中郵證券有限責(zé)任公司盛麗華,陳峻近期對(duì)英科醫(yī)療（300677）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《丁腈手套價(jià)格觸底在即，海外生產(chǎn)基地有望年底投產(chǎn)》，給予英科醫(yī)療買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　英科醫(yī)療

　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

　　2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.23億元，同比增長(zhǎng)37.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)14.65億元，同比增長(zhǎng)282.63%；公司2024年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為11.67億元，同比增長(zhǎng)1239.10%。

　　2025年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.94億元，同比增長(zhǎng)13.20%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.53億元，同比增長(zhǎng)48.08%；公司2025年Q1歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為2.47億元，同比增長(zhǎng)53.22%。

　　2024年公司經(jīng)營(yíng)分析

　　公司一次性丁腈手套年化產(chǎn)能提升至560億只。從產(chǎn)品類(lèi)別看，2024年公司個(gè)人防護(hù)類(lèi)收入86.00億元，同比增長(zhǎng)39.16%；康復(fù)護(hù)理類(lèi)收入4.58億元，同比增長(zhǎng)15.64%；其他產(chǎn)品收入4.66元，同比增長(zhǎng)35.68%。其中，手套業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)大。隨著安徽安慶基地投產(chǎn)，公司一次性手套年化產(chǎn)能為870億只。其中一次性丁腈手套年化產(chǎn)能為560億只，一次性PVC手套年化產(chǎn)能為310億只。同時(shí)穩(wěn)步推進(jìn)海外項(xiàng)目建設(shè)。

　　公司輪椅品類(lèi)持續(xù)推出新產(chǎn)品。2024年公司重磅推出了最新產(chǎn)品Doly手動(dòng)輪椅車(chē)、Luxe電動(dòng)代步車(chē)，這些產(chǎn)品都具備輕便折疊的優(yōu)勢(shì)；以及STAR電動(dòng)輪椅車(chē)。未來(lái)公司會(huì)不斷加強(qiáng)在代步車(chē)、電動(dòng)起身椅、助行器等多個(gè)品類(lèi)產(chǎn)品上的技術(shù)研發(fā)投入，在康養(yǎng)器械板塊多維發(fā)展，打造全面的英科醫(yī)療康養(yǎng)器械藍(lán)圖，致力于給老年人及行動(dòng)不便人群提供更加便捷的出行方式，提高生活幸福感。

　　2025年公司工作計(jì)劃

　　基于全民健康防護(hù)意識(shí)持續(xù)提升、各國(guó)政府和行業(yè)組織規(guī)范一次性手套防護(hù)用品的使用以及相關(guān)部門(mén)戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，一次性手套行業(yè)需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持每年穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2025年主要工作計(jì)劃如下：

　　(1)持續(xù)推進(jìn)海外生產(chǎn)基地建設(shè)。

　　(2)進(jìn)一步提升生產(chǎn)裝備的自動(dòng)化水平與智能化水平，優(yōu)化工藝流程，進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率。

　　(3)加大新品研發(fā)力度，全面擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)。

　　(4)加強(qiáng)組織建設(shè)，通過(guò)校招和高端人才引進(jìn)推動(dòng)公司的團(tuán)隊(duì)發(fā)展，進(jìn)一步加大與國(guó)內(nèi)外知名高校、科研院所的合作力度，實(shí)施產(chǎn)、學(xué)、研相結(jié)合的人才培養(yǎng)思路，共同培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才。同時(shí)，加強(qiáng)公司員工的職業(yè)培訓(xùn)，建立科學(xué)、規(guī)范、系統(tǒng)的人力資源培訓(xùn)體系，完善人才引進(jìn)和培育機(jī)制、人才激勵(lì)和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

　　(5)持續(xù)提高公司ESG治理水平,緊跟國(guó)家政策，加強(qiáng)與國(guó)際資本的溝通和交流。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入端分別為99.00億元、122.63億元和143.68億元，收入同比增速分別為3.96%、23.87%和17.17%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2025年-2027年分別為14.23億元、20.42億元和25.26億元，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-2.9%，43.5%和23.7%。2025-2027年P(guān)E分別為10.75倍、7.50倍和6.06倍，2025-2027年P(guān)EG分別為-3.73、0.17和0.26。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　市場(chǎng)供需關(guān)系變化和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)及供應(yīng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易摩擦影響。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，甬興證券彭波研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為72.6%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利14.53億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為10.83。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)1家。