經(jīng)驗推廣至主板，可以更好服務(wù)主板科技型企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新質(zhì)生產(chǎn)力培育協(xié)同發(fā)展。同時，這也強化了科創(chuàng)板“試驗田”的功能，形成可復(fù)制、可推廣的改革樣本。

　　此外，優(yōu)化舉措提出，優(yōu)化再融資間隔期要求，按照未盈利標(biāo)準(zhǔn)上市且尚未盈利的科技型上市公司再融資，前次募集資金基本使用完畢或未改變募集資金投向的，前次募集資金到位日6個月后，可以啟動再融資預(yù)案公告等程序。

　　投行人士對此分析稱，這就是給這類科技型企業(yè)一顆“定心丸”，有助于上市公司合理安排融資進度，及時籌措資金，用于研發(fā)和業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步加大對科技創(chuàng)新上市公司的融資支持力度，引導(dǎo)市場資源加快向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域聚集。

　　“輕裝上陣”：流程層面進一步松綁

　　優(yōu)化舉措提出，提升再融資靈活性、便利度。上市公司披露再融資預(yù)案時，應(yīng)簡要披露前次募集資金使用情況以及下一步使用計劃，申報時前次募集資金使用進度原則上應(yīng)當(dāng)達到基本使用完畢的標(biāo)準(zhǔn)。合理簡化再融資申報材料，在申報受理時可以直接使用年報、半年報，不需要提交最新一期的季報，優(yōu)化再融資簡易程序負面清單。

　　這則是延續(xù)了再融資審核提質(zhì)增效的趨勢。通過簡化披露內(nèi)容、允許引用已公開信息，減少企業(yè)重復(fù)提交材料的負擔(dān)，回溯來看，再融資審核的全面提速，是2025年滬市再融資市場的一大鮮明特征。聯(lián)瑞新材、微芯生物等新受理再融資項目，交易所審核用時不到70天。

　　強化全程監(jiān)管：前端、后端嚴(yán)防風(fēng)險

　　在提高支持力度的同時，上交所也為再融資過程中的不當(dāng)行為劃了“紅線”，同時明確將強化申報階段、融資完成后的全過程監(jiān)管。

　　優(yōu)化舉措提出，加強再融資全過程監(jiān)管。壓嚴(yán)壓實上市公司信息披露第一責(zé)任人和中介機構(gòu)“看門人”職責(zé)，建立交易所再融資預(yù)案披露工作機制，嚴(yán)防上市公司“帶病”申報再融資。督促引導(dǎo)上市公司在披露再融資預(yù)案后，及時決策，及時申報。

　　此外，完善再融資預(yù)案公告要求，對于以取得上市公司控制權(quán)為目的的鎖價定增，發(fā)行對象應(yīng)當(dāng)公開承諾在批文有效期內(nèi)完成發(fā)行。加強募集資金監(jiān)管，嚴(yán)肅懲處違規(guī)變更募集資金用途、擅自延長臨時補充流動資金期限等情形。加大事中事后監(jiān)管力度，從嚴(yán)處理再融資違法違規(guī)行為。

　　投行人士對此分析稱，這體現(xiàn)了監(jiān)管“促發(fā)展”與“防風(fēng)險”并重的原則。在前端，通過建立預(yù)案披露工作機制，壓實上市公司與中介機構(gòu)責(zé)任，從源頭上減少規(guī)避監(jiān)管、投機融資的行為。在后端，加強對募集資金使用的持續(xù)監(jiān)控，對違規(guī)變更用途、擅自延長補流期限等行為“嚴(yán)肅懲處”，嚴(yán)防資金“挪作他用”。

　　上交所表示，下一步將持續(xù)總結(jié)評估優(yōu)化再融資一攬子舉措效果，適時擴大適用范圍。同時，積極配合證監(jiān)會做好進一步提高再融資靈活性、便利度的相關(guān)工作，逐步推進交易所規(guī)則制定修訂，持續(xù)推動典型案例漸次落地，切實提高市場的獲得感。