中郵證券：給予納睿雷達增持評級
中郵證券有限責任公司鮑學博,馬強近期對納睿雷達進行研究并發(fā)布了研究報告《擬收購天津希格瑪100%股權，相控陣雷達主業(yè)將實現(xiàn)縱向補鏈》，給予納睿雷達增持評級。
納睿雷達(688522)
事件
6月27日，公司公告《廣東納睿雷達科技股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金報告書(草案)(申報稿)》，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買天津希格瑪微電子技術有限公司100%的股權，并募集配套資金。
點評
1、擬收購天津希格瑪100%股權，相控陣雷達主業(yè)將實現(xiàn)縱向補鏈。公司計劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買天津希格瑪微電子技術有限公司100%的股權，并募集配套資金。天津希格瑪主要致力于光電傳感器、MCU芯片、觸摸芯片和電源管理芯片等數(shù)字、模擬和數(shù)�；旌系膶Ｓ眉呻娐�(ASIC)的研發(fā)、設計和銷售。公司計劃收購天津希格瑪100%股權的交易價格為3.7億元，以股份和現(xiàn)金支付交易對價的比例均為50%。收購天津希格瑪有助于公司相控陣雷達主業(yè)縱向補鏈，通過整合天津希格瑪?shù)募夹g與供應鏈資源，公司將在鞏固低成本產業(yè)化優(yōu)勢的同時，構建底層芯片技術自主可控，將雷達系統(tǒng)開發(fā)從“部件級集成”提升至“芯片級協(xié)同”，進一步提升公司技術和市場競爭力。
2、2024年至2025Q1，公司新增項目簽署合同金額約9億元，業(yè)績同比快速增長。公司X波段有源相控陣雷達產品目前主要應用于氣象探測和水利測雨領域，在天氣雷達觀測網(wǎng)建設、防災減災以及水利信息化建設等的推動下，需求快速增長，2024年公司新增項目簽署合同金額約8億元，同比大幅增長；2025Q1，公司新簽合同金額約1.12億元，同比增長249.63%。2024年，公司營收3.45億元，同比增長62%，歸母凈利潤0.77億元，同比增長21%；2025Q1，公司營收0.58億元，同比增長85%，歸母凈利潤0.22億元，同比增長412%。
3、積極布局低空、民航空管、海外等市場，成長空間廣闊。低空領域，公司自主研發(fā)的Ku波段雙極化有源相控陣雷達可應用于立體交通、邊界防護、空域管理等多個領域，公司低空雷達已經在廣州、深圳、珠海等多個城市測試應用。民航空管領域，公司與國內多個空管局或機場簽訂觀測試驗合作協(xié)議，在空管市場占據(jù)了比較好的市場先機。海外市場，在2024年珠海航展期間，公司與部分境外客戶簽訂了意向合同。5月31日，公司公告設立香港全資子公司納睿雷達國際有限公司，注冊資本1000萬元港幣，公司有望充分利用香港獨特的區(qū)位優(yōu)勢，加強公司與國際市場的合作交流及海外業(yè)務拓展。
4、我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤為3.97億元、5.01億元和6.31億元，對應當前股價PE為39、31、25倍，維持“增持”評級。
風險提示
天氣雷達、水利測雨雷達等市場需求不及預期；市場競爭加�。还緲I(yè)務拓展不及預期等。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為85.0。
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