華鑫證券有限責(zé)任公司任春陽(yáng)近期對(duì)頂點(diǎn)軟件（603383）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，“AI+信創(chuàng)”推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展》，給予頂點(diǎn)軟件買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　頂點(diǎn)軟件

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)顯著提升

　　2025年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.42億元，同比增長(zhǎng)3.16%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.21億元，同比增長(zhǎng)31.57%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為0.17億元，同比增長(zhǎng)44.93%，主要是因?yàn)楣�司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利增加，同時(shí)費(fèi)用有所下降。此外，公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅增加，較上年同期增長(zhǎng)773.78%，進(jìn)一步提升了公司整體盈利能力。盡管經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~仍為負(fù)，但較上年同期有所改善。

　　新交易體系業(yè)務(wù)推廣順利，信創(chuàng)核心系統(tǒng)穩(wěn)步推進(jìn)

　　新交易體系業(yè)務(wù)是公司最核心的業(yè)務(wù)板塊，公司是新一代信創(chuàng)技術(shù)路線的開(kāi)創(chuàng)者與引領(lǐng)者。公司的新交易體系涵蓋所有證券、期貨、資管的交易業(yè)務(wù)。其產(chǎn)品除了核心交易系統(tǒng)A5與HTS系列之外，還包括賬戶中心與NCB清算簿記系統(tǒng)。公司積極推進(jìn)新一代核心交易系統(tǒng)A5的建設(shè)工作，在信創(chuàng)核心系統(tǒng)及關(guān)鍵項(xiàng)目上均取得順利進(jìn)展。中信證券、南京證券（601990）、上海證券等多家券商項(xiàng)目在報(bào)告期內(nèi)同步推進(jìn)。2024年A5的客戶數(shù)量已達(dá)10家。自2024年9月底起，市場(chǎng)交易量大幅攀升，在此期間，已全面上線的東吳證券、東海證券、麥高證券所采用的A5系統(tǒng)始終保持平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)，充分驗(yàn)證了A5系統(tǒng)具備高可靠、高可用的特性。在專業(yè)交易領(lǐng)域，HTS系列不斷優(yōu)化升級(jí)，成功研發(fā)了基于FPGA硬件的HTS3.0超極速交易系統(tǒng)以及商品期貨極速交易系統(tǒng)，其業(yè)務(wù)品種覆蓋滬深北交易所、國(guó)內(nèi)期交所、港股通等市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范疇已拓展至自營(yíng)做市、商品期貨交易、場(chǎng)外衍生品等領(lǐng)域。多家券商完成了HTS新版本的升級(jí)，實(shí)現(xiàn)了性能的顯著提升。公司攜手華為、騰訊云等廠商發(fā)布了HTS2X純血信創(chuàng)版，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)軟硬件的全棧信創(chuàng)以及全鏈路的深度優(yōu)化，為專業(yè)交易提供了有力支持。

　　金融科技業(yè)務(wù)持續(xù)創(chuàng)新，推動(dòng)AI應(yīng)用落地

　　公司在基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)層面，持續(xù)增加“3+1”基礎(chǔ)技術(shù)平臺(tái)等的研發(fā)投入，并不斷進(jìn)行信創(chuàng)與AI的深度融合、適配與優(yōu)化升級(jí)，以此確保在交易、流程與數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)域保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。在行業(yè)新一代系統(tǒng)建設(shè)的代際升級(jí)進(jìn)程中，公司全面踐行“存算分離”技術(shù)路線�；�于自主研發(fā)的“3+1”核心技術(shù)平臺(tái)，全方位深化各類應(yīng)用的迭代升級(jí)，為業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展賦能。

　　盈利預(yù)測(cè)

　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為7.67、9.37、11.19億元，EPS分別為1.02、1.26、1.55元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為42、34、28倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　信創(chuàng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、AI產(chǎn)品推廣進(jìn)度不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，德邦證券陳涵泊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為55.25%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.05。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為45.11。