1月9日，由期貨日報(bào)與產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟聯(lián)合主辦的“2026年期貨日報(bào)讀者嘉年華暨期權(quán)精英榮譽(yù)盛典”在鄭州舉行。在下午的期權(quán)專業(yè)研討會上，全國期貨（期權(quán)）實(shí)盤交易大賽獲獎選手代表就期權(quán)的角色、作用及實(shí)操策略等議題作了深入分享。盡管參與交流的5位嘉賓交易背景與風(fēng)格各異，但其分享均揭示出一個核心共識：期權(quán)并非一把可以簡單套用的“萬能鑰匙”，其機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存，成功運(yùn)用的關(guān)鍵在于深刻理解其工具屬性，并基于對自身需求、市場階段及風(fēng)險(xiǎn)偏好的清晰認(rèn)知，構(gòu)建系統(tǒng)性的應(yīng)用框架。

　　“期權(quán)在我們的投資組合中主要扮演輔助性服務(wù)角色�！钡谑�七屆全國期貨（期權(quán)）實(shí)盤交易大賽股票期權(quán)組第四名蔡崇陽表示，他早期曾以買方策略為主，但受限于時(shí)間價(jià)值的消耗與資金規(guī)模約束，較難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的大規(guī)模資金管理目標(biāo)，因此逐漸轉(zhuǎn)向賣方策略，或結(jié)合買賣雙方操作，通過期權(quán)與股票持倉的配合，在資管實(shí)踐中尋求更穩(wěn)定、可持續(xù)且能容納較大規(guī)模資金的策略方式。

　　在蔡崇陽看來，期權(quán)的應(yīng)用需基于實(shí)際需求與市場環(huán)境動態(tài)調(diào)整。當(dāng)市場波動率較低、方向不明朗時(shí)，賣方策略獲利空間有限，操作較為困難；而當(dāng)市場出現(xiàn)趨勢性行情時(shí)，買方或價(jià)差策略更具優(yōu)勢，能捕捉價(jià)格波動帶來的溢價(jià)機(jī)會。此外，在資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理中，期權(quán)常被用作保險(xiǎn)或收益增強(qiáng)工具。例如，在極端行情下，通過買入看跌期權(quán)可以對沖下行風(fēng)險(xiǎn)、平滑收益曲線；在趨勢行情中，也可利用期權(quán)鎖定利潤，避免保證金占用過高。

　　在實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用方面，第十九屆全國期貨（期權(quán)）實(shí)盤交易大賽多晶硅專項(xiàng)獎第三名李華表示，他主要采取兩套策略體系：一是通過類似牛市價(jià)差、熊市價(jià)差等套利策略，穩(wěn)健賺取時(shí)間價(jià)值收益，將其作為積累現(xiàn)金流的基礎(chǔ)性策略；二是為追求爆發(fā)性收益的進(jìn)攻型策略，即將已有盈利投入買入深度虛值期權(quán)或構(gòu)建虛值價(jià)差組合，在隱含波動率較低時(shí)直接買入認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)，在隱含波動率較高時(shí)采用虛值價(jià)差結(jié)構(gòu)，以此捕捉市場波動帶來的顯著收益機(jī)會。通過這兩類策略的結(jié)合，整體收益曲線得以在平穩(wěn)積累與階段性上升中波浪式前進(jìn)。對他而言，期權(quán)已成為實(shí)現(xiàn)收益目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)管理的核心工具。

　　第十九屆全國期貨（期權(quán)）實(shí)盤交易大賽輕量組冠軍、期權(quán)組第八名袁永健系統(tǒng)闡述了一套以買方為核心的高收益、低回撤策略。他表示，選擇期權(quán)交易主要是為了通過其風(fēng)險(xiǎn)天然有限的特性來約束自身弱點(diǎn)，從而在一個風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，去博弈宏觀、政策、基本面與技術(shù)面的不確定性，并最終將決策落腳于期權(quán)本身。

　　據(jù)袁永健介紹，他目前的策略仍以買方為主，占比超過90%。相較于早期參賽時(shí)幾乎全部日內(nèi)平倉的做法，他已進(jìn)行了策略深化：一是增加單次開倉數(shù)量，并用部分利潤持倉以捕捉更大行情，實(shí)現(xiàn)從“游擊戰(zhàn)”到部分“運(yùn)動戰(zhàn)”的轉(zhuǎn)變；二是積極捕捉由期權(quán)定價(jià)偏差帶來的確定性價(jià)差機(jī)會，例如利用部分品種不同合約月份間的報(bào)價(jià)倒掛來發(fā)現(xiàn)低估的合約機(jī)會。他表示，買方策略的核心在于堅(jiān)持“低價(jià)買、高價(jià)賣”的原則，關(guān)鍵在于精準(zhǔn)評估風(fēng)險(xiǎn)收益比，通常要求潛在收益至少是風(fēng)險(xiǎn)的2倍，以此確保長期期望值為正。

　　中衍期權(quán)研究院創(chuàng)始人聶雄則認(rèn)為，期權(quán)的核心角色是提升交易效率與精細(xì)化程度，能夠顯著加快資金的增長進(jìn)程，同時(shí)其作為一種杠桿工具，成本相較于期貨更具優(yōu)勢。

　　對于如何運(yùn)用期權(quán)，聶雄認(rèn)為，關(guān)鍵在于以終為始，依據(jù)自身的時(shí)間、精力、資金、專業(yè)度等資源稟賦進(jìn)行長遠(yuǎn)規(guī)劃。首要目標(biāo)是能夠在市場中持續(xù)生存兩到三年，只要保持在場，就有機(jī)會捕捉到系統(tǒng)性的行情機(jī)會，此類機(jī)會往往與個人能力關(guān)聯(lián)不大，卻能帶來財(cái)富的顯著增長。

　　在策略方面，聶雄主要分享了三類：一是中性對沖交易，其管理的產(chǎn)品憑借此策略在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的大幅增長；二是利用期權(quán)構(gòu)建指增策略，這需要對期權(quán)邏輯進(jìn)行重構(gòu)；三是基于方向、波動率等維度的趨勢博弈策略。

　　“做好交易需要把握六個字：專注、專業(yè)、訓(xùn)練。一方面，需專注于自身賽道，形成專業(yè)能力；另一方面，需通過持續(xù)訓(xùn)練將方法轉(zhuǎn)化為實(shí)際成果�！彼�說。

　　在實(shí)盤大賽金牌導(dǎo)師劉陽看來，期權(quán)并非萬能，但能夠有效解決交易中的諸多幻想與訴求，前提是必須認(rèn)清自身問題所在。期權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，而期貨則相對線性，若不清楚自身弱點(diǎn)，期權(quán)將難以被有效運(yùn)用。

　　“我2015年帶著1.1萬元進(jìn)入期貨市場，曾在兩年半內(nèi)通過13筆交易增長至120余萬元，但隨后因中美貿(mào)易摩擦等因素遭遇重大回撤。在經(jīng)歷數(shù)次大起大落后，我意識到交易業(yè)績最終可歸結(jié)為三個層面：判斷、執(zhí)行與風(fēng)控。其中，執(zhí)行是基礎(chǔ)，判斷決定上限，而風(fēng)控關(guān)乎盈利的保全。當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己能屢次賺取大錢卻無法守住時(shí)，我意識到問題的核心是風(fēng)控缺失。”劉陽說。

　　基于此，劉陽選擇對沖作為主要風(fēng)控手段，而期權(quán)正是實(shí)現(xiàn)對沖的重要工具。最初接觸期權(quán)時(shí)，他旨在尋找一種保護(hù)性策略，以在判斷失誤或執(zhí)行不當(dāng)時(shí)保留大部分盈利。期權(quán)在其交易中主要扮演防守角色，例如通過構(gòu)建保護(hù)性策略及反比例價(jià)差組合，在市場大跌時(shí)不僅能控制虧損，甚至能賺取額外利潤，如在去年中證1000指數(shù)大幅下跌時(shí)，其組合仍實(shí)現(xiàn)了整體權(quán)益的正收益。

　　“無論是期貨還是期權(quán)策略，本質(zhì)都是表達(dá)交易觀點(diǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)的方式。通過期權(quán)，交易者能夠有效彌補(bǔ)自身在風(fēng)控環(huán)節(jié)的不足，從而在市場中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健操作�！眲㈥栒f。

　　參會嘉賓紛紛表示，本次研討會通過多位實(shí)戰(zhàn)派嘉賓的多維度分享，生動展現(xiàn)了期權(quán)工具的復(fù)雜性與靈活性。無論是作為輔助性配置、核心交易工具、買方策略載體、效率杠桿，還是有針對性的風(fēng)控解決方案，期權(quán)的有效運(yùn)用最終都根植于深刻的自我認(rèn)知與對市場的理解，這為交易者提供了寶貴的思考與實(shí)踐方向。