華鑫證券有限責(zé)任公司林子健近期對模塑科技（000700）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：獲人形機器人項目訂單，開辟輕量化新興應(yīng)用市場》，給予模塑科技買入評級。

　　模塑科技

　　事件

　　模塑科技與國內(nèi)某機器人公司簽訂了零部件采購協(xié)議，正式接到客戶發(fā)出的人形機器人外覆蓋件小批量采購訂單。

　　投資要點

　　輕量化需求日趨增長，拓展人形機器人板塊業(yè)務(wù)

　　適配客戶需求，積極向人形機器人輕量化賽道拓展。模塑科技與國內(nèi)某機器人公司簽訂了零部件采購框架協(xié)議，并于近日正式接到客戶發(fā)出的人形機器人外覆蓋件小批量采購訂單，標(biāo)志著公司業(yè)務(wù)正式向人形機器人產(chǎn)業(yè)拓展。

　　輕量化是大勢所趨，可提高人形機器人能效和安全性。輕量化通過降低機器人自身質(zhì)量，使得機器人在靜態(tài)維持姿態(tài)與動態(tài)運動過程中的能量消耗能夠被有效降低，從而在同等電池容量下實現(xiàn)更長的續(xù)航。同時，輕量化可以緩解散熱壓力，簡化系統(tǒng)設(shè)計。機器人重量的降低，直接減輕了電機、減速器等核心驅(qū)動部件的負(fù)載，進而減少了運行過程中的發(fā)熱量，提高機器人的穩(wěn)定性。此外，人形機器人塑料外殼在摔倒的時候起到緩沖的作用，保護內(nèi)部結(jié)構(gòu)件，減小對外界環(huán)境傷害，更加安全。

　　主業(yè)積累優(yōu)質(zhì)客戶資源，奠定機器人客戶基本盤

　　公司在國內(nèi)豪華車外飾件細(xì)分市場位列第一。目前公司現(xiàn)已獲得北美知名電動車企、寶馬、北京奔馳、上汽奧迪、蔚來、小鵬、理想、智己、極氪、賽力斯（601127）、比亞迪（002594）等頭部品牌的訂單。公司具有優(yōu)質(zhì)主業(yè)客戶資源，一方面能帶動業(yè)績穩(wěn)步增長；另一方面，與客戶長期合作積累信任度有望遷徙至人形機器人領(lǐng)域，促使公司人形機器人業(yè)務(wù)快速成長。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為79.0/87.3/96.6億元，歸母凈利潤分別為4.7/6.1/7.1億元，公司業(yè)績有望穩(wěn)步增長，人形機器人業(yè)務(wù)有望打開第二成長曲線，維持“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　原材料價格上漲風(fēng)險，汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險，項目進度低于預(yù)期風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。