天風(fēng)證券:給予江河集團(tuán)買入評級

2025-06-27 18:22:26 來源: 證券之星

  天風(fēng)證券601162)股份有限公司鮑榮富,王濤近期對江河集團(tuán)601886)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《中標(biāo)多個沙特地標(biāo)項目,“出!辫T就增長新引擎》,給予江河集團(tuán)買入評級。

  江河集團(tuán)

  中標(biāo)多個沙特幕墻訂單,海外市場拓展扎實推進(jìn)

  6月26日公司公告,全資子公司沙特江河本次簽署的JEDDAH TOWER(“吉達(dá)塔”或“沙特王國塔”)工程項目的分包合同,金額沙特里亞爾10.52億元,約折合人民幣為20.12億元,約占公司2024年度營業(yè)收入的8.98%,合同工期預(yù)計3年。合作方SBG是一家總部位于沙特阿拉伯吉達(dá)的超大型綜合性建筑與房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán),為沙特阿拉伯乃至中東地區(qū)歷史最悠久、規(guī)模最大、最具影響力的建筑承包商之一。此前,4月7日,公司公告在沙特阿拉伯中標(biāo)了綜合體育場館的幕墻工程,幕墻總面積約3.6萬平方米,合同金額為沙特里亞爾1.38億元(折合人民幣約2.65億元)。我們認(rèn)為公司中標(biāo)多個沙特地標(biāo)性項目,有望進(jìn)一步提升公司在該區(qū)域的市場影響力,海外市場拓展扎實推進(jìn)。

  全面“出!辫T就增長新引擎

  2024年初公司全力深化和實施“出!睉(zhàn)略,公司在海外構(gòu)建了海外事業(yè)部、亞太大區(qū)、印太大區(qū)的幕墻與光伏建筑業(yè)務(wù)組織架構(gòu),并在原有新加坡、馬來西亞、印度尼西亞等海外市場基礎(chǔ)上,進(jìn)一步拓展包括沙特、迪拜、泰國、越南等地區(qū)或國家業(yè)務(wù)。

   BIPV業(yè)務(wù),公司在海外借助幕墻市場海外平臺和團(tuán)隊,面向包括澳洲、美洲、日本、韓國等發(fā)達(dá)國家定制化銷售幕墻產(chǎn)品,已向韓國、新西蘭進(jìn)行少量供貨,2024年度公司已在澳洲簽約了6500萬幕墻產(chǎn)品供貨訂單。在室內(nèi)裝飾與設(shè)計領(lǐng)域以承達(dá)集團(tuán)為海外內(nèi)裝業(yè)務(wù)的開拓主體,在香港、澳門市場基礎(chǔ)上,進(jìn)一步做大新加坡、菲律賓等國家業(yè)務(wù)。

  2024年公司海外業(yè)務(wù)取得了優(yōu)異成績,公司制定了進(jìn)一步拓展海外包括重返中東等國家和地區(qū)的計劃,目前已在迪拜和沙特成功設(shè)立了子公司。24年全年海外業(yè)務(wù)(含港澳)新增訂單76.3億元,同比增長57%,海外新增訂單占總訂單的比例為28%。

  高股息提升投資吸引力,維持“買入”評級

  2024年公司實施分配現(xiàn)金分紅4.53億(含稅),加上中期派發(fā)的1.7億(含稅),全年共分配現(xiàn)金分紅6.2億(含稅),現(xiàn)金分紅比例為98%,對應(yīng)當(dāng)前股息率為10.2%,高股息提升投資吸引力。2025Q1公司累計中標(biāo)金額約為52.12億,同比增長0.44%,其中幕墻與光伏建筑業(yè)務(wù)中標(biāo)額約31.86億元,同比增長5.11%。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為6.5、6.86、7.47億,對應(yīng)PE為9.6、9.1、8.3倍,維持“買入”評級。

  風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;海外經(jīng)營風(fēng)險;項目落地不及預(yù)期。

  證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東北證券莊嘉駿研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為38.31%,其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.03億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為9.02。

  最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

  該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級1家。

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