東吳證券股份有限公司張良衛(wèi),李博韋近期對(duì)道通科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025半年度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)超預(yù)期，繼續(xù)看好“出海+AI”成長(zhǎng)曲線》，給予道通科技買入評(píng)級(jí)。

　　道通科技(688208)

　　投資要點(diǎn)

　　事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025H1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.55-4.85億元，同比+57.3%至67.7%，對(duì)應(yīng)2025Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.58~2.88億元，中值2.73億，對(duì)應(yīng)同比+66.3%，環(huán)比+38.9%。公司業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　各產(chǎn)品線齊發(fā)力，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。數(shù)字維修業(yè)務(wù)方面，得益于“維修大模型”和AI Agents等前沿技術(shù)的應(yīng)用，新一代綜合診斷終端UltraS2及ADAS標(biāo)定系統(tǒng)等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，同時(shí)TPMS產(chǎn)品也因廣闊的后市場(chǎng)空間而保持高速增長(zhǎng)。數(shù)字能源業(yè)務(wù)方面，公司憑借在產(chǎn)品、技術(shù)、品牌及全球供應(yīng)鏈等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，在歐洲、美國(guó)等全球主要市場(chǎng)取得能源、交通、停車場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、酒店公寓等多個(gè)行業(yè)頂級(jí)客戶的重要突破。

　　充電樁海外進(jìn)展不斷，訂單規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。歐洲市場(chǎng)公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，與能源巨頭殼牌(Shell)合作，充電樁產(chǎn)品正式在荷蘭的國(guó)家級(jí)大型公共充電項(xiàng)目中投入使用，標(biāo)志著道通產(chǎn)品成功打入歐洲核心公共充電網(wǎng)絡(luò)，驗(yàn)證了其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力與本地化適配能力。我們認(rèn)為Shell存量網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建和全球充電設(shè)施投資加碼是海外充電樁快速增長(zhǎng)的縮影，公司充電樁業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　 AI賦能核心業(yè)務(wù)，依托華為生態(tài)加速商業(yè)化。在HDC大會(huì)上，道和通泰機(jī)器人作為華為云生態(tài)的重要合作伙伴，展示了“空地一體具身智能解決方案”。該方案依托公司自研的“AI大腦”，能夠驅(qū)動(dòng)無(wú)人機(jī)與地面機(jī)器人集群實(shí)現(xiàn)自主協(xié)同作業(yè)，且已在智慧能源、智慧交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)落地應(yīng)用。我們認(rèn)為公司AI賦能核心業(yè)務(wù)已進(jìn)入收獲期，同時(shí)公司深度綁定華為生態(tài)，其“空地一體具身智能解決方案”有望加速商業(yè)化進(jìn)程，為公司打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司三項(xiàng)業(yè)務(wù)全面鋪開，AI有望對(duì)新、老業(yè)務(wù)全面賦能。我們維持公司2025/2026/2027年歸母凈利潤(rùn)8.0/9.8/11.8億元的預(yù)期，2025年7月4日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026/2027年P(guān)E分別為27/22/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加��；公司產(chǎn)品擴(kuò)張不及預(yù)期；國(guó)際局勢(shì)不確定性。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)13家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為53.68。