中證報(bào)中證網(wǎng)訊(記者馬爽)11月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，同意廣州期貨交易所鉑、鈀期貨和期權(quán)注冊(cè)。同日，廣期所發(fā)布鉑、鈀期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則，公開(kāi)征集注冊(cè)品牌、指定交割庫(kù)和質(zhì)檢機(jī)構(gòu)。

　　鉑、鈀作為汽車尾氣治理和新能源領(lǐng)域的關(guān)鍵金屬，在我國(guó)“雙碳”戰(zhàn)略中地位顯著。近年來(lái)，受國(guó)際形勢(shì)與需求變化影響，價(jià)格波動(dòng)寬幅震蕩，鉑、鈀近五年價(jià)格波幅均超20%，極大增加了企業(yè)的資金壓力、成本風(fēng)險(xiǎn)和套保難度。市場(chǎng)人士表示，在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)上市鉑、鈀期貨及期權(quán)工具的訴求日益強(qiáng)烈。期貨工具的推出將為企業(yè)提供權(quán)威價(jià)格信號(hào)和精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理手段，幫助鎖定成本、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，提升我國(guó)在國(guó)際定價(jià)中的話語(yǔ)權(quán)。業(yè)內(nèi)建議企業(yè)深入理解合約規(guī)則與產(chǎn)業(yè)特性，以套期保值為核心理性參與，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)服務(wù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的功能。

　　此外，鉑、鈀期貨和期權(quán)的上市，符合廣期所服務(wù)綠色發(fā)展的定位，也標(biāo)志著廣期所新能源金屬板塊進(jìn)一步擴(kuò)容。

　　價(jià)格波動(dòng)加大企業(yè)避險(xiǎn)需求顯著

　　鉑、鈀均屬于鉑族金屬，是汽車尾氣治理等綠色產(chǎn)業(yè)的重要原料，我國(guó)約60%的鉑和近80%的鈀用于生產(chǎn)汽車尾氣催化劑等綠色相關(guān)產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，鉑、鈀也是風(fēng)電及氫能等新能源領(lǐng)域的關(guān)鍵原料，是具有代表性的新能源金屬。在“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)下，汽車尾氣治理已成為我國(guó)減排的重要抓手之一，風(fēng)電、氫能等清潔能源也迎來(lái)快速發(fā)展，鉑、鈀產(chǎn)業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展對(duì)于促進(jìn)綠色發(fā)展意義重大。

　　我國(guó)是全球最大的鉑、鈀消費(fèi)國(guó)，全球消費(fèi)占比超過(guò)20%。近年來(lái)，受國(guó)際形勢(shì)及下游消費(fèi)需求變化等多重因素影響，鉑、鈀價(jià)格波動(dòng)幅度較大，近五年的年度價(jià)格波動(dòng)幅度均超過(guò)20%。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，鉑價(jià)格受國(guó)際形勢(shì)、國(guó)內(nèi)回收產(chǎn)能擴(kuò)張、下游消費(fèi)需求變化等多重因素影響。2020年初，鉑價(jià)跌至近五年最低點(diǎn)154.04元/克，隨后經(jīng)歷了近一年的震蕩上漲行情。2022年至2024年，鉑價(jià)格在200元/克至260元/克的區(qū)間內(nèi)震蕩。2024年的均價(jià)為228.97元/克。從價(jià)格波動(dòng)幅度來(lái)看，2020年至2024年分別為51.28%、40.18%、28.81%、23.89%和23.44%。

　　2020年至2022年初，鈀價(jià)格高位震蕩，一度達(dá)到761元/克的價(jià)格高點(diǎn)。2022年4月至2024年，受純電動(dòng)汽車沖擊、疫情反復(fù)等因素影響，鈀價(jià)格持續(xù)下行，2024年的均價(jià)已跌至260.49元/克。從價(jià)格波動(dòng)幅度來(lái)看，2020年至2024年分別為51.77%、83.73%、77.39%、87.40%和40.79%，總體波動(dòng)較大。

　　云南省貴金屬集團(tuán)相關(guān)人士向記者介紹，價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的影響主要有：一是資金需求量大幅增加。鉑族金屬行業(yè)屬于資金密集性行業(yè)，在鉑族金屬價(jià)格的整體上升的背景下，企業(yè)維持同等的市場(chǎng)份額所需的流動(dòng)資金大幅增加。二是產(chǎn)品終端用戶成本壓力增加，倒逼技術(shù)迭代或壓縮加工利潤(rùn)。很多產(chǎn)品的終端由于不能將原料價(jià)格上漲的成本及時(shí)轉(zhuǎn)移，利潤(rùn)空間被擠壓，促使企業(yè)加速技術(shù)替代降低鉑族金屬的用量，或要求降低加工費(fèi)。三是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理難度大增。云南省貴金屬集團(tuán)屬于兩頭在外的加工企業(yè)，鉑、鈀價(jià)格大幅波動(dòng)大大增加了公司的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理難度，公司的套保成本面臨不確定性。

　　相關(guān)人士表示，在此背景下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)上市鉑、鈀期貨和期權(quán)合約，利用期貨工具定價(jià)和管理風(fēng)險(xiǎn)的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈。

　　服務(wù)鉑族產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　接受采訪的相關(guān)人士認(rèn)為，鉑、鈀期貨上市也將有助于我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)積極參與全球鉑、鈀市場(chǎng)定價(jià)，形成能更好反映我國(guó)鉑、鈀供需情況的市場(chǎng)價(jià)格，逐步提升我國(guó)鉑、鈀價(jià)格的國(guó)際影響力。

　　以鉑期貨和期權(quán)為例，上市后有助于完善我國(guó)鉑定價(jià)機(jī)制，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供權(quán)威、統(tǒng)一、連續(xù)、透明的遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于鉑產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；對(duì)內(nèi)引導(dǎo)我國(guó)回收行業(yè)合理布局，對(duì)外助力國(guó)內(nèi)企業(yè)參與海外資源開(kāi)發(fā)，服務(wù)我國(guó)鉑產(chǎn)業(yè)保供穩(wěn)價(jià)。

　　記者了解到，當(dāng)前有部分國(guó)內(nèi)企業(yè)已通過(guò)海外投資布局國(guó)際資源開(kāi)發(fā)。但鉑族金屬開(kāi)采是一個(gè)資本密集型行業(yè)，項(xiàng)目建設(shè)投入大、周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。鉑、鈀期貨合約上市后，這些企業(yè)能通過(guò)期貨鎖定產(chǎn)品價(jià)格，穩(wěn)定整體投資收益，降低海外開(kāi)發(fā)的不確定性。期貨合約上市有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)積極參與海外資源的開(kāi)發(fā)與利用，提升我國(guó)鉑族金屬資源安全保障能力。

　　此外，我國(guó)是全球最大的鈀消費(fèi)國(guó)。上市鈀期貨，通過(guò)公開(kāi)透明的期貨交易機(jī)制，可以形成實(shí)時(shí)反映國(guó)內(nèi)鈀市場(chǎng)供需的權(quán)威、統(tǒng)一的“中國(guó)價(jià)格”。國(guó)內(nèi)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中可以使用人民幣計(jì)價(jià)的鈀期貨價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)，增加我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的主動(dòng)性，提升我國(guó)鈀價(jià)格的國(guó)際影響力�！半S著境內(nèi)交易量和價(jià)格影響力提升，廣期所鉑、鈀價(jià)格有望成為亞洲乃至全球市場(chǎng)的重要參考，與NYMEX等海外市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng)并逐步實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，提升中國(guó)在鉑、鈀國(guó)際定價(jià)中的參與度與話語(yǔ)權(quán)�！�中國(guó)黃金（600916）協(xié)會(huì)鉑鈀分會(huì)相關(guān)人士向記者表示。

　　還有市場(chǎng)人士認(rèn)為，鉑、鈀期貨和期權(quán)合約同步上市，有助于更好滿足企業(yè)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。近年來(lái)，隨著上游回收產(chǎn)能的擴(kuò)張，企業(yè)對(duì)鉑、鈀價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管理需求也更加精細(xì)化，需要更為豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。特別是上市期權(quán)工具，能夠與期貨形成合力，針對(duì)價(jià)格波動(dòng)的不同階段以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的不同需求，為企業(yè)提供更精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理手段；同時(shí)，通過(guò)建立現(xiàn)貨、期貨與期權(quán)價(jià)格之間的網(wǎng)狀關(guān)系，構(gòu)建完整的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系和價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)機(jī)制，企業(yè)可以根據(jù)價(jià)格信號(hào)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)能和產(chǎn)量，提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資源配置的水平。

　　云南省貴金屬集團(tuán)相關(guān)人士認(rèn)為，上市鉑、鈀期貨和期權(quán)合約對(duì)企業(yè)發(fā)展的意義突出表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是鉑、鈀期貨可以為企業(yè)提供套期保值工具，幫助管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而專注于產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售；鉑、鈀目前依賴場(chǎng)外市場(chǎng)套保，國(guó)內(nèi)鉑、鈀期貨合約上市將提升套保安全性，有效規(guī)避套保風(fēng)險(xiǎn)。二是可以拓展公司的銷售渠道和原料的采購(gòu)渠道。

　　深入了解合約規(guī)則理性參與期貨操作

　　接受采訪的多位人士均表示，在有色金屬現(xiàn)貨、期貨及衍生品交易領(lǐng)域，銀行、基金、期貨公司等頭部機(jī)構(gòu)層面已形成相對(duì)系統(tǒng)的研究。然而，廣大中小機(jī)構(gòu)投資者對(duì)鉑、鈀的屬性、價(jià)格機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理手段普遍仍缺乏了解。因此，建議投資者和企業(yè)深入了解合約規(guī)則與品種特性：如鉑、鈀期貨合約在交易單位、報(bào)價(jià)方式、最小變動(dòng)價(jià)位、漲跌停幅度、交割方式等方面具有其獨(dú)特設(shè)計(jì)，投資者應(yīng)在交易前充分研讀合約規(guī)則。同時(shí)，這兩個(gè)品種價(jià)格受地緣政治、礦產(chǎn)供給、汽車行業(yè)周期等因素影響較大，理解其產(chǎn)業(yè)邏輯對(duì)于交易判斷至關(guān)重要。

　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)鉑鈀分會(huì)相關(guān)人士建議，產(chǎn)業(yè)企業(yè)將期貨市場(chǎng)視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為參與期貨市場(chǎng)主要目標(biāo)，以套期保值為主要操作思路，在充分理解合約特性、科學(xué)控制杠桿并合理安排交易節(jié)奏的基礎(chǔ)上，真正發(fā)揮期貨品種在產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理中的價(jià)值。產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以在基本認(rèn)知、能力構(gòu)建和戰(zhàn)略融合三個(gè)層面正確認(rèn)識(shí)及參與期貨市場(chǎng)。

　　平安期貨副總經(jīng)理簡(jiǎn)翔認(rèn)為，鉑、鈀期貨和期權(quán)工具受到產(chǎn)業(yè)客戶的高度關(guān)注，特別是加工及貿(mào)易類企業(yè)，對(duì)通過(guò)新品種實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖非常感興趣。他預(yù)計(jì)新品種初期參與者將以產(chǎn)業(yè)龍頭為主，隨后隨著市場(chǎng)認(rèn)知提升、流動(dòng)性增強(qiáng)，中小企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者的參與度將逐步擴(kuò)大。平安期貨也將持續(xù)通過(guò)培訓(xùn)、策略支持等手段，推動(dòng)客戶更快、更穩(wěn)地接入鉑、鈀期貨市場(chǎng)。

　　廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，廣期所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，扎實(shí)做好鉑、鈀期貨和期權(quán)合約上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，保障鉑、鈀期貨和期權(quán)合約的平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行。