天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫瀟雅,高鑫近期對(duì)精達(dá)股份（600577）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《電磁線筑基，特種導(dǎo)體打造公司新成長(zhǎng)曲線》，給予精達(dá)股份買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.02元。

　　精達(dá)股份

　　深耕電磁線領(lǐng)域30載，雙輪驅(qū)動(dòng)開拓新領(lǐng)域。公司成立于2000年，專注于銅基電磁線、鋁基電磁線、特種導(dǎo)體研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。漆包線、汽車及電子線為公司兩大營(yíng)收主線，特種導(dǎo)體有望打造公司第二成長(zhǎng)曲線。

　　傳統(tǒng)主業(yè)：漆包線穩(wěn)步向上，汽車、電子線營(yíng)收穩(wěn)健。

　　1)漆包線市場(chǎng)藍(lán)海，龍頭地位穩(wěn)固。2012-2022年，中國(guó)漆包線產(chǎn)量由131.1萬(wàn)噸增至178.8萬(wàn)噸，至2030年全球銷售額或達(dá)10.65億美元。公司為電磁線制造領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)銷規(guī)模領(lǐng)先國(guó)內(nèi)同行。

　　2)滲透率與市場(chǎng)前景雙提升，扁線電機(jī)引領(lǐng)動(dòng)力設(shè)備革新趨勢(shì)。扁線電機(jī)轉(zhuǎn)換效率更高、散熱能力好、可抑制電樞噪音，未來(lái)滲透率有望提升。公司深度綁定知名車企，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可打造產(chǎn)品技術(shù)壁壘。

　　3)鋁代銅趨勢(shì)在即，鋁導(dǎo)線業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。銅包鋁線可塑性更好、重量和價(jià)格更低，在漆包線領(lǐng)域有望成為新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。公司鋁導(dǎo)線業(yè)務(wù)擁有強(qiáng)大產(chǎn)能和技術(shù)積累，預(yù)計(jì)將充分受益鋁代銅和銅包鋁產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。

　　4)汽車、電子線營(yíng)收穩(wěn)健毛利可觀，鑄就持續(xù)穩(wěn)健的現(xiàn)金流金庫(kù)。受益汽車產(chǎn)銷量和電子化水平提高，汽車線束行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，公司汽車、電子線營(yíng)收穩(wěn)定，已與多家知名家電電器和工業(yè)電機(jī)客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，可為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

　　特種導(dǎo)體：AI服務(wù)器驅(qū)動(dòng)鍍銀銅市場(chǎng)蓬勃發(fā)展

　　1)AI服務(wù)器需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)放量，鍍銀銅迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。全球人工智能服務(wù)器規(guī)模將從2022年的195億美元增長(zhǎng)到2026年的347億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.3%，算力需求迭代加速帶動(dòng)AI服務(wù)器需求上漲。鍍銀銅線耐高溫、低溫，適應(yīng)高濕、高污染等特殊工作環(huán)境，可以減少信號(hào)在傳輸過(guò)程中的損失，未來(lái)或?qū)⑹芤鍭I服務(wù)器需求放量。

　　2)恒豐特導(dǎo)是國(guó)內(nèi)鍍銀銅領(lǐng)軍企業(yè)，憑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)脫穎而出。全資子公司恒豐特導(dǎo)是國(guó)內(nèi)最早研發(fā)生產(chǎn)特種導(dǎo)體的企業(yè)之一，在國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)一直處于龍頭地位，生產(chǎn)的鍍銀銅高速線處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。特種導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)門檻較高，行業(yè)進(jìn)入存在諸多壁壘，公司憑借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可打造高門檻。3)高溫超導(dǎo)材料優(yōu)勢(shì)明顯，參股上海超導(dǎo)受益超導(dǎo)材料商業(yè)化浪潮。第二代高溫超導(dǎo)材料優(yōu)勢(shì)明顯，公司參股的上海超導(dǎo)能夠批量年產(chǎn)并銷售千公里以上高溫超導(dǎo)帶材，為高溫超導(dǎo)領(lǐng)域的重要企業(yè)。目前全球高溫超導(dǎo)帶材供不應(yīng)求，上海超導(dǎo)產(chǎn)能擴(kuò)張有望受益。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2025-2027年公司總營(yíng)收分別為246.7/273.4/308.7億元，同增10.5%/10.8%/12.9%；歸母凈利潤(rùn)分別為7.18/8.51/10.09億元，同比+27.8%/+18.5%/+18.6%。參照可比公司PE均值，我們給予公司2025年30倍PE，對(duì)應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)為10.02元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，甬興證券彭毅研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.91%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利6.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為23.91。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)2家。