開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)武漢藍(lán)電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：新能源電池下游承壓，積極拓展高精度電池檢測(cè)及化成分容市場》，給予武漢藍(lán)電買入評(píng)級(jí)。

　　武漢藍(lán)電(830779)

　　2024年：營收1.75億元，同比-14%，歸母凈利潤7360萬元，同比-26%

　　公司發(fā)布2024年報(bào)與2025年一季報(bào)，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收1.75億元，同比下滑14.10%，歸母凈利潤7359.78萬元，同比下滑25.93%；2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收2724.16萬元，同比下滑12.35%，歸母凈利潤1152.66萬元，同比下滑24.41%。受行業(yè)影響，企業(yè)類客戶投資放緩，電池測(cè)試設(shè)備市場需求下降，導(dǎo)致訂單減少。我們下調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為0.84/0.96(原1.22/1.46)/1.06億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.05/1.20/1.32元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為44.2/38.7/35.3倍，看好公司向清潔能源、節(jié)能減排等新興領(lǐng)域開發(fā)滲透所帶來的增長預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　新能源電池新增產(chǎn)能放緩，動(dòng)力電池有望帶動(dòng)大功率電池測(cè)試設(shè)備需求提升

　　2024年，受下游新能源電池及材料行業(yè)新增產(chǎn)能投資放緩影響，電池測(cè)試設(shè)備市場需求下降，導(dǎo)致訂單有所減少。分功率來看，公司微小功率設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收6195.25萬元，同比下滑39.84%；小功率設(shè)備營收7020.71萬元，同比增長4.68%；大功率設(shè)備營收3144.64萬元，同比增長15.70%，公司主要大功率設(shè)備產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化，部分關(guān)鍵零部件實(shí)現(xiàn)本土化，毛利率同比提升1.70個(gè)百分點(diǎn)。近年來，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的大力支持下，新能源汽車市場產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國內(nèi)外電池企業(yè)積極擴(kuò)大產(chǎn)能。隨著動(dòng)力電池出貨量快速增長，有望帶動(dòng)相關(guān)大功率電池測(cè)試設(shè)備需求的迅速提升。

　　迭代小電流設(shè)備，進(jìn)一步擴(kuò)大高精度電池檢測(cè)及化成分容等設(shè)備市場份額

　　2024年，公司研發(fā)費(fèi)用1694.63萬元，同比增長10.01%，截至2024年12月31日，擁有專利71項(xiàng)，軟件著作權(quán)34項(xiàng)。公司計(jì)劃持續(xù)對(duì)小電流、微小電流、高精度設(shè)備進(jìn)行技術(shù)升級(jí)迭代，以繼續(xù)鞏固公司在該領(lǐng)城內(nèi)的競爭優(yōu)勢(shì)；繼續(xù)大力拓展大電流、大功率動(dòng)力電芯的檢測(cè)市場，這是公司未來業(yè)績?cè)鲩L的關(guān)鍵；充分利用已有的技術(shù)積累，進(jìn)一步擴(kuò)大高精度電池檢測(cè)及化成分容等設(shè)備市場占比，尋求進(jìn)一步的業(yè)績?cè)鲩L。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電行業(yè)需求下滑、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)