● 本報(bào)記者劉麗靚

　　在國(guó)企改革深化提升行動(dòng)攻堅(jiān)收官的關(guān)鍵階段，國(guó)有資本布局優(yōu)化與結(jié)構(gòu)調(diào)整正加速破局。數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，全國(guó)國(guó)企并購(gòu)重組事件累計(jì)達(dá)265件，同比增長(zhǎng)14.22%。從中央到地方，隨著一系列指向明確、措施精準(zhǔn)的政策接連出臺(tái)，一批重大項(xiàng)目密集簽約落地，一場(chǎng)以專(zhuān)業(yè)化整合為主線(xiàn)、向“新”而行的國(guó)資深度變革正向縱深推進(jìn)，持續(xù)為構(gòu)建新發(fā)展格局匯聚新動(dòng)能。

　　提升國(guó)有資本配置運(yùn)營(yíng)效率

　　12月1日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任張玉卓在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章提出，要加強(qiáng)戰(zhàn)略性、專(zhuān)業(yè)化重組，圍繞強(qiáng)化功能使命、提升規(guī)模效益，加大力度合并“同類(lèi)項(xiàng)”，避免重復(fù)建設(shè)和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。

　　近期，央企重組整合動(dòng)作頻頻。近日，中國(guó)航空油料集團(tuán)有限公司旗下在新加坡交易所上市的中國(guó)航油(新加坡)股份有限公司發(fā)布一則公告稱(chēng)，公司收到控股股東中國(guó)航油的通知，中國(guó)航油將與另一家企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行重組。

　　更具代表性的是11月21日國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)的中央企業(yè)專(zhuān)業(yè)化整合推進(jìn)會(huì)。會(huì)上，8組17家單位分兩批進(jìn)行了重點(diǎn)項(xiàng)目集中簽約，主要涉及新材料、人工智能、郵輪運(yùn)營(yíng)、檢驗(yàn)檢測(cè)、航空物流等關(guān)鍵領(lǐng)域。簽約項(xiàng)目主要包括中國(guó)石化與東方電氣（600875）集團(tuán)、內(nèi)蒙古烏審旗碳纖維“產(chǎn)業(yè)合作+資本運(yùn)作”項(xiàng)目，中國(guó)一汽與卓馭科技智能駕駛領(lǐng)域?qū)�業(yè)化整合項(xiàng)目，中國(guó)一汽與中國(guó)五礦電池關(guān)鍵材料領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈共鏈項(xiàng)目等。

　　資本市場(chǎng)的運(yùn)作同樣活躍。例如，國(guó)家電投近期系統(tǒng)性推進(jìn)上市平臺(tái)整合，對(duì)旗下電投產(chǎn)融（000958）、電投能源（002128）、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保（600292）、吉電股份（000875）四大平臺(tái)進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化資本運(yùn)作：電投產(chǎn)融置入核電資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)平臺(tái)轉(zhuǎn)型，電投能源收購(gòu)白音華煤電強(qiáng)化區(qū)域一體化優(yōu)勢(shì)，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)�？缃缯�合水電資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)主業(yè)重塑，吉電股份更名電投綠能明確新能源定位。今年8月，中國(guó)神華（601088）宣布擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，收購(gòu)控股股東國(guó)家能源集團(tuán)旗下13家公司股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)2583.62億元。

　　知本咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，央企完成并購(gòu)重組事件209件，同比增長(zhǎng)9.42%。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任李鎮(zhèn)近日表示，著眼增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，下一步中央企業(yè)要以系統(tǒng)性思維、前瞻性謀劃、創(chuàng)新性舉措，大力推動(dòng)整合工作，不斷提升國(guó)有資本的配置和運(yùn)營(yíng)效率，放大國(guó)有經(jīng)濟(jì)的整體功能，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻(xiàn)。

　　地方國(guó)企改革加速破局

　　在央企重組深入推進(jìn)的同時(shí)，地方國(guó)企改革亦呈加速態(tài)勢(shì)。知本咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2025年1至11月，地方國(guó)企完成并購(gòu)重組事件56件，同比增長(zhǎng)36.59%，增速顯著高于央企。

　　各地結(jié)合自身資源稟賦與發(fā)展階段，探索出特色鮮明的改革路徑。12月4日，湖北省國(guó)資委主任陳忠表示，堅(jiān)持“三線(xiàn)并進(jìn)”，強(qiáng)化資本運(yùn)作，以戰(zhàn)略性并購(gòu)重組為重要手段，加快省屬實(shí)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　同日，四川省委金融辦會(huì)同四川證監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)《四川省推進(jìn)企業(yè)上市和上市公司并購(gòu)重組三年行動(dòng)方案(2026-2028)》，旨在通過(guò)系統(tǒng)性、全周期的政策支持與服務(wù)，加快企業(yè)上市步伐，促進(jìn)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)。

　　福建省近日發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議明確，實(shí)施新一輪國(guó)有企業(yè)改革專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資本，推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。加快省屬?lài)?guó)企戰(zhàn)略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合。廣東省地方金融管理局近日發(fā)布的《廣東省金融支持企業(yè)開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈整合兼并行動(dòng)方案》明確，推動(dòng)國(guó)企整合兼并優(yōu)質(zhì)資源。探索將并購(gòu)重組、資產(chǎn)盤(pán)活等納入國(guó)企考核體系。

　　從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，山西省國(guó)企改革迎來(lái)大動(dòng)作。12月2日晚間，山西焦煤（000983）等10余家山西省屬上市國(guó)企集中發(fā)布關(guān)于控股股東與實(shí)際控制人之間產(chǎn)權(quán)層級(jí)減少的提示性公告稱(chēng)，山西省政府決定將山西國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司所持焦煤集團(tuán)90%股權(quán)等省屬重點(diǎn)國(guó)企股權(quán)劃轉(zhuǎn)至山西省國(guó)資委直接持有。此外，安徽今年以來(lái)最大并購(gòu)重組項(xiàng)目——淮河能源（600575）擬收購(gòu)淮河能源電力集團(tuán)89.30%股權(quán)近日過(guò)會(huì)，交易金額達(dá)116.94億元。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家認(rèn)為，專(zhuān)業(yè)化整合將成為地方國(guó)資國(guó)企整合的主要方式。在新能源、高端裝備制造、新一代信息技術(shù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，將培育一批具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，同時(shí)，在人工智能、量子科技、生物技術(shù)等未來(lái)產(chǎn)業(yè)也將加大布局力度。此外，資本市場(chǎng)將成為地方國(guó)資國(guó)企整合的重要平臺(tái)。

　　重組整合塑造新優(yōu)勢(shì)

　　國(guó)企并購(gòu)重組的熱度直觀反映了改革攻堅(jiān)的強(qiáng)度。知本咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，今年1至11月，全國(guó)國(guó)企完成并購(gòu)重組事件達(dá)265件，同比增長(zhǎng)14.22%。反映出在國(guó)企改革深化提升行動(dòng)進(jìn)入關(guān)鍵收官階段的背景下，并購(gòu)重組正成為優(yōu)化國(guó)有資本布局的重要抓手。

　　從行業(yè)分布觀察，當(dāng)前國(guó)企并購(gòu)重組高度集中于專(zhuān)用設(shè)備制造、電子設(shè)備制造、化學(xué)原料及化學(xué)品制造等領(lǐng)域。凸顯國(guó)有企業(yè)正加速向高端化、智能化、綠色化方向集聚資源。

　　“國(guó)企改革深化提升行動(dòng)進(jìn)入沖刺階段，政策明確要求央企通過(guò)資本運(yùn)作優(yōu)化布局、盤(pán)活存量、做優(yōu)增量，明確將專(zhuān)業(yè)化整合、提升上市公司質(zhì)量作為核心，推動(dòng)資源向主業(yè)集中�！闭猩套C券分析師林喜鵬認(rèn)為，當(dāng)前央企整體估值內(nèi)部分化顯著，國(guó)新央企小盤(pán)指數(shù)PE(TTM)歷史分位數(shù)僅為15.7%，誠(chéng)通央企ESG指數(shù)PB(LF)歷史分位數(shù)為44.6%，均處于相對(duì)較低水平，配置性?xún)r(jià)比逐步顯現(xiàn)。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，隨著“并購(gòu)六條”等政策的深入實(shí)施，并購(gòu)重組市場(chǎng)將更加活躍規(guī)范，在培育新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中發(fā)揮更大作用。

　　展望未來(lái)，中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦預(yù)測(cè)，央企將在戰(zhàn)略安全、核心技術(shù)、礦產(chǎn)資源、應(yīng)急能力等領(lǐng)域加大重組整合力度。圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，央企在人工智能、新能源、新材料、生物制造、商業(yè)航天等前沿領(lǐng)域，也將通過(guò)重組整合優(yōu)化布局，集中資源實(shí)現(xiàn)突破。