智能音頻SoC國產化的先行者。炬芯科技專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等基于AIoT領域提供專業(yè)集成芯片產品及解決方案，主營業(yè)務為中高端智能音頻SoC芯片的研發(fā)、設計及銷售。產品應用于藍牙音箱、智能穿戴等領域，曾推出多款引領市場的藍牙解決方案并進入小米、聯(lián)想、SONY、哈曼等知名品牌供應鏈。2024年公司營收與凈利潤雙創(chuàng)歷史新高，顯現(xiàn)強勁成長動能。

　　藍牙音箱SoC市場穩(wěn)步增長，公司競爭力不斷提升。全球市場中，藍牙音頻傳輸設備出貨量及便攜式音箱市場規(guī)模穩(wěn)步增長，市場集中度高，中國為全球最大市場，大陸和臺灣廠商主導中高端市場。公司作為全球重要供應商，藍牙音箱芯片為其主力產品，已成為中高端市場主流供應商，服務哈曼、索尼等眾多國內外一線品牌，品牌滲透率持續(xù)提升。

　　低延遲高音質無線音頻SoC領域正成為新興增長極。全球家庭影院市場因生活水平提升與消費升級持續(xù)擴張;無線麥克風因多場景應用需求穩(wěn)步增長;無線電競耳機因傳輸技術升級與功能創(chuàng)新加速無線化進程，增速顯著高于行業(yè)平均水平。公司已構建多場景產品矩陣，業(yè)務覆蓋家庭影院、無線麥克風等細分領域，并成功切入國際品牌供應鏈體系。

　　全球可穿戴SoC市場整體向好，公司憑技術積累驅動芯片升級。全球腕帶設備出貨量在2024年達1.93億部，蘋果、小米等頭部品牌競爭加劇推動產品迭代。公司依托低功耗、藍牙雙模等技術積累，芯片方案已植入小米、榮耀等品牌的手表、手環(huán)及AI眼鏡產品，持續(xù)拓展智能穿戴領域的應用場景。

　　端側AI處理器市場正迎來技術與場景共振的發(fā)展機遇。端側AI需通過架構創(chuàng)新實現(xiàn)低功耗高算力，音頻場景中語音交互、人聲處理等需求推動專用芯片發(fā)展，多模態(tài)交互強化音頻作為端側AI核心信息維度。公司構建CPU+DSP+NPU三核架構，創(chuàng)新采用SRAM存內計算技術，配套ANDT工具鏈加速算法落地。多款產品已大規(guī)模量產，以高能效算力平臺服務智能物聯(lián)網(wǎng)場景。

　　盈利預測與投資評級：我們預測公司2025—2027年營業(yè)收入分別為9.03/11.85/14.83億元，歸母凈利潤分別為1.8/2.6/3.6億元，對應當前P/E倍數(shù)為50/35/25倍�？杀裙�司2025—2027年平均P/E估值達54/38/29倍，公司估值略低于行業(yè)均值�？紤]到公司在技術積累和客戶資源等方面具備顯著優(yōu)勢，疊加產品多矩陣布局帶來的業(yè)績彈性。首次覆蓋，給予“買入”評級。