東吳證券股份有限公司張良衛(wèi),李博韋近期對道通科技進行研究并發(fā)布了研究報告《越南關(guān)稅落地，出海+具身智能注入增長新動能》，給予道通科技買入評級。

　　道通科技(688208)

　　投資要點

　　事件：美國總統(tǒng)特朗普7月2日宣布“與越南就貿(mào)易談判達成一致”，美國將對從越南進口的所有商品征收20%的關(guān)稅。

　　美越關(guān)稅落地，公司多維機制應對。目前公司越南工廠的產(chǎn)品主要銷往美國，自5月1日起公司將美國區(qū)域數(shù)字能源產(chǎn)品漲價7%到10%；同時后續(xù)公司有望推出性能更優(yōu)新品，提高售價。公司正計劃建設(shè)墨西哥新工廠優(yōu)化供應鏈，4月已完成墨西哥蒙特雷區(qū)域的工廠選址，根據(jù)美墨加貿(mào)易協(xié)定有望享受零關(guān)稅；此外，AI軟件業(yè)務作為非實物收入，不受關(guān)稅政策擾動，有望為公司業(yè)績增長提供堅實緩沖。

　　充電樁海外進展不斷，訂單規(guī)模有望持續(xù)增長。歐洲市場公司繼續(xù)實現(xiàn)突破，與能源巨頭殼牌(Shell)合作，充電樁產(chǎn)品正式在荷蘭的國家級大型公共充電項目中投入使用，標志著道通產(chǎn)品成功打入歐洲核心公共充電網(wǎng)絡，驗證了其產(chǎn)品的競爭力與本地化適配能力。我們認為Shell存量網(wǎng)絡擴建和全球充電設(shè)施投資加碼是海外充電樁快速增長的縮影，公司充電樁業(yè)務有望持續(xù)增長。

　　道和通泰亮相HDC，AI空地方案依托華為生態(tài)加速商業(yè)化。在近期舉辦的華為開發(fā)者大會(HDC2025)上，道和通泰機器人作為華為云生態(tài)的重要合作伙伴，展示了“空地一體具身智能解決方案”。該方案依托公司自研的、深度融合了多模態(tài)識別、具身行動與行業(yè)業(yè)務三大垂直模型的“AI大腦”，能夠驅(qū)動無人機與地面機器人集群實現(xiàn)自主協(xié)同作業(yè)，且已在智慧能源、智慧交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)落地應用。我們認為此次亮相驗證了公司技術(shù)的成熟度，凸顯了公司與華為云深度綁定的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，標志著道和通泰正依托“技術(shù)+生態(tài)”雙輪驅(qū)動，加速公司AI產(chǎn)品商業(yè)化落地進程。

　　盈利預測與投資評級：我們認為公司有望通過多方面措施淡化關(guān)稅影響，充電樁業(yè)務在海外市場進入收獲期，訂單有望持續(xù)放量；AI空地一體方案依托華為生態(tài)，商業(yè)化落地進程提速。我們將公司2025/2026/2027年預期歸母凈利潤由7.9/9.6/11.4億元上調(diào)至8.0/9.8/11.8億元，2025年7月3日收盤價對應2025/2026/2027年P(guān)E分別為27/22/18倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：下游需求不及預期；競爭加�。还�司產(chǎn)品擴張不及預期；國際局勢不確定性。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為53.68。