國金證券股份有限公司陳傳紅近期對華達科技（603358）進行研究并發(fā)布了研究報告《沖壓件龍頭新能源轉型，鑄造第二曲線》，首次覆蓋華達科技給予增持評級，目標價36.17元。

　　華達科技

　　核心觀點

　　合資時代汽車沖壓及焊接總成龍頭，收購江蘇恒義后進入新能源賽道。公司產品為汽車車身部件、發(fā)動機總成管類件等沖壓及焊接產品，主要客戶包括上汽大眾、一汽大眾等頭部合資品牌，為沖壓件合資時代龍頭企業(yè)。近年來，受到乘用車行業(yè)產量下滑，新能源車滲透率大幅提升，截止2025年5月新能源滲透率為52.9%，燃油車銷量下滑，導致主營業(yè)務業(yè)績承壓。2018年6月，公司收購江蘇恒義51%股份，交易價格2.47億元，步入新能源賽道，與寧德時代（300750）、上汽時代、億緯鋰能（300014）等國內主要新能源電池企業(yè)建立了緊密的業(yè)務合作關系。

　　江蘇恒義收購正式落地，引入新能源業(yè)務釋放第二成長曲線。公司在25年3月，公司以5.94億元收購江蘇恒義44%股權，其中股份支付對應發(fā)行約2,028.69萬股，發(fā)行價格為14.64元/股，交易完成后，公司對江蘇恒義實現(xiàn)全資控股。當前新能源產品主要為電池箱體、電機軸、電機殼等新能源產品，打造公司第二成長曲線。江蘇恒義盈利能力穩(wěn)定，2024年利潤為1.12億元，兌現(xiàn)業(yè)績承諾的1.1億元。目前已獲多家企業(yè)定點，未來將為公司貢獻收入。

　　積極把握低空經(jīng)濟和機器人產業(yè)，拓寬成長空間。1)布局eVTOL切入飛行汽車領域，目前已獲得定點：25年1月，公司控股子公司獲得某亞洲領先eVTOL企業(yè)的項目定點開發(fā)通知書，并將為其提供飛行器關鍵結構件；單機價值量在幾萬元，ASP遠高于傳統(tǒng)汽車零部件。2)積極同頭部機器人企業(yè)達成合作，布局人形機器人賽道：公司已開始小批量供貨國際知名人形機器人公司，用于人型機器人的身體和腿部的結構件。隨著人形機器人商業(yè)化應用逐步落地，有望為其開拓新的業(yè)務增長點。

　　盈利預測、估值和評級

　　預測公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)營收60.1/68.3/78.9億元，同比增17.6%/13.8%/15.4%。選取拓普集團（601689）、長華集團（605018）、旭升集團（603305）作為可比公司，截止2025年7月4日收盤，華達科技對應PE為38.27/31.71/27.15倍，公司客戶結構調整，同時江蘇恒義收購完成，進一步賦能公司新能源業(yè)務，恒義25年獲得的頭部企業(yè)定點為公司帶來收入貢獻，給予2026年34倍PE，目標價36.17元，首次覆蓋，“增持”評級。

　　風險提示

　　原材料價格波動風險、汽車行業(yè)價格戰(zhàn)風險、輕量化進展不及預期風險、大股東減持風險、汽車與電動車產銷量不及預期等。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。