中銀國際證券股份有限公司楊思睿,鄭靜文近期對索辰科技進行研究并發(fā)布了研究報告《國產(chǎn)CAE領(lǐng)軍企業(yè)，成長中的“中國達索”》，給予索辰科技買入評級。

　　索辰科技(688507)

　　索辰科技是國產(chǎn)CAE軟件領(lǐng)軍企業(yè)，其代表性產(chǎn)品性能比肩當(dāng)前行業(yè)主流CAE軟件。公司深耕國防軍工領(lǐng)域，近年來不斷拓展民用市場，有望打造第二增長曲線。公司推出的物理AI平臺對標(biāo)英偉達Omniverse，支持機器人訓(xùn)練等場景，賦能更多商業(yè)化場景落地。

　　支撐評級的要點

　　公司是國產(chǎn)CAE軟件領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢明顯。索辰科技自成立起就致力于CAE軟件的研發(fā)、銷售和服務(wù)，專注于流體、結(jié)構(gòu)、電磁等學(xué)科基礎(chǔ)算法的研究、技術(shù)開發(fā)與方法創(chuàng)新，電磁、聲學(xué)、光學(xué)、測控、多學(xué)科等軟件產(chǎn)品完成研發(fā)并不斷完善。2019-2024年，公司營收規(guī)模持續(xù)增長。目前國內(nèi)CAE市場仍以海外廠商為主導(dǎo)，2022年Ansys、西門子和達索系統(tǒng)三家企業(yè)的市場占有率合計接近50%，但國產(chǎn)CAE廠商的市場份額開始呈現(xiàn)提升態(tài)勢。

　　公司深耕國防軍工領(lǐng)域，持續(xù)開拓民用市場。公司下游客戶主要集中于軍工領(lǐng)域。公司在國防軍工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢較為顯著，代表性流體和結(jié)構(gòu)仿真軟件與當(dāng)前市場主流軟件相比，在計算效率和仿真精度方面都能夠達到同樣的技術(shù)水平，市場競爭力較強。公司還憑借在國內(nèi)CAE領(lǐng)域的核心技術(shù)優(yōu)勢參與了多項國家級重點科研專項，與多家軍工集團及其下屬單位建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，客戶粘性較強。此外，公司也持續(xù)通過收并購、投資入股、戰(zhàn)略合作等多種方式拓展CAE業(yè)務(wù)范圍，進軍汽車、無人機等民用市場，我們認(rèn)為公司未來有望成長為中國版的達索系統(tǒng)。

　　物理AI平臺對標(biāo)Omniverse，賦能商業(yè)化場景落地。2025年3月，公司重磅推出物理AI開發(fā)及應(yīng)用平臺全場景解決方案，對標(biāo)英偉達Omniverse。公司將物理AI置于非常高的戰(zhàn)略地位，通過AI縮短仿真時間、提高仿真精度，實現(xiàn)更多商業(yè)化場景的落地。同時，物理AI平臺還可以用于人形機器人的訓(xùn)練，有望大大提高人形機器人的訓(xùn)練效率。

　　估值

　　我們預(yù)期2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.1/6.9/9.2億元，歸母凈利0.88/1.16/1.58億元，EPS0.99/1.30/1.78元，PE72.3/55.2/40.4倍。考慮到公司作為國產(chǎn)CAE軟件領(lǐng)軍企業(yè)，在國防軍工和民用市場的市占率有望不斷提升，維持買入評級。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　市場競爭加劇，民用市場推進不及預(yù)期，物理AI產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為93.96。