開源證券股份有限公司諸海濱近期對球冠電纜進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：持續(xù)中標(biāo)國家電網(wǎng)項(xiàng)目、1項(xiàng)國標(biāo)獲準(zhǔn)發(fā)布，2024電力電纜營收+22%》，給予球冠電纜增持評級。

　　球冠電纜(920682)

　　2024實(shí)現(xiàn)營收35.85億元+20.19%，維持“增持”評級

　　2024全年球冠電纜實(shí)現(xiàn)營收35.85億元同比增長20.19%，歸母凈利潤13,291.64萬元同比增長8.43%。2025Q1則實(shí)現(xiàn)營收6.42億元同比增長5.63%，歸母凈利潤1,607.59萬元同比-24.11%。考慮市場情況和集中招標(biāo)影響，我們小幅下調(diào)2025-2026、并增加2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)球冠電纜2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.38/1.70/1.90億元(原值2025-2026年1.48/1.84億元)，對應(yīng)EPS為0.43/0.52/0.58元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為23.0/18.6/16.7X�？紤]到球冠電纜持續(xù)中標(biāo)國家電網(wǎng)項(xiàng)目，我們維持“增持”評級。

　　2024電力電纜營收32.95億元+22%，持續(xù)產(chǎn)品研發(fā)、1項(xiàng)國標(biāo)獲準(zhǔn)發(fā)布實(shí)施

　　2024全年球冠電纜在電力電纜方向?qū)崿F(xiàn)營收32.95億元，同比增長22.16%，對應(yīng)毛利率11.02%同比-2.17pct。華東地區(qū)整體營收達(dá)到26.95億元占公司營業(yè)收入的75.18%，同比增長36.32%，毛利率11.07%。2024年國家電網(wǎng)占總營收的51.57%為第一大客戶，南方電網(wǎng)占11.03%為第二大客戶。2024年內(nèi)球冠電纜完成高導(dǎo)電鋁合金交聯(lián)聚乙烯電纜等15個(gè)產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目；繼續(xù)推進(jìn)500kV聚乙烯電纜試驗(yàn)，完成高壓電纜絕緣線芯去氣工藝優(yōu)化、高壓電纜繞包半導(dǎo)電緩沖阻水帶的工藝改進(jìn)等36項(xiàng)。參與編制的一項(xiàng)高壓電纜國家標(biāo)準(zhǔn)獲準(zhǔn)發(fā)布實(shí)施。

　　近期合計(jì)中標(biāo)達(dá)到8.31億元，獲得CNAS實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可證書

　　參考球冠電纜公告，合計(jì)中標(biāo)國家電網(wǎng)及其產(chǎn)業(yè)公司相關(guān)項(xiàng)目83,124.21萬元，其中國家電網(wǎng)2025年華東區(qū)域10kV電力電纜協(xié)議庫存第一次聯(lián)合采購中標(biāo)24,876.30萬元；國家電網(wǎng)2025年華東區(qū)域第一次聯(lián)合采購低壓電力電纜協(xié)議庫存招標(biāo)采購中標(biāo)14,519.30萬元。2025年5月13日披露通過中國合格評定國家認(rèn)可委員會(CNAS)的認(rèn)可評定，獲得其授予的實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可證書和認(rèn)可決定書。獲得CNAS認(rèn)可，標(biāo)志著公司中心實(shí)驗(yàn)室具備國家及國際認(rèn)可的檢測能力，有助于保障產(chǎn)品質(zhì)量、提升產(chǎn)品研發(fā)水平、增強(qiáng)客戶和市場對公司產(chǎn)品的認(rèn)可度。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)、外貿(mào)銷售拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。