華鑫證券胡博新,俞家寧近期對諾思蘭德進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：NL003臨床試驗取得關鍵性進展，商業(yè)化步伐加快》，給予諾思蘭德買入評級。

　　諾思蘭德(430047)

　　投資要點

　　眼科藥品持續(xù)注入動力，為創(chuàng)新管線輸血

　　2024年，公司實現營收7211萬元，同比增長20.8%；歸母凈利潤為-4518萬元，較2023年同期虧損有所收窄。2025年一季度，公司實現營業(yè)收入1642萬元，同比增長1.85%；歸母凈利潤-771萬元，同比減虧37.01%。公司目前還未有新藥上市，眼科藥品作為公司核心收入來源，持續(xù)為新藥研發(fā)輸血。截至2024年年報，公司共擁有8個滴眼液產品注冊批件，涵蓋干眼癥、抗過敏、抗細菌等多個適應癥，形成了較為全面的眼科藥品產品線。

　　核心創(chuàng)新藥穩(wěn)步推進，NL003臨床進展顯著

　　公司“重組人肝細胞生長因子裸質粒注射液”NL003項目III期潰瘍組和靜息痛組臨床試驗均完成揭盲，商業(yè)化進入加速期。繼公司2024年2月完成NL003項目III期潰瘍組臨床試驗揭盲后，2024年8月，NL003完成靜息痛適應癥III期臨床試驗揭盲，主要終點指標180天疼痛完全消失率結果符合預期，NL003給藥組顯著優(yōu)于安慰劑組，兩組間差異具有統(tǒng)計學意義(p<0.0001)。此外，NL003于2024年9月順利通過注冊檢驗，其生產工藝已達到GMP標準，并已建立穩(wěn)定可控的生產與質量管理體系，為藥品的大規(guī)模商業(yè)化生產奠定了堅實基礎。

　　生產基地建設推進順利，為新藥商業(yè)化鋪路

　　公司位于北京通州區(qū)的生物工程新藥產業(yè)化項目已經取得重要的階段性進展，項目市政用電增容審批完成，智慧園區(qū)、廠區(qū)污水處理站等設計完成，廠區(qū)小市政工程完成招標并簽訂合同，生產車間EPC工程、市政用電工程、智慧園區(qū)工程、污水處理站工程等完成發(fā)標和開標工作。該項目建成后將顯著提升公司在生物工程藥物領域的生產能力，為后續(xù)創(chuàng)新藥的商業(yè)化落地提供有力保障。此外，2024年10月公司在上海開設分公司，為后續(xù)商業(yè)化進一步打通道路。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為0.88、1.85、3.71億元，EPS分別為-0.19、-0.01、0.30元，當前股價對應PE分別為-114.7、-2402.2、70.6倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

　　風險提示

　　研發(fā)失敗風險、臨床試驗進展不及預期、市場競爭風險、市場推廣不及預期、增發(fā)進展不及預期的風險、行業(yè)政策及政府監(jiān)管風險。