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　　備受各方期待的超級IP續(xù)作《阿凡達：火與燼》(下稱《阿凡達3》)將于本周五(12月19日)正式上映。截至目前，該片在各大預售平臺上的想看人數(shù)已經(jīng)突破85萬。市場期待該片能夠延續(xù)《瘋狂動物城2》帶來的觀影熱潮，推動電影票房市場持續(xù)增長。

　　根據(jù)國家電影局統(tǒng)計，截至2025年12月13日14時30分，2025年度中國電影（600977）總票房已經(jīng)突破500億元，凈超2024年全年總票房75億元。從年初創(chuàng)造奇跡的《哪吒2》到近期火爆的《瘋狂動物城2》，再到即將上映的《阿凡達3》，電影行業(yè)爆款頻出，但還有更多表現(xiàn)不盡如人意。

　　先漲停再跌停

　　參投《阿凡達3》難改博納影業(yè)業(yè)績頹勢

　　金融投資網(wǎng)記者注意到，二級市場對《阿凡達3》的預期似乎已經(jīng)充分反映。進入12月以來，因參投該片而股價飆漲的博納影業(yè)（001330）在本周一開盤不久即封死跌停板，周二繼續(xù)跌停。

　　12月1日至12月12日，博納影業(yè)收獲了四個漲停板，區(qū)間漲幅超過80%。公司股價大漲的原因則是其參投了“好萊塢頭部IP”。根據(jù)博納影業(yè)披露的股票交易異常波動公告，公司關(guān)注到股吧等投資者交流平臺內(nèi)《阿凡達3》有關(guān)話題的熱度較高。對此公司稱，影片《阿凡達3》尚未在全球院線上映，其票房收入尚難以預計，且公司控股子公司通過與TSG合作授予公司《阿凡達3》的投資收益權(quán)比例較低，對公司短期業(yè)績無重大影響，敬請投資者理性決策、注意投資風險。

　　市場人士指出，博納影業(yè)本輪股價上漲只是對單一事件炒作的結(jié)果，而非對其真實盈利改善的預期。事實上，博納影業(yè)自2022年以來，已經(jīng)連續(xù)多年虧損。2025年春節(jié)檔，被公司寄予厚望的主旋律大片《蛟龍行動》又遭遇滑鐵盧，號稱投資10億元卻僅僅收獲了不到4億元的票房，最后黯然撤檔。公司業(yè)績也雪上加霜，一季度巨虧9.55億元，已經(jīng)超過2024年全年的虧損幅度。截至2025年三季度末，博納影業(yè)已經(jīng)虧損超過11億元。業(yè)績下滑的同時，公司內(nèi)控也出現(xiàn)問題。今年5月，博納影業(yè)因2022年至2023年間涉及4.6億元巨額關(guān)聯(lián)方資金占用問題，收到新疆證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書。

　　今年4月，博納影業(yè)股價一度創(chuàng)下3.68元的歷史新低，相比15.23元的上市以來最高點，跌幅超過75%。之后慢慢回升至7元附近，直到12月因《阿凡達3》而大漲。本周，博納影業(yè)股價連續(xù)跌停，截至12月16日收盤的最新股價為10.82元。

　　“賭爆款”“靠天吃飯”

　　影視行業(yè)持續(xù)盈利能力存疑

　　短期炒作能暫時推高公司股價，但博納影業(yè)的業(yè)績頹勢卻無法僅因為參投大IP電影而扭轉(zhuǎn)。在博納影業(yè)連年虧損的背后，折射出的是傳統(tǒng)影視行業(yè)創(chuàng)新能力不足、與市場需求脫節(jié)的困境。

　　博納影業(yè)曾經(jīng)打造了《湄公河行動》《長津湖》等多部票房成績出色的主旋律商業(yè)大片，其2021年推出的《長津湖》總票房超57億元，一度成為中國電影史的票房冠軍。公司董事長于冬在2024年底的《蛟龍行動》北京首映禮上曾信心滿滿地表示，博納影業(yè)依舊會做“超級大片”，參與春節(jié)檔、暑期檔、國慶檔等各大檔期的競爭，并且在未來三年內(nèi)，每年的春節(jié)檔都將有博納的身影。根據(jù)公司半年報，公司儲備的主旋律大片還有《四渡》《克什米爾公主號》。

　　有趣的是，于冬在當時曾點評小品式喜劇電影“票房高、成本低”但“同質(zhì)化嚴重”，很快會消耗觀眾對電影的耐心和熱情。然而，如今博納推出的主旋律商業(yè)大片同樣被指缺乏新意，如《蛟龍行動》票房滑鐵盧就是觀眾“用腳投票”的結(jié)果。今年上映的另一部主旋律大片《志愿軍：浴血和平》雖然是今年的國慶檔票房冠軍，但總票房6.4億元不達預期。

　　縱觀近幾年的爆款電影，其成功的核心在于對內(nèi)容本質(zhì)的回歸與多維度創(chuàng)新。比如，重工業(yè)科幻大片《流浪地球》，在內(nèi)容上將科幻設(shè)定與中國式家國情懷結(jié)合，在技術(shù)上實現(xiàn)80%特效自主完成，為中國科幻電影建立了可復制的工業(yè)化模板。根據(jù)真實歷史事件改編的劇情片《南京照相館》，以照相館小人物群像切入南京大屠殺，通過“照片”這一載體，將歷史轉(zhuǎn)化為個體命運敘事。兩者不僅收獲了觀眾的口碑，票房成績也非常亮眼�！读骼说厍颉穬刹靠偲狈砍�過86億元�！赌暇┱障囵^》票房超30億元，是2025年暑期檔票房冠軍。參與投資的上市公司也收獲頗豐�！读骼说厍�1》單片為中國電影貢獻了超2.7億元收益，《南京照相館》推動中國電影今年第三季度凈利潤同比大增1463%，參投《南京照相館》的幸福藍海（300528）7月股價大漲超122%。

　　金融投資報記者注意到，影視行業(yè)這種賭到爆款才能盈利的模式就像“靠天吃飯”一樣充滿了不確定性。比如，中國電影今年一季度因主投電影票房不及預期，虧損1.4億元，直到第三季度靠《南京照相館》才實現(xiàn)盈利。資本對影視公司的態(tài)度也像潮汐一樣，有了爆款就一擁而上，票房失利、業(yè)績虧損就馬上拋棄。上市后就連續(xù)虧損的博納影業(yè)自2024年以來就遭西藏和合、中信證投、阿里、騰訊等股東持續(xù)減持。今年國慶檔票房遇冷，影視板塊紛紛跌停。而沒有穩(wěn)定的盈利模式，游資也只會借熱門IP短期炒作然后迅速撤離，因《阿凡達3》收獲了幾個漲停板的博納影業(yè)本周連續(xù)跌停就是最好的例子。

　　優(yōu)質(zhì)內(nèi)容驅(qū)動電影市場良性復蘇

　　“能持續(xù)造爆款”才是王道

　　截至12月15日，2025年中國電影總票房已經(jīng)超過502億元，已經(jīng)比2024年的收官成績高出近78億元。從春節(jié)檔票房創(chuàng)中國影史紀錄，到暑期檔較去年同期實現(xiàn)票房、人次雙增長，再到賀歲檔票房突破37億元，已超去年同檔期30.5億元的成績。

　　市場普遍認為，電影市場已呈現(xiàn)顯著復蘇態(tài)勢，并期待接下來《阿凡達3》能繼續(xù)帶動今年賀歲檔向影史賀歲檔最高票房紀錄發(fā)起沖擊，助力全年票房進一步攀升。

　　在這一片繁榮的背后，依賴爆款、檔期分化等結(jié)構(gòu)性問題仍不容忽視。2025年電影市場的頭部效應(yīng)非常突出。票房冠軍《哪吒2》單片就占到全年總票房的約三成，票房排名前十的影片票房加起來占比超過八成。2024年票房過億元影片共有79部，而2025年上半年票房過億元影片只有22部。在《哪吒2》帶動春節(jié)檔票房破紀錄的背后，則是清明檔、五一檔票房連續(xù)下滑，在暑期檔《南京照相館》上映前都沒能出現(xiàn)票房超過5億元的影片。之后的國慶檔票房表現(xiàn)也比較平淡，18.35億元的總票房低于去年同期的21.04億元。

　　那么，本周五即將上映的《阿凡達3》，能否延續(xù)被《瘋狂動物城2》掀起的賀歲檔觀影熱潮？截至12月15日，《阿凡達3》的含點映預售已近4000萬元，但和《阿凡達2》同期成績還有不小的差距。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管《阿凡達》系列全球總票房高達380億元，但前兩部在中國的票房都只有十幾億元，且第二部的口碑不佳，其IP影響力遠不如迪士尼。此外，在預售平臺上《阿凡達3》的票價在79元至198元不等，比其他電影高出一大截，而此前《阿凡達2》就曾因IMAX票價過高勸退了部分觀眾。接下來，《阿凡達3》會取得怎樣的成績，這個懸念還要保留到影片正式上映。

　　縱觀今年的中國電影市場，《哪吒2》《南京照相館》等爆款影片憑借過硬的質(zhì)量實現(xiàn)口碑與票房雙豐收，反映出市場供給正加速向品質(zhì)驅(qū)動轉(zhuǎn)型。《瘋狂動物城2》的成功則證明優(yōu)質(zhì)進口片對中國觀眾仍然具備吸引力。

　　歸根結(jié)底，觀眾一直都在，缺的是好內(nèi)容。2025年電影市場的復蘇是“優(yōu)質(zhì)內(nèi)容驅(qū)動”的良性增長開端，但行業(yè)能否穿越周期，取決于其能否將“賭單片爆款的運氣”轉(zhuǎn)化為“持續(xù)創(chuàng)造爆款的能力”。