周二，滬深兩市小幅高開，早盤震蕩為主，但振幅不大，午后空頭力量開始提升，商業(yè)航天板塊遭遇集中兌現(xiàn)，市場情緒也有所走壞，大盤嘗試反彈但隨后又再度回落，最終三大指數(shù)全數(shù)收跌。截至收盤，滬指下跌0.64%，報(bào)4138.76點(diǎn)，結(jié)束連陽走勢，深成指下跌1.37%，報(bào)14169.40點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.96%，報(bào)3321.89點(diǎn)，兩市合計(jì)成交3.65萬億，再破歷史新高。

　　盤面上看，昨日申萬一級行業(yè)漲少跌多，石油石化、醫(yī)藥生物、有色板塊領(lǐng)漲，石油石化板塊與銀行板塊均為年內(nèi)弱勢方向，昨日市場風(fēng)險(xiǎn)偏好收窄，兩大防御板塊逆勢上行。醫(yī)藥生物板塊繼續(xù)受益降息和創(chuàng)新藥交易高景氣年內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)。

　　跌幅榜看，昨日軍工板塊跌幅居前，商業(yè)航天遭遇跌停潮，資金集中兌現(xiàn)，板塊跌超5個點(diǎn)。電子板塊也出現(xiàn)較大回撤，一方面或受到軍工電子的影響，另一方面，去年及今年電子板塊漲幅較大估值處于高位，資金兌現(xiàn)也是正常現(xiàn)象。技術(shù)面看，大盤昨日收跌結(jié)束17連陽，不過目前指數(shù)仍處于5日線之上，會否階段見頂需要再多幾日的觀察;創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)總體趨勢與主板類似，昨日指數(shù)跌破5日線，5日線有拐頭向下的走勢�？傮w而言市場在放出天量后出現(xiàn)滯漲回落情況，短期若持續(xù)高量滯漲，指數(shù)或階段見頂。

　　后市來看，市場在持續(xù)沖高后昨日高開低走，當(dāng)前的走勢休整一下其實(shí)是好事，市場情緒在指數(shù)持續(xù)上漲下達(dá)到頂峰，連續(xù)2日創(chuàng)下歷史最高交易額，但其實(shí)新年以來資金大幅涌入的是主題投資為主的方向，資金放量也不是經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)顯著拐點(diǎn)，而是熱點(diǎn)題材超強(qiáng)的賺錢效應(yīng)帶動。從上交所新增開戶數(shù)情況看，去年8月來連續(xù)5個月新增個人開戶數(shù)超過200萬，加上跨年階段市場的持續(xù)走強(qiáng)，散戶資金大幅涌入市場，而市場資金又多涌向題材股。我們對比年內(nèi)滬深300與中證1000指數(shù)的漲幅就不難發(fā)現(xiàn)，

　　截至昨日大盤代表的滬深300指數(shù)年內(nèi)漲幅僅2.8%，而中證1000漲幅達(dá)到8%，顯著的超額收益正是資金結(jié)構(gòu)的推動。所以市場若短期降溫，對于春節(jié)前的行情來說是利大于弊的，昨日大盤分時線上白線優(yōu)于黃線，顯示大盤股占優(yōu)，短期若大盤股能順利承接題材板塊擠出的浮盈籌碼，則市場或在良性震蕩中完成內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，而若浮盈資金兌現(xiàn)速度過快，則可能影響市場整體情緒造成階段快速下殺，但總體而言我們認(rèn)為都不會引發(fā)過大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以短期的操作可以適當(dāng)控制倉位，兌現(xiàn)題材板塊并增加低位大盤股的配置，成長風(fēng)格關(guān)注業(yè)績確定性高的產(chǎn)業(yè)龍頭， 在題材板塊兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效釋放后“春躁”行情或仍會延續(xù)。

　　(南京證券（601990）研究所 姜凌波 執(zhí)業(yè)證書號：S0620522070003)