開源證券股份有限公司諸海濱近期對同力股份進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所公司深度報告：新能源與無人駕駛技術賦能高毛利新品，礦卡龍頭打開增長空間》，給予同力股份買入評級。

　　同力股份(834599)

　　2025Q1公司營收15.36億元(+28.34%)，歸母凈利潤1.87億元(+58.45%)

　　2025年一季度公司實現(xiàn)營收15.36億元，同比增長28.34%；歸母凈利潤1.87億元，同比增長58.45%；扣非歸母凈利潤1.85億元，同比增長60.66%。受下游需求影響，我們維持2025年盈利預測，下調2026年盈利預測，新增2027年盈利預測，我們預計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為8.58/9.80(原10.09)/10.91億元，對應EPS分別為1.87/2.14/2.38元/股，對應當前股價的PE分別為11.5/10.1/9.1倍，新能源+無人駕駛技術賦能為公司帶來機遇，維持“買入”評級。

　　無人駕駛+新能源技術賦能非公路寬體自卸車高經(jīng)濟性，存量替代空間廣闊

　　相比非公路礦用自卸車和公路自卸車，非公路寬體自卸車購置經(jīng)濟性更好，每噸載重量僅1.5萬元，可針對特定工況設計制造，適應性、運營效率更優(yōu)。同時在無人駕駛新技術的賦能下，運營維護成本有望進一步下滑，根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，采用無人駕駛方案可減少司機成本10-15萬元/(年/人)；另據(jù)澳大利亞FMG集團測算，其137臺無人駕駛礦卡生產(chǎn)效率比傳統(tǒng)人工運輸提升了30%。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，預計2026年我國露天煤礦無人駕駛礦卡數(shù)量達10000輛，2023-2026年復合增速達106.78%。新能源方面，在露天煤礦所處的重載上坡工況，運營成本從40-50萬/年的油費降低到十幾萬元/年左右的電費。

　　開拓新能源車型+無人駕駛技術賦能，露天煤礦無人駕駛礦卡市占率全國第二

　　公司圍繞“大型化、綠色化、智能化”發(fā)展，截至2024年9月露天煤礦無人駕駛礦卡市占率全國第二，積極研發(fā)的重點產(chǎn)品項目有：大型化混合動力礦用自卸車產(chǎn)品研發(fā)與應用、新能源非公路自卸車無人駕駛技術研究與應用、純電動非公路寬體自卸車換電關鍵技術研究與應用。同時2024年公司與易控智駕聯(lián)合研發(fā)無人駕駛車輛，在新疆累計已達五六百臺無人駕駛車輛運行，達到預期效果。目前非公路寬體自卸車電車和無人駕駛車毛利率在20%左右，而傳統(tǒng)油車比較成熟，毛利水平可能已降到17%左右，新產(chǎn)品高毛利率有望帶點公司盈利能力增長。

　　風險提示：技術迭代風險、下游行業(yè)較為集中的風險、市場競爭風險。