中郵證券有限責(zé)任公司盛麗華,龍永茂近期對(duì)壽仙谷（603896）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)承壓，新產(chǎn)品新渠道探索打開(kāi)成長(zhǎng)空間》，給予壽仙谷買入評(píng)級(jí)。

　　壽仙谷

　　受消費(fèi)環(huán)境影響，業(yè)績(jī)承壓

　　2024年?duì)I業(yè)收入6.92億元(-11.81%)，歸母凈利潤(rùn)1.75億元(-31.34%)，扣非凈利潤(rùn)1.43億元(-36.96%)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額2.13億元(-32.25%)。2025Q1營(yíng)業(yè)收入1.71億元(-22.68%)，歸母凈利潤(rùn)0.58億元(-24.32%)，扣非凈利潤(rùn)0.39億元(-42.91%)。收費(fèi)疲軟導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)承壓。

　　探索新渠道，推行經(jīng)銷商改制，擁抱新零售

　　公司持續(xù)鞏固和完善“名醫(yī)、名藥、名店”銷售模式，穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)銷售、挖潛力。省外市場(chǎng)實(shí)行經(jīng)銷改制模式，廣東、安徽、湖北等完成經(jīng)銷商改制。推進(jìn)“百城千店”計(jì)劃，探索連鎖藥店+專賣店模式，累計(jì)開(kāi)設(shè)16家連鎖藥店；大藥房“批零一體”新商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式正式上線。同時(shí)，以數(shù)字化賦能營(yíng)銷改革，DIMS第一期內(nèi)容上線，壽仙谷營(yíng)銷數(shù)智化進(jìn)程進(jìn)入試運(yùn)行。

　　新產(chǎn)品豐富產(chǎn)品矩陣，落實(shí)大健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略

　　2024年壽仙谷牌鐵皮石斛菊花膠囊取得國(guó)家保健食品注冊(cè)證書(shū)，打開(kāi)“緩解視覺(jué)疲勞”護(hù)眼功能新賽道。2025年6月公司公告“壽仙藍(lán)破壁靈芝孢子粉”及“壽仙紅破壁靈芝孢子粉”2款產(chǎn)品完成了國(guó)產(chǎn)保健食品備案工作。公司不斷補(bǔ)充完善公司的產(chǎn)品品類，豐富公司的產(chǎn)品線，提升公司在保健食品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司布局大健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展打下擴(kuò)容基礎(chǔ)。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議

　　預(yù)計(jì)2025-2027年公司營(yíng)收分別為7.30、7.90、8.62億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.91、2.13、2.39億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22、20、18倍，公司產(chǎn)品具備臨床價(jià)值，未來(lái)拓展省外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間大，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　居民消費(fèi)力下降產(chǎn)品需求減少風(fēng)險(xiǎn)，省外渠道推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)3家。