本周摘要

　　Abstract

　　期貨：全面上漲

　　2026年第2周，受宏觀政策和地緣政治等利好因素影響，有色金屬和貴金屬領(lǐng)漲，能源化工反彈。

　　成交：有色金屬和新能源金屬極為活躍

　　1. 廣期所02期權(quán)合約到期，碳酸鋰、多晶硅和工業(yè)硅的期權(quán)成交量顯著增長(zhǎng)。

　　2. 有色金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高，鋁、銅和錫等品種的期權(quán)成交量、持倉(cāng)量和成交額均處于歷史最高水平。

　　3. 鄭商所02期權(quán)本周到期，玻璃、純堿和甲醇的期權(quán)成交量顯著增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　波動(dòng)率：普遍上升

　　1. 隱含波動(dòng)率幾乎全部上升，鎳的歷史和隱含波動(dòng)率大幅上升，鉑的兩種波動(dòng)率大幅下降。

　　2. 尿素和豆油的歷史和隱含波動(dòng)率依舊偏低，鎳和鋁合金的兩種波動(dòng)率均達(dá)到最高。

　　情緒：碳酸鋰和白銀強(qiáng)烈看多

　　1. 碳酸鋰、蘋(píng)果和白銀具備強(qiáng)烈看多情緒。

　　2. 生豬、玉米淀粉、原木和純苯具備看空情緒。

　　策略：金屬賣(mài)看跌，化工牛市價(jià)差

　　1. 有色金屬和貴金屬存在支撐，并且波動(dòng)率極高，適合賣(mài)出近月看跌期權(quán)。

　　2. 乙二醇、尿素、甲醇、PVC等低估值化工品存在反彈可能，適合構(gòu)建03合約牛市看漲價(jià)差。

　　臨期：關(guān)注玻璃與甲醇

　　1月13日鄭商所品種02合約到期。

　　1月14日原油02合約到期。

　　近一周重點(diǎn)數(shù)據(jù)

　　說(shuō)明：（1）成交量、持倉(cāng)量和成交額圓環(huán)代表本周日均值處于歷史百分位水平；（2）波動(dòng)率圓環(huán)代表上升品種的比例。

　　出現(xiàn)異動(dòng)的品種

　　期權(quán)臨近到期提醒

　　一、期貨概況

　　Volume and Open interest

　　宏觀利好疊加地緣政治，以有色金屬、貴金屬和能源化工品為代表的板塊明顯上漲。

　　恰逢期權(quán)02合約到期，“末日輪”交易機(jī)會(huì)頻繁出現(xiàn)。

　　1.1 期貨價(jià)格變化

　　上漲：多數(shù)品種上漲，其中碳酸鋰、有色金屬所有品種和部分化工品漲幅居前。

　　下跌：僅多晶硅跌幅較大。

　　近一周期貨指數(shù)振幅

　　說(shuō)明：采用指數(shù)最近一周開(kāi)盤(pán)價(jià)格、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤(pán)價(jià)繪制

　　1.2 期貨價(jià)格高低

　　偏高：白銀、鋁、銅、錫、黃金和鋁合金的價(jià)格達(dá)到最高。

　　偏低：PP、燒堿、純堿、生豬、塑料、紅棗和PVC的價(jià)格低于歷史10%分位。

　　期貨指數(shù)價(jià)格的百分位水平（過(guò)去五年）

　　二、成交量與持倉(cāng)量

　　Volume and Open interest

　　廣期所02期權(quán)合約到期，碳酸鋰、多晶硅和工業(yè)硅期權(quán)的成交量顯著增長(zhǎng)。

　　有色金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高，鋁、銅和錫等品種的期權(quán)成交量、持倉(cāng)量和成交額均處于歷史最高水平。

　　鄭商所02期權(quán)本周到期，玻璃、純堿和甲醇的期權(quán)成交量顯著增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　另外，多晶硅期權(quán)成交量占期貨成交量的比例超過(guò)700%，反映投機(jī)度極高。

　　近一周成交量和持倉(cāng)量變化（萬(wàn)手）

　　說(shuō)明：縱軸代表持倉(cāng)量，氣泡大小代表成交量

　　2.1 日均成交量及變化

　　因02合約到期，碳酸鋰的日均成交量高達(dá)93萬(wàn)手。

　　因02合約即將到期，玻璃、純堿和甲醇的日均成交量環(huán)比增幅超過(guò)50%。

　　近一周日均成交量（萬(wàn)手）及環(huán)比變化

　　說(shuō)明：最近一周相比前一周，期權(quán)單一品種所有合約成交量的日均值及環(huán)比變化

　　2.2 日均成交量百分位水平

　　碳酸鋰和鋁期權(quán)的成交量達(dá)到歷史最高。

　　螺紋鋼期權(quán)的成交量偏低，屬于反�，F(xiàn)象。

　　近一周日均成交量所處百分位（%）

　　說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交量的日均值處于過(guò)去五年百分位水平

　　2.3 日均持倉(cāng)量及變化

　　期權(quán)的日均持倉(cāng)量普遍增長(zhǎng)，其中瀝青期權(quán)持倉(cāng)量增長(zhǎng)1.4倍，因?yàn)榛�本面發(fā)生重大變化，即美國(guó)閃襲委內(nèi)瑞拉或?qū)е?月之后我國(guó)瀝青生產(chǎn)原料大幅減少。

　　另外PX持倉(cāng)量顯著減少因?yàn)橹髁�合約換月。

　　近一周日均持倉(cāng)量（萬(wàn)手）及環(huán)比變化

　　說(shuō)明：最近一周相比前一周，期權(quán)單一品種所有合約持倉(cāng)量的日均值及環(huán)比變化

　　2.4 日均持倉(cāng)量百分位水平

　　有色金屬多個(gè)品種的期權(quán)持倉(cāng)量均達(dá)到歷史最高。

　　近一周日均持倉(cāng)量所處百分位（%）

　　說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約持倉(cāng)量的日均值處于過(guò)去五年百分位水平

　　2.5 日均成交額及變化

　　瀝青和鋁合金期權(quán)的日均成交額環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)3倍。

　　近一周日均成交額（億元）及環(huán)比變化

　　說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交額日均值及環(huán)比變化。

　　2.6 日均成交額百分位水平

　　有色金屬品種和瀝青的期權(quán)持倉(cāng)量達(dá)到歷史最高。

　　近一周日均持倉(cāng)量所處百分位（%）

　　說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交額的日均值處于過(guò)去五年百分位水平

　　2.7 投機(jī)度

　　碳酸鋰、工業(yè)硅和鎳期權(quán)的成交量占持倉(cāng)量比例超過(guò)2倍，反映投機(jī)度極高。

　　近一周期權(quán)成交量與期權(quán)持倉(cāng)量比值

　　說(shuō)明：投機(jī)度=期權(quán)成交量÷期權(quán)持倉(cāng)量，數(shù)據(jù)取周均值

　　2.8 參與度

　　多晶硅期權(quán)成交量占期貨成交量的比例超過(guò)700%，反映參與度極端高。

　　近一周期權(quán)成交量與期貨成交量比值

　　說(shuō)明：參與度=期權(quán)成交量÷期貨成交量，數(shù)據(jù)取周均值

　　三、波動(dòng)率

　　Volatility

　　變化：隱含波動(dòng)率幾乎全部上升，鎳的波動(dòng)率大幅上升，鉑的波動(dòng)率大幅下降。

　　絕對(duì)水平：尿素和豆油的兩種波動(dòng)率依舊偏低，鎳和鋁合金的兩種波動(dòng)率均達(dá)到最高。

　　波動(dòng)率指標(biāo)總覽（%）

　　3.1 歷史波動(dòng)率變化

　　波動(dòng)率上升：有色金屬、貴金屬和能源化工。

　　波動(dòng)率下降：農(nóng)產(chǎn)品，其中白糖、豆油、玉米和雞蛋的5日歷史波動(dòng)率已經(jīng)連續(xù)多周持續(xù)降低。

　　近一周歷史波動(dòng)率變化（%）

　　說(shuō)明：開(kāi)、高、低和收波動(dòng)率分別取周初、周中最高、周中最低和周末

　　3.2 平值隱含波動(dòng)率變化

　　波動(dòng)率上升：幾乎全部品種的期權(quán)隱含波動(dòng)率上升。

　　波動(dòng)率下降：碳酸鋰和瀝青的期權(quán)隱含波動(dòng)率下降。

　　近一周主力平值隱含波動(dòng)率日均值及變化

　　說(shuō)明：開(kāi)、高、低和收波動(dòng)率分別取周初、周中最高、周中最低和周末

　　3.3 波動(dòng)率百分位水平

　　偏高：隱含波動(dòng)率超過(guò)90%歷史分位的品種數(shù)量多達(dá)18個(gè)，其中有色金屬和貴金屬品種的波動(dòng)率長(zhǎng)期處于高位。

　　偏低：農(nóng)產(chǎn)品多個(gè)品種、鐵礦石和尿素的波動(dòng)率極低，不過(guò)尿素和鐵礦石波動(dòng)率已經(jīng)有上升跡象。

　　波動(dòng)率所處百分位水平

　　說(shuō)明：最近一周，期貨指數(shù)5日歷史波動(dòng)率和期權(quán)主力平值隱含波動(dòng)率日均值所處于過(guò)去三年的百分位水平

　　3.4 波動(dòng)率差值

　　偏高：鎳和純堿的短期歷史波動(dòng)率偏高，預(yù)示期貨價(jià)格波動(dòng)放緩。

　　偏低：苯乙烯和碳酸鋰的短期歷史波動(dòng)率偏低，預(yù)示期貨價(jià)格波動(dòng)放大。

　　波動(dòng)率差值（%）

　　說(shuō)明：最近一個(gè)交易日，5日歷史波動(dòng)率與20日的差值，5日歷史波動(dòng)率與隱含波動(dòng)率的差值

　　3.5 活躍合約波動(dòng)率期限結(jié)構(gòu)

　　玻璃和PTA期權(quán)近月合約的隱含波動(dòng)率偏低，不過(guò)并不存在明顯套利機(jī)會(huì)。

　　活躍合約隱含波動(dòng)率（%）

　　說(shuō)明：最近一個(gè)交易日，成交量前五品種的近月平值合約隱含波動(dòng)率

　　四、情緒

　　Sentiment

　　看多情緒：碳酸鋰、蘋(píng)果、和白銀強(qiáng)烈看多。

　　看空情緒：生豬、玉米淀粉、原木和純苯看空。

　　情緒指標(biāo)總覽

　　4.1 期貨凈持倉(cāng)占比

　　凈多居前：黃金期貨凈多持倉(cāng)量占比遙遙領(lǐng)先其他品種。

　　凈空居前：橡膠、鎳和玉米淀粉的凈空持倉(cāng)量偏多。

　　期貨前二十凈持倉(cāng)占比（%）

　　說(shuō)明：期貨主力合約，（前二十席位會(huì)員多單持倉(cāng)-空單持倉(cāng)）÷持倉(cāng)量

　　4.2 期權(quán)PCR變化

　　看多情緒：純苯、橡膠、乙二醇和苯乙烯。

　　看空情緒：鈀、鉑、白糖和紅棗。

　　PCR日均值變化

　　4.3 期權(quán)PCR百分位

　　看多情緒：玉米淀粉、原木和螺紋鋼。

　　看空情緒：碳酸鋰、蘋(píng)果和菜油。

　　PCR所處百分位水平（%）

　　說(shuō)明：成交量PCR=期權(quán)品種看跌成交量÷看漲成交量，數(shù)值高反映看空情緒。持倉(cāng)量PCR類(lèi)似。

　　4.4 隱含波動(dòng)率偏度

　　看多情緒：錳硅、原木和硅鐵。

　　看空情緒：菜油、多晶硅和菜粕。

　　近一周隱含波動(dòng)率偏度日均值及變化（%）

　　說(shuō)明：105%與95%行權(quán)價(jià)的隱含波動(dòng)率差值÷平值隱波，數(shù)值高代表看多情緒，數(shù)值低代表看空情緒