天風(fēng)證券（601162）股份有限公司孫瀟雅,謝坤近期對華達(dá)科技（603358）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《全資控股江蘇恒義，戰(zhàn)略擴(kuò)張加速》，給予華達(dá)科技買入評級。

　　華達(dá)科技

　　事件概述:

　　2025年3月，公司以“發(fā)行股份+支付現(xiàn)金”方式完成對江蘇恒義剩余44%股權(quán)的收購，江蘇恒義正式成為公司的全資子公司。

　　全資控股江蘇恒義，實(shí)現(xiàn)熱管理平臺化整合

　　江蘇恒義主營新能源汽車熱管理系統(tǒng)核心零部件，擁有研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、先進(jìn)生產(chǎn)工藝以及規(guī)�；�生產(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系，是比亞迪（002594）、理想、小鵬等主流新能源品牌的配套方。華達(dá)科技早在本次并購前已持有其56%股權(quán)，且當(dāng)前子公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，本次收購少數(shù)股東權(quán)益后有望增厚上市公司業(yè)績、優(yōu)化上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　攜手飛龍股份打造聯(lián)合開發(fā)體系，戰(zhàn)略協(xié)同加速熱管理智能化升級

　　公司已于2025年4月與飛龍股份（002536）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞新能源汽車、儲能和數(shù)據(jù)中心的熱管理領(lǐng)域，協(xié)同布局流道板、液冷板等核心部件的聯(lián)合研發(fā)及總成供貨，形成優(yōu)勢互補(bǔ)。此次合作將進(jìn)一步提升公司在新能源領(lǐng)域的市場競爭力，加速業(yè)務(wù)拓展，增強(qiáng)市場占有率，促進(jìn)公司穩(wěn)健發(fā)展。

　　前瞻布局人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，打開長期成長空間。

　　2024年9月20日，公司公告與埃夫特智能裝備股份有限公司(國內(nèi)優(yōu)秀的自主品牌工業(yè)/人形機(jī)器人的制造商)簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，為其提供汽車零部件行業(yè)應(yīng)用場景及工業(yè)/人形機(jī)器人部件研發(fā)生產(chǎn)，輕量化材料產(chǎn)品開發(fā)，雙方共同打造汽車行業(yè)的工業(yè)/人形機(jī)器人示范案例，以及后續(xù)在華達(dá)科技各基地應(yīng)用的推廣和復(fù)制。

　　新增項(xiàng)目定點(diǎn)，在手訂單充裕

　　據(jù)2025年5月公告，公司近期獲得國內(nèi)汽車制造企業(yè)和新能源電池企業(yè)大量項(xiàng)目定點(diǎn)。車身零部件方面，獲16家客戶33個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)生命周期總銷售金額32億元；電池箱托盤等項(xiàng)目，獲5家客戶9個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)生命周期總銷售金額31.5億元。這標(biāo)志著公司在市場開拓方面取得顯著成效，進(jìn)一步鞏固了與國內(nèi)外知名客戶的合作關(guān)系，有助于公司擴(kuò)大市場份額，提升行業(yè)地位。

　　盈利預(yù)測:考慮到國內(nèi)競爭加劇及燃油車業(yè)務(wù)影響，我們下調(diào)公司2025-2026年盈利預(yù)測，并新增2027年業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營收63.57/74.82/88.29億元(2025/2026年前值為93.37/111.52億元)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.75/6.01/7.58億元(2025/2026年前值為7.80/9.55億元)，當(dāng)前市值對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為33/26/21倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合進(jìn)展不及預(yù)期；下游車企銷量波動導(dǎo)致訂單放量不確定；熱管理產(chǎn)品單車價(jià)值量不達(dá)預(yù)期影響盈利彈性。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。