五礦證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，據(jù)ifind，截至2025年6月6日，鉬精礦價(jià)格達(dá)到3840元/噸度，鉬鐵價(jià)格達(dá)到25.01萬(wàn)元/噸，自4月價(jià)格底部累計(jì)上漲19.6%/19.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。本輪鉬價(jià)上漲主要由于多重因素共同帶動(dòng)，尤其是能源及石化等傳統(tǒng)領(lǐng)域與船舶、核電、風(fēng)電等新興領(lǐng)域需求都有明顯增長(zhǎng)，直接帶動(dòng)含鉬不銹鋼產(chǎn)量大增。同時(shí)國(guó)家出臺(tái)出口管制政策，嚴(yán)防戰(zhàn)略資源非法外流，供給進(jìn)一步受限，供需兩端利好催化下短期鉬價(jià)有望繼續(xù)上漲。

　　五礦證券主要觀點(diǎn)如下：

　　鋼招需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，今年以來(lái)單月鋼招量均突破萬(wàn)噸

　　據(jù)億覽網(wǎng)消息，2025年5月國(guó)內(nèi)下游鋼廠鉬鐵招標(biāo)量達(dá)12700噸，繼續(xù)突破萬(wàn)噸，2025年1-5月鋼招總量為6.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%，月均鋼招量達(dá)1.3萬(wàn)噸，下游需求保持高景氣。

　　含鉬不銹鋼產(chǎn)量大增，船舶及風(fēng)電需求旺

　　鉬主要用于不銹鋼、特鋼等領(lǐng)域，主要用于石化、造船、風(fēng)電等行業(yè)，隨著我國(guó)制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，鉬需求顯著受益。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年1-5月國(guó)內(nèi)不銹鋼316/316L產(chǎn)量約117.2萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)96%，含鉬不銹鋼產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。今年以來(lái)我國(guó)船舶市場(chǎng)需求繼續(xù)保持高增，25年3月國(guó)內(nèi)單月造船板產(chǎn)量達(dá)176萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高;據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，25年1-4月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)1996萬(wàn)千瓦，同比增加312萬(wàn)千瓦，疊加軍工需求高增，鉬終端需求持續(xù)旺盛。

　　鉬礦供給維持剛性，國(guó)內(nèi)供給增速下降

　　據(jù)鉬業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-4月全國(guó)鉬精礦累計(jì)產(chǎn)量107700噸，同比增長(zhǎng)4.2%。2025年1-4月全國(guó)鉬鐵累計(jì)產(chǎn)量79640噸，同比增長(zhǎng)10.8%。今年國(guó)內(nèi)鉬精礦供給增速較2024年增速繼續(xù)下降，礦端供給剛性進(jìn)一步凸顯，且鉬鐵產(chǎn)量增速大于鉬精礦產(chǎn)量，繼續(xù)消化鉬精礦庫(kù)存，供給維持剛性。海外鉬資源以銅鉬伴生礦為主，新增供給主要是泰克資源QB二期項(xiàng)目，受礦石品位影響產(chǎn)量低于預(yù)期。

　　鉬價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，短期有望繼續(xù)上漲

　　據(jù)ifind，截至2025年6月6日，鉬精礦價(jià)格達(dá)到3840元/噸度，鉬鐵價(jià)格達(dá)到25.01萬(wàn)元/噸，自4月價(jià)格底部累計(jì)上漲19.6%/19.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高。本輪鉬價(jià)上漲主要由于多重因素共同帶動(dòng)，尤其是能源及石化等傳統(tǒng)領(lǐng)域與船舶、核電、風(fēng)電等新興領(lǐng)域需求都有明顯增長(zhǎng)，直接帶動(dòng)含鉬不銹鋼產(chǎn)量大增。同時(shí)國(guó)家出臺(tái)出口管制政策，嚴(yán)防戰(zhàn)略資源非法外流，供給進(jìn)一步受限，供需兩端利好催化下短期鉬價(jià)有望繼續(xù)上漲。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　下游需求不及預(yù)期。新增鉬礦加速釋放。