華鑫證券有限責(zé)任公司胡博新,呂卓陽,俞家寧近期對誠益通（300430）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：康復(fù)設(shè)備市場廣闊，腦機(jī)接口布局持續(xù)推進(jìn)》，首次覆蓋誠益通給予買入評級。

　　誠益通

　　投資要點(diǎn)

　　業(yè)績符合預(yù)期，下游客戶短期需求變化對業(yè)績產(chǎn)生擾動

　　2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，同比下滑29.42%；歸母凈利潤0.13億元，同比下滑59.09%。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.58億元，同比下降18.49%；歸母凈利潤0.97億元，同比下降43.23%。公司收入和利潤下滑主要系由于下游部分領(lǐng)域資本開支減少及醫(yī)院治理力度加強(qiáng)導(dǎo)致決策周期延長所致。

　　腦機(jī)接口布局持續(xù)推進(jìn)，構(gòu)建侵入式與非侵入式康復(fù)平臺

　　公司通過侵入式和非侵入式腦機(jī)接口技術(shù)的戰(zhàn)略布局顯著提升其在全球康復(fù)醫(yī)療器械市場的競爭力，并持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。2024年5月，公司孫公司北京腦連科技有限公司與大興醫(yī)藥基地管委會合作成立了“腦機(jī)接口植入式生物實(shí)驗(yàn)室”，為技術(shù)研發(fā)提供高效平臺。非侵入式方面，公司同華南理工大學(xué)、清華大學(xué)積極開展產(chǎn)學(xué)研用合作，并共同研發(fā)經(jīng)顱磁輔助定位治療設(shè)備及腦機(jī)接口相關(guān)的產(chǎn)品和技術(shù)。2024年12月，龍之杰LGT-2620系列磁場刺激儀(經(jīng)顱磁)成功獲批醫(yī)療器械注冊證，經(jīng)顱磁是利用脈沖磁場產(chǎn)生感應(yīng)電流從而影響腦內(nèi)代謝和神經(jīng)電生理活動的一種無痛、非侵入性的神經(jīng)調(diào)控技術(shù)。

　　智能制造與康復(fù)醫(yī)療雙輪驅(qū)動，有望帶動業(yè)績企穩(wěn)回升

　　公司通過強(qiáng)化技術(shù)賦能、精準(zhǔn)的市場布局和內(nèi)外部管理優(yōu)化，在智能制造和康復(fù)醫(yī)療設(shè)備兩個板塊持續(xù)推動業(yè)績增長。智能制造方面，“醫(yī)藥+非醫(yī)藥”雙業(yè)務(wù)戰(zhàn)略穩(wěn)步推動公司業(yè)務(wù)增長。其中，非醫(yī)藥領(lǐng)域以發(fā)酵工藝為核心，其粉體裝備解決方案在食品、日化等行業(yè)中獲得較高認(rèn)可�？祻�(fù)醫(yī)療方面，公司業(yè)務(wù)主要以全資子公司龍之杰為基礎(chǔ)開展。公司產(chǎn)品已應(yīng)用于國內(nèi)5000余家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋30多個國家主流市場。

　　盈利預(yù)測

　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為10.06、10.94、11.93億元，EPS分別為0.36、0.43、0.53元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為54.4、46.1、37.5倍。公司深耕康復(fù)領(lǐng)域，與腦機(jī)接口技術(shù)結(jié)合有望實(shí)現(xiàn)康復(fù)設(shè)備技術(shù)的跨越式突破，進(jìn)而帶動業(yè)績增長，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

　　風(fēng)險提示

　　市場擴(kuò)張不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：