山西證券股份有限公司陳玉盧近期對(duì)三花智控（002050）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)預(yù)告靚麗，港股IPO順利發(fā)行》，給予三花智控買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　三花智控

　　事件描述

　　2025年6月24日晚，三花智控發(fā)布了2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收150.4-177.8億，同比增長(zhǎng)10%-30%，歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為18.9-22.7億，同比增長(zhǎng)25%-50%。

　　事件點(diǎn)評(píng)

　　家電零部件高景氣度，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度較大。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年4-5月空調(diào)零售額線下增速分別是12.2%、38.7%，今年4-5月空調(diào)零售額線上增速分別是34.8%、46%，6月份市場(chǎng)大促，再疊加夏季到來(lái)，預(yù)計(jì)空調(diào)的需求仍舊較高，整體而言，在以舊換新背景下，Q2空調(diào)零售數(shù)據(jù)較為出色，公司作為龍頭顯著受益于市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)增速較高。

　　汽車(chē)零部件受益于標(biāo)桿客戶(hù)的示范效應(yīng)，訂單不斷拓展。近年來(lái)新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)向好，汽車(chē)熱管理系統(tǒng)的需求持續(xù)大幅增長(zhǎng)，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量從2024年的2140萬(wàn)輛預(yù)計(jì)到2029年增加到4720萬(wàn)輛，復(fù)合增速為17.2%，在此行業(yè)背景下，預(yù)計(jì)公司汽車(chē)零部件也保持較高的增長(zhǎng)。

　　港股IPO發(fā)行順利，募資凈額為91.77億港元。公司于今年年初提交招股說(shuō)明書(shū)，6月23日開(kāi)始上市買(mǎi)賣(mài)，最終發(fā)售價(jià)為22.53港元，募資凈額為91.77億港元，募集資金可用于公司產(chǎn)能的全球化布局，并把握全球范圍內(nèi)的新商機(jī)，進(jìn)一步夯實(shí)公司的綜合能力。

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入分別是322.01億/369.09億/426.70億，同比增長(zhǎng)分別是15.2%/14.6%/15.6%，預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤(rùn)分別是38.12億/44.90億/51.84億，同比增長(zhǎng)分別23%/17.8%/15.5%，根據(jù)2025年6月26日收盤(pán)價(jià)格，2025-2027年P(guān)E分別為28.4/24.1/20.9倍，首次覆蓋，給與“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游客戶(hù)需求波動(dòng)；關(guān)稅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；質(zhì)量管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券姜育恒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.74%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利37.19億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為26.12。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有17家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)15家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為36.29。