焦煤期權(quán)將于2026年1月16日在大連商品交易所掛牌上市，合約細(xì)則、開(kāi)立條件、基本概況，全面了解，一文搞定。

　　01

　　-合約細(xì)則-

　　焦煤期權(quán)合約細(xì)則：

　　（圖片來(lái)源：大連商品交易所）

　　1.上市交易時(shí)間

　　焦煤期權(quán)自2026年1月16日（周五）起上市交易。當(dāng)日8:55-9:00集合競(jìng)價(jià)，9:00開(kāi)盤(pán)。1月16日（周五）當(dāng)晚，焦煤期權(quán)開(kāi)展夜盤(pán)交易。

　　2.掛牌合約

　　焦煤期權(quán)首批上市交易合約是以JM2604、JM2605、JM2606、JM2607、JM2608、JM2609、JM2610、JM2611、JM2612期貨合約為標(biāo)的的期權(quán)合約。

　　3.交易指令

　　焦煤期權(quán)交易可以使用限價(jià)指令和限價(jià)止損（盈）指令，每次最大下單數(shù)量與標(biāo)的期貨相同，為1000手。

　　4.行權(quán)與履約

　　在每個(gè)交易日的交易時(shí)間以及到期日的15:00-15:30，客戶可以提交“行權(quán)”、“雙向期權(quán)持倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)”、“行權(quán)后雙向期貨持倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)”和“履約后雙向期貨持倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)”申請(qǐng)。在到期日的交易時(shí)間以及到期日的15:00-15:30，客戶可以提交“放棄”申請(qǐng)。

　　5.持倉(cāng)限額

　　焦煤期權(quán)持倉(cāng)限額為8000手。焦煤期權(quán)與焦煤期貨分開(kāi)限倉(cāng)。非期貨公司會(huì)員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買(mǎi)持倉(cāng)量和看跌期權(quán)的賣(mài)持倉(cāng)量之和、看跌期權(quán)的買(mǎi)持倉(cāng)量和看漲期權(quán)的賣(mài)持倉(cāng)量之和，分別不得超過(guò)期權(quán)品種的持倉(cāng)限額。具有實(shí)際控制關(guān)系的持倉(cāng)合并計(jì)算。

　　6.申報(bào)費(fèi)收取

　　焦煤期權(quán)收取申報(bào)費(fèi)，按日收取。如下表所示：

　�。�1）期權(quán)合約申報(bào)費(fèi)按合約月份統(tǒng)計(jì)。

　�。�2）合約申報(bào)費(fèi)=∑（客戶或者非期貨公司會(huì)員當(dāng)日在合約月份上各檔位信息量×該檔位收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）。

　　（3）信息量=報(bào)單筆數(shù)+撤單筆數(shù)；報(bào)單成交比（OTR）=信息量/有成交報(bào)單筆數(shù)-1。

　�。�4）做市商做市交易免收申報(bào)費(fèi)。

　�。�5）同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處開(kāi)立多個(gè)交易編碼的，或者具有實(shí)際控制關(guān)系的客戶和非期貨公司會(huì)員，報(bào)單筆數(shù)、撤單筆數(shù)、有成交報(bào)單筆數(shù)等指標(biāo)合并計(jì)算。

　　7.做市商詢價(jià)限制

　　焦煤期權(quán)交易實(shí)行做市商制度。非期貨公司會(huì)員和客戶可以在非做市商持續(xù)報(bào)價(jià)合約上向做市商詢價(jià)，做市商持續(xù)報(bào)價(jià)合約以大商所網(wǎng)站發(fā)布為準(zhǔn)。詢價(jià)請(qǐng)求應(yīng)當(dāng)指明期權(quán)合約代碼，對(duì)同一期權(quán)合約的詢價(jià)時(shí)間間隔不應(yīng)低于60秒。同一交易編碼在一個(gè)期權(quán)品種上每日詢價(jià)上限為200次。

　　02

　　-期權(quán)交易權(quán)限申請(qǐng)條件-

　　焦煤期權(quán)申請(qǐng)條件

　　03

　　-焦煤基本概況-

　　1.焦煤基本屬性

　　（1）基本性質(zhì)

　　焦煤（煉焦煤）是用于生產(chǎn)焦炭的主要原料煤，屬于煙煤范疇。核心特性在于具有較好的粘結(jié)性，從而使其在高溫干餾過(guò)程中表現(xiàn)出優(yōu)良的結(jié)焦性，在隔絕空氣的條件下加熱（干餾）后，能軟化熔融形成膠質(zhì)體，最終固化結(jié)成強(qiáng)度高、塊度均勻的焦炭。

　　根據(jù)煤化程度和結(jié)焦性能，可分為主焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、氣煤、氣肥煤等。其中，主焦煤和肥煤是煉焦配煤中的“骨架”和“基礎(chǔ)”，最為稀缺。

　　（2）運(yùn)用領(lǐng)域

　　核心領(lǐng)域：鋼鐵工業(yè)：超過(guò)90%的焦煤用于煉制焦炭，而約95%的焦炭用于高爐煉鐵，作為還原劑、能源和料柱骨架，是鋼鐵生產(chǎn)不可或缺的原料。

　　其他領(lǐng)域：包括鑄造（生產(chǎn)鑄造焦）、化工（通過(guò)干餾獲取煤焦油、粗苯等原料）以及有色金屬冶煉（如鉛、鋅、銅的鼓風(fēng)爐冶煉）。

　　（3）生產(chǎn)流程

　　上游開(kāi)采：通過(guò)礦井（露天或地下）開(kāi)采出原煤。

　　洗選加工：原煤經(jīng)過(guò)洗煤廠的破碎、分選（跳汰、重介、浮選等）過(guò)程，去除灰分、硫分等雜質(zhì)，提高煤質(zhì)，得到精煤（煉焦精煤）。

　　配煤煉焦：根據(jù)所需焦炭質(zhì)量，將不同種類(lèi)的煉焦精煤按科學(xué)比例配合。

　　焦化：配合煤在焦?fàn)t（現(xiàn)代主要為頂裝或搗固式焦?fàn)t）中，在約1000°C的高溫下進(jìn)行干餾（隔絕空氣加熱），經(jīng)歷干燥、熱解、熔融、粘結(jié)、固化、收縮等階段，歷時(shí)約15-24小時(shí)。

　　后續(xù)處理：推出的紅熱焦炭經(jīng)熄焦（濕法或干法）后成為成品焦炭，同時(shí)回收焦?fàn)t煤氣和化學(xué)產(chǎn)品。

　　2.現(xiàn)貨市場(chǎng)概況

　　（1）焦煤產(chǎn)業(yè)鏈情況

　　焦煤產(chǎn)業(yè)鏈緊密，價(jià)格傳導(dǎo)明顯，特別受下游鋼鐵景氣度影響巨大。

　　上游：煤炭勘探、開(kāi)采企業(yè)，洗選加工廠。涉及資源稟賦、安全生產(chǎn)、環(huán)保政策。

　　中游：貿(mào)易商、物流運(yùn)輸（鐵路、港口、海運(yùn)）、焦化企業(yè)。關(guān)鍵環(huán)節(jié)是配煤技術(shù)與成本控制。

　　下游：

　　直接下游：鋼鐵企業(yè)（高爐煉鐵）、鑄造企業(yè)、化工企業(yè)。

　　終端市場(chǎng)：房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、機(jī)械制造、汽車(chē)、家電等所有用鋼行業(yè)。

　　（2）國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能分布情況

　　全球：

　　資源分布不均：全球煉焦煤資源稀缺，主要集中于亞太、北美和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家。

　　主要出口國(guó)：澳大利亞（優(yōu)質(zhì)主焦煤主要來(lái)源，出口量全球第一）、蒙古國(guó)（通過(guò)口岸陸路運(yùn)至中國(guó)，已成為主要的穩(wěn)定來(lái)源之一）、俄羅斯、美國(guó)、加拿大。

　　主要生產(chǎn)/消費(fèi)國(guó)：中國(guó)（產(chǎn)量最大）、印度（進(jìn)口需求增長(zhǎng)最快）等。

　　其中，中國(guó)作為全球最大的煉焦煤生產(chǎn)國(guó)，其國(guó)內(nèi)產(chǎn)能與產(chǎn)量高度集中在華北地區(qū)，尤其是山西省。 經(jīng)過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能總體向資源富集區(qū)集中，但就焦煤而言，其資源分布格局穩(wěn)定，山西省的煉焦煤產(chǎn)量常年占據(jù)全國(guó)總產(chǎn)量的約50%或以上，是絕對(duì)的供應(yīng)中心，其中，山西呂梁、臨汾、長(zhǎng)治地區(qū)的焦煤資源尤為豐富，煤質(zhì)優(yōu)良，是中國(guó)核心的焦煤生產(chǎn)基地。其余主要產(chǎn)區(qū)包括安徽、山東、河北、黑龍江、河南、貴州等地。

　　（3）消費(fèi)分布

　　全球：消費(fèi)與中國(guó)、印度、日本、歐盟的鋼鐵產(chǎn)量高度相關(guān)。

　　中國(guó)消費(fèi)量占全球絕對(duì)主導(dǎo)地位。

　　消費(fèi)主體：鋼鐵行業(yè)是絕對(duì)消費(fèi)主力。

　　消費(fèi)量：隨粗鋼產(chǎn)量波動(dòng)。中國(guó)年消費(fèi)煉焦精煤約5-6億噸。

　　趨勢(shì)：短期受經(jīng)濟(jì)周期和房地產(chǎn)市場(chǎng)影響；長(zhǎng)期受鋼鐵行業(yè) 為實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)而推行的減產(chǎn)政策、高爐大型化（對(duì)焦炭質(zhì)量要求更高）以及電弧爐短流程煉鋼比例提升（不使用焦炭）等結(jié)構(gòu)性因素影響，消費(fèi)總量預(yù)計(jì)將呈緩慢下降趨勢(shì)，但對(duì)低灰低硫優(yōu)質(zhì)焦煤的需求將保持剛性。

　　（4）進(jìn)出口情況

　　進(jìn)口煤是調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)供需平衡的重要“邊際變量”。國(guó)內(nèi)外價(jià)差、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策（如鋼鐵限產(chǎn)）、國(guó)際貿(mào)易關(guān)系、海運(yùn)價(jià)格、口岸通關(guān)效率等都會(huì)顯著影響進(jìn)口量和節(jié)奏。

　　全球貿(mào)易流：主要從澳大利亞、蒙古、美國(guó)、加拿大、俄羅斯流向中國(guó)、日本、韓國(guó)、印度及歐洲。

　　中國(guó)：

　　進(jìn)口大國(guó)：自2009年起成為煉焦煤凈進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口依賴度（即進(jìn)口量占表觀消費(fèi)量的比例）近年約10%-15%。

　　進(jìn)口來(lái)源：呈現(xiàn)多元化但集中度高的特點(diǎn)。

　　主要來(lái)源國(guó)：蒙古與俄羅斯已穩(wěn)定成為中國(guó)前兩大煉焦煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)。蒙古煤主要通過(guò)甘其毛都、策克口岸陸路進(jìn)口，運(yùn)距短、成本低；俄羅斯煤進(jìn)口量增長(zhǎng)迅速，同樣是至關(guān)重要的穩(wěn)定供應(yīng)來(lái)源；澳大利亞曾為最主要來(lái)源，因優(yōu)質(zhì)主焦煤資源豐富，2020年底后進(jìn)口受限，但已逐步恢復(fù)；加拿大、美國(guó)作為遠(yuǎn)途海運(yùn)煤，是市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的重要調(diào)劑來(lái)源。

　　出口：中國(guó)煉焦煤出口量極少（每年僅數(shù)十萬(wàn)噸），主要以配額形式進(jìn)行，對(duì)全球市場(chǎng)影響微小。

　　3.焦煤期權(quán)推出意義

　　焦煤是鋼鐵工業(yè)的“糧食”，屬于關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，其市場(chǎng)具有資源稀缺性（尤其是優(yōu)質(zhì)焦煤）、地理分布集中性、需求剛性和價(jià)格高波動(dòng)性的特點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)“自產(chǎn)為主、進(jìn)口調(diào)劑”的格局將長(zhǎng)期維持，其價(jià)格和供需受?chē)?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保安全監(jiān)管以及國(guó)際地緣政治與貿(mào)易格局的多重影響。

　　（1）為企業(yè)提供精細(xì)化、低成本的風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　期權(quán)具備“非對(duì)稱”的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，使企業(yè)能突破期貨線性對(duì)沖的局限，形成 “期貨+期權(quán)”的組合工具，使企業(yè)能夠進(jìn)行動(dòng)態(tài)、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)行情（如溫和上漲、劇烈波動(dòng)等），提升風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的精準(zhǔn)度，多樣的套保策略設(shè)計(jì)更靈活，更好地匹配復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和現(xiàn)貨敞口。

　　焦煤期權(quán)直接服務(wù)于產(chǎn)業(yè)企業(yè)的核心訴求，企業(yè)可通過(guò)賣(mài)出期權(quán)增加收益、降低套保成本，或利用期權(quán)減少初始保證金占用，從而優(yōu)化資金使用效率。

　　（2）幫助產(chǎn)業(yè)鏈完善工具體系，增強(qiáng)整體韌性

　　焦煤期權(quán)與已成熟的焦煤期貨、焦炭期貨、鐵礦石期貨及期權(quán)相互協(xié)同，是對(duì)現(xiàn)有黑色系衍生品體系的關(guān)鍵補(bǔ)充，共同構(gòu)建起一個(gè)覆蓋鋼鐵核心原燃料的、更為完整的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，回應(yīng)了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價(jià)格波動(dòng)加大背景下，對(duì)精細(xì)化、多元化風(fēng)險(xiǎn)管理的迫切需求，為上下游企業(yè)提供了統(tǒng)一、高效的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，有助于增強(qiáng)整個(gè)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同穩(wěn)定性與內(nèi)在韌性。

　　（3）在金融市場(chǎng)標(biāo)志風(fēng)險(xiǎn)管理體系邁向成熟

　　焦煤期權(quán)的推出是市場(chǎng)深化發(fā)展的里程碑，它的上市標(biāo)志著煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系從基礎(chǔ)走向成熟，從單一的期貨對(duì)沖步入期貨與期權(quán)并用的立體化階段；基于焦煤期貨運(yùn)行平穩(wěn)、功能有效（期現(xiàn)相關(guān)性達(dá)97%）的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)推出期權(quán)，有利于進(jìn)一步吸引產(chǎn)業(yè)和金融資本參與，提升市場(chǎng)深度和運(yùn)行質(zhì)量；為企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)，提供了符合現(xiàn)代金融理念的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是推動(dòng)相關(guān)企業(yè)提升治理能力與風(fēng)控水平現(xiàn)代化的重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。

　　通過(guò)幫助實(shí)體企業(yè)更有效地管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，從而服務(wù)于國(guó)家“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”的整體戰(zhàn)略。健全其衍生品市場(chǎng)，有助于平滑價(jià)格劇烈波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)的沖擊，提升國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)對(duì)國(guó)際形勢(shì)變化的能力，對(duì)保障國(guó)家戰(zhàn)略性資源安全穩(wěn)定供應(yīng)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。

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