華鑫證券有限責任公司胡博新,俞家寧近期對聚光科技（300203）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司動態(tài)研究報告：業(yè)績扭虧為盈，戰(zhàn)略調(diào)整推動高端領(lǐng)域持續(xù)增長》，給予聚光科技買入評級。

　　聚光科技

　　投資要點

　　業(yè)績穩(wěn)健增長，2024年度實現(xiàn)扭虧為盈

　　2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.14億元，同比增長13.58%；歸母凈利潤2.07億元，2023年同期為-3.23億元，業(yè)績實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。2025年一季度，公司實現(xiàn)營收5.47億元，同比增長1.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.21億元，同比減虧18.77%。

　　戰(zhàn)略調(diào)整效果顯著，高端領(lǐng)域盈利能力持續(xù)提升

　　公司聚焦高端分析儀器，強化核心業(yè)務布局，盈利能力有望持續(xù)提升。2024年，公司集中資源深耕高端分析儀器領(lǐng)域，重點布局科學儀器、臨床及生命科學、“雙碳”檢測儀器及半導體精密檢測領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品與業(yè)務結(jié)構(gòu)，推進合同質(zhì)量與收入質(zhì)量提升。此外，為進一步聚焦主業(yè)，公司在停止簽訂新的PPP合同的基礎上，采取差異化管理策略推進現(xiàn)有項目，同時逐步剝離部分PPP項目以優(yōu)化資源配置。

　　國產(chǎn)高端分析儀器國際化布局，市場需求空間廣闊

　　中國分析儀器市場需求占全球高位，市場增長潛力顯著，根據(jù)SDI數(shù)據(jù)，2022年全球分析儀器市場規(guī)模預計達到750億美元。其中，中國市場增速領(lǐng)先全球，2015-2020年市場規(guī)模增速達6.8%，預計2022年市場規(guī)模約為90-113億美元。截至2024年上半年，全球上市排名前20的分析儀器企業(yè)全部為歐、美、日所壟斷，高端質(zhì)譜、色譜及光譜儀器進口率依然近90%。公司持續(xù)推進高端分析儀器的技術(shù)創(chuàng)新和國際市場開拓，目前取得了重要進展。公司子公司譜育科技已具備離子阱、四極桿、三重四極桿、飛行時間、串級高分辨等多個質(zhì)譜分析技術(shù)平臺等一系列高端質(zhì)譜的產(chǎn)業(yè)化能力。2024年12月，公司ProGC-3600工業(yè)在線氣相色譜分析儀成功簽約越南臺塑河靜鋼鐵廠，成為國產(chǎn)色譜儀首次進入海外鋼鐵行業(yè)市場的標桿案例，具備代表性意義。

　　盈利預測

　　預測公司2025-2027年收入分別為41.01、46.83、52.10億元，EPS分別為0.71、0.93、1.18，當前股價對應PE分別為30.5、23.2、18.3倍.公司聚焦高端科學儀器等核心儀器業(yè)務，產(chǎn)品與技術(shù)儲備豐富，國產(chǎn)替代空間廣闊，維持“買入”投資評級。

　　風險提示

　　行業(yè)競爭加劇、市場拓展低于預期、商譽減值風險、PPP項目回款不及預期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.4%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利2.63億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為36.61。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為26.53。