污染物排放須公布具體種類、總量及是否超標；水資源利用要算清取水、耗水和用水效率；能源利用則須揭示能源價格波動、技術替代等對企業(yè)成本和競爭力的實質(zhì)性沖擊……

　　眼下，A股上市公司進入財報和ESG報告編制沖刺階段，首場ESG信息披露“大考”進入倒計時。關鍵時刻，官方備考指南應聲落地，上市公司即刻可用！

　　1月30日，在證監(jiān)會指導下，滬深北三大交易所正式發(fā)布修訂后的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南》，增加“污染物排放、能源利用和水資源利用”三項應用指南，自發(fā)布之日起即時生效。

　　交易所此前已明確將2026年定為A股ESG信披首考年，《指南》則是考試“教科書”。多家A股上市公司ESG負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，《指南》直擊編制痛點，覆蓋了從風險識別、數(shù)據(jù)核算到披露要點的全流程，為企業(yè)提供了清晰的“答題規(guī)范”。

　　規(guī)范雖已明確，挑戰(zhàn)仍存。企業(yè)在ESG實踐中普遍面臨數(shù)據(jù)基礎薄弱、歷史數(shù)據(jù)缺失、跨部門統(tǒng)計口徑不一等治理難題。完善內(nèi)部數(shù)據(jù)管理體系，確保信息的可追溯、可比較，已成為下一階段的關鍵任務。交易所方面表示，未來將結合市場實踐，繼續(xù)加快其他議題的編報指南制定工作。

　　污染物、水和能源信披有了可復制的框架

　　此次發(fā)布的《指南》并非孤立文件，而是對交易所發(fā)布的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引》（簡稱《指引》）的細化。

　　《指引》作為“考綱”，劃定了21項ESG議題，圈定上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指成份股公司及境內(nèi)外同時上市的公司為ESG強信披公司，規(guī)定2026年4月30日是交卷截止日。

　　隨著交卷截止日將至，具體“怎么答”成為企業(yè)最現(xiàn)實的困惑。此次發(fā)布的三項應用指南，正為上市公司指明一條清晰路徑。三項議題的均采用統(tǒng)一的三章結構：第一章聚焦風險與機遇評估，第二章明確數(shù)據(jù)核算方法，第三章則列出信息披露要點。

　　這種結構化設計直接回應了市場的需求。中誠信綠金總裁薛東陽對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，《指南》以“要點+示例”形式統(tǒng)一概念、指標口徑與披露結構，降低理解偏差與試錯成本。對企業(yè)而言，它提供可復制的編制框架，有助于提升披露一致性、可比性與內(nèi)部管理效率。

　　盡管被稱作“教科書”，但《指南》并未新增強制性披露要求，其定位更偏向于提供可操作模板。薛東陽表示，《指南》為企業(yè)明確披露要點、指標定義與計算思路，支撐《指引》首年落地。為此，指南在適用場景上保留了一定靈活性，允許企業(yè)根據(jù)業(yè)務復雜度和數(shù)據(jù)可得性進行適當調(diào)整。

　　此外，《指南》特別強調(diào)對財務影響的分析與披露�！吧鲜泄�司要注意一點比較顯著的差異，即交易所的《指南》比較強調(diào)‘財務影響’的分析和披露，包括該議題對上市公司利潤表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表的影響�！鄙痰廊诰G董事長、全球報告倡議組織（GRI）理事郭沛源分析稱。

　　無論是否在ESG強信披范圍內(nèi)，越來越多的上市公司已主動將ESG管理提上戰(zhàn)略日程。

　　作為深證100成份股，藏格礦業(yè)（000408）屬于ESG強信披公司。藏格礦業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關負責人在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，在《指南》發(fā)布前，企業(yè)在污染物、能源和水等議題披露上，主要參考國際上的例如ISSB、GRI等準則，以及此前財政部、交易所發(fā)布的可持續(xù)信息披露相關的指引。

　　“但這些準則和指引在污染物、能源、水等具體議題的標準不夠細化。尤其是國際標準，因為要兼顧全球不同市場，給不同的司法管轄區(qū)預留政策空間，在準則內(nèi)容上就沒有那么細。”該負責人表示，《指南》其附表包含了較為細致的內(nèi)容，為公司提供了可遵循的、屬于國內(nèi)上市公司自己的統(tǒng)一標準。

　　這種“備考”心態(tài)已蔓延至更廣泛的企業(yè)群體。三角輪胎（601163）合規(guī)管理部副總監(jiān)王培濱對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，即便公司暫未列入ESG強信披范圍，但公司預判交易所的ESG管理要求將逐步加強，ESG風險管理也會成為越來越多投資者關注的重點，因此ESG管理已成為企業(yè)合規(guī)管理的重要組成部分。

　　華發(fā)集團可持續(xù)發(fā)展（ESG）管理部總經(jīng)理韋小柯在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，公司會參考《指南》編制ESG報告，該《指南》作為企業(yè)ESG管理規(guī)范化、標準化建設的重要指引具有重要意義；目前公司已針對污染物排放、能源利用、水資源利用三個議題開展披露工作，內(nèi)部已建立專屬ESG指標體系，每年會定期搜集相關信息并體現(xiàn)在 ESG 報告中。

　　數(shù)據(jù)治理成最大關卡

　　標準已得，數(shù)據(jù)難求，多家上市公司ESG負責人對記者表示，真正走向高質(zhì)量ESG披露，仍有一道關鍵關卡需要跨越——數(shù)據(jù)治理。

　　從MSCI ESG評級結果看，A股公司在環(huán)境維度仍有明顯短板。MSCI可持續(xù)與氣候研究部大中華區(qū)主管郭思平對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，MSCI評級數(shù)據(jù)顯示，A股公司在環(huán)境支柱上的得分略低于全球同業(yè)，但呈現(xiàn)明顯的結構性特征。表現(xiàn)相對較好的議題包括有毒排放與廢棄物管理、清潔技術機會、可再生能源機會以及融資的環(huán)境影響等；表現(xiàn)相對較弱的議題則集中在碳排放、水資源短缺和產(chǎn)品碳足跡等方面。

　　“當前企業(yè)在ESG信披中的核心困難仍集中于數(shù)據(jù)治理環(huán)節(jié)�！鄙鲜霾馗竦V業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關負責人對記者表示，此前企業(yè)編制ESG報告時，內(nèi)部數(shù)據(jù)治理無論是在經(jīng)驗積累還是標準依據(jù)方面，都存在一定不足。如今國內(nèi)已出臺較為細致的ESG指南，這為企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)治理提供了良好的參考和依據(jù)，有助于企業(yè)參照該標準構建系統(tǒng)化的數(shù)據(jù)治理體系，規(guī)范數(shù)據(jù)管理工作。

　　王培濱也透露公司在推進ESG工作過程中面臨一些實際困難：一是數(shù)據(jù)收集與核算難度較大，尤其是跨區(qū)域、多場景的用水、能耗、排放數(shù)據(jù)，需要建立統(tǒng)一的監(jiān)測與統(tǒng)計體系；二是風險量化與財務影響評估復雜，如何將環(huán)境風險轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)減值、成本增加等具體財務影響，目前仍缺乏成熟模型；三是供應鏈環(huán)境影響管理難度高，上游供應商的用水、能耗、排放數(shù)據(jù)獲取與管理存在較大挑戰(zhàn)；四是技術更新與資金投入壓力，節(jié)能、節(jié)水、污染治理技術的迭代需要持續(xù)資金支持，且回報周期相對較長。

　　“我們希望能得到以下三方面支持：一是環(huán)境數(shù)據(jù)平臺或公共數(shù)據(jù)庫，降低企業(yè)數(shù)據(jù)獲取成本；二是ESG相關財稅激勵政策，如節(jié)能改造補貼、綠色信貸支持等；三是加強ESG人才培養(yǎng)與認證體系建設，緩解行業(yè)專業(yè)人才短缺的問題�！蓖跖酁I對記者表示。

　　藏格礦業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關負責人對記者表示，“希望面向企業(yè)高管層、董事會開展更多專項宣講，讓管理層和董事會更清晰地認識到監(jiān)管部門對上市公司ESG信披的要求。這將有助于企業(yè)內(nèi)部更順暢地推行相關工作，減少落地阻力�！�

　　ESG一致性披露成為企業(yè)出�！巴ㄐ凶C”

　　國際視角下，中國ESG披露體系的細化也備受關注。

　　郭思平在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，在國際可持續(xù)政策不確定性加劇的背景下，中國對可持續(xù)和氣候議題的政策決心依然堅定，措施不斷細化�！敖灰姿�《指南》的出臺，為企業(yè)提供了更具體的披露指導，有望推動企業(yè)信息披露更加透明、可比、細化，同時降低投資者的數(shù)據(jù)獲取成本�！�

　　此外，全球大型機構投資者關注中國的可持續(xù)披露規(guī)范能否帶來全球可比的信息，促進中國公司與其全球投資分析框架接軌，《指南》為此奠定了基礎。郭思平對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，信息全球可比性對于參與全球業(yè)務、跨境業(yè)務快速增長的中國企業(yè)尤為重要——在出口動能強勁的當下，一致性披露有助于企業(yè)更好地向國際投資者展示其可持續(xù)實踐。

　　海外市場的法規(guī)與客戶需求，正形成強大的外部驅(qū)動力。歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）已進入強制征收階段，歐盟更計劃從2028年起將CBAM范圍擴大至汽車零部件等領域；《歐盟零毀林法案（EUDR）》的實施再次推遲，但該法案一旦生效，將要求出口商提供產(chǎn)品與供應鏈不涉及森林砍伐的詳細證明，這將對整個供應鏈的溯源和管理能力提出更高要求。

　　上述三角輪胎合規(guī)管理部副總監(jiān)王培濱對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，越來越多的海外客戶會要求公司提供ESG信息、響應供應鏈盡職調(diào)查與評級，EUDR等海外法規(guī)也對公司供應鏈ESG盡責管理提出了更高要求。

　　“這意味著ESG管理不僅是信息披露的需要，更能為企業(yè)出海保駕護航——幫助公司識別海外市場ESG法規(guī)要求、響應客戶供應鏈ESG管理需求，在質(zhì)量與技術競爭力之外，進一步提升企業(yè)軟實力�！蓖跖酁I對記者解釋稱，目前來看，ESG相關投入更多是面向長遠發(fā)展的戰(zhàn)略性布局，并未形成顯著的成本壓力。

　　放眼全球，可持續(xù)投資的資本流動勢頭持續(xù)，而污染物排放、水資源利用和能源利用這三個議題是全球金融機構在可持續(xù)和氣候投融資決策中普遍關注的具備財務相關性的議題。

　　“交易所發(fā)布的污染物排放、能源利用、水資源利用三個議題，均與MSCI ESG評級的關鍵議題有對應。”郭思平對記者介紹，MSCI數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國指數(shù)成分股中約有近一半的公司涉及與這三個議題相關的MSCI ESG評級關鍵議題，但權重根據(jù)行業(yè)不同會有所差異。指標層面看，《指南》采用定量與定性相結合的方式，與MSCI的評估框架在政策、戰(zhàn)略、目標、實踐等細化指標層面有重合。

　　郭思平介紹，截至2025年年中，跟蹤MSCI可持續(xù)和氣候指數(shù)的資金規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長，突破1.1萬億美元，這表明可持續(xù)和氣候因素在投資決策中依然扮演重要角色，投資者對可持續(xù)和氣候議題財務重要性的認知在不斷加深。