從行業(yè)配置方向來看，券商研報指出，“科技依然是首選，出口鏈短期可能受益”

　　中美關(guān)稅政策迎來轉(zhuǎn)機，短期內(nèi)釋放出利好信號。

　　在過去一個多月里，美國對包括中國在內(nèi)的多國加征“對等關(guān)稅”，中美間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系趨于緊張，消費電子、算力、跨境電商等業(yè)務(wù)涉及兩國間交易的行業(yè)，經(jīng)營狀況一度受到?jīng)_擊。彼時，A股數(shù)十家公司紛紛回應(yīng)這一關(guān)稅政策調(diào)整對公司的影響，部分企業(yè)雖表示已提前布局應(yīng)對，但市場仍彌漫著緊張與不安情緒。

　　日前，中美關(guān)稅政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。據(jù)新華社及央視新聞報道，2025年5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會談，雙方在經(jīng)貿(mào)問題上展開深入交流后達成多項重要共識：認(rèn)識到雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系對兩國和全球經(jīng)濟的重要性，以及可持續(xù)的、長期的、互利的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性，決定互相降低關(guān)稅。

　　具體而言，美方承諾取消此前對中國商品加征的共計91%的關(guān)稅；并修改對中國商品加征的34%對等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。相應(yīng)地，中方也取消對美國商品加征的共計91%的反制關(guān)稅，同樣暫停實施24%的反制關(guān)稅90天，保留剩余10%的關(guān)稅。

　　資本市場方面，5月13日開盤，A股三大股指集體高開，上證指數(shù)漲0.50%，深證成指漲0.98%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.29%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，消費電子、算力、AI大模型、AI應(yīng)用、房地產(chǎn)、新能源汽車、跨境電商等板塊普遍高開，而家電、醫(yī)藥板塊基本面同樣向好。

　　上證指數(shù)年初至今走勢情況

　　哪些行業(yè)基本面預(yù)期改善？

　　中美互降關(guān)稅的消息一經(jīng)發(fā)布，券商方面普遍認(rèn)為這一舉措超出市場預(yù)期，短期內(nèi)釋放出積極信號，為多個行業(yè)領(lǐng)域帶來利好契機。從行業(yè)配置方向來看，華金證券研報指出，“科技依然是首選，出口鏈短期可能受益”。該券商建議短期內(nèi)重點關(guān)注兩個方向。

　　第一類是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢上行的消費電子、算力、軍工、機器人、計算機（國產(chǎn)軟件和AI大模型）、傳媒（AI應(yīng)用）。以消費電子板塊為例，立訊精密（002475）（002475.SZ）、歌爾股份（002241）（002241.SZ）作為行業(yè)龍頭企業(yè)，外銷或境外收入占比均高達八至九成以上。

　　其中，立訊精密大力拓展ODM業(yè)務(wù)版圖，為全球知名的消費電子品牌及充滿創(chuàng)新活力的初創(chuàng)品牌，打造覆蓋產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、量產(chǎn)等全流程的一站式落地解決方案；歌爾股份則專注于服務(wù)全球科技和消費電子行業(yè)領(lǐng)先客戶。關(guān)稅下調(diào)，將直接降低兩家公司的進口成本，尤其是高端原材料和零部件的采購成本，有助于優(yōu)化公司成本結(jié)構(gòu)，提升產(chǎn)品價格競爭力。同時，國際貿(mào)易環(huán)境的改善，也將為它們拓展海外市場創(chuàng)造更多機會，進而提升市場份額。

　　第二類是基本面預(yù)期可能改善的核心資產(chǎn)，如家電、食品材料、醫(yī)藥、電新等。例如，海爾智家（600690）（600690.SH，6690.HK）等家電企業(yè)的進口零部件成本，有望因關(guān)稅下調(diào)而降低。隨著關(guān)稅政策利好釋放，內(nèi)需消費預(yù)期有望升溫，這將推動調(diào)味品等必需品的需求增長，海天味業(yè)（603288）（603288.SH）等食品材料企業(yè)或也將從中受益。

　　此外，聚焦于跨境電商領(lǐng)域的致歐科技（301376）（301376.SZ）、吉宏股份（002803）（002803.SZ）、華凱易佰（300592）（300592.SZ）等企業(yè)，同樣預(yù)期迎來利好。

　　從最新年報數(shù)據(jù)來看，2024年，致歐科技在歐洲、北美地區(qū)的收入占比較高，分別達60.95%和37.56%；而來源于日本及其他地區(qū)的收入比重均不足1%。這一年，吉宏股份和華凱易佰的境外銷售亦貢獻了過半收入，占比分別為63.16%和99.83%�；ソ店P(guān)稅，有助于降低這些企業(yè)的運營成本，提升產(chǎn)品競爭力，為其拓展海外市場提供有力支持。

　　多家券商提示關(guān)稅政策風(fēng)險

　　需要留意的是，部分券商提示，關(guān)稅政策可能充滿不確定性，不能排除反復(fù)的風(fēng)險。

　　華福證券研報分析指出，此次關(guān)稅得以緩和，與美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)內(nèi)需短期刺激效應(yīng)，以及制造業(yè)產(chǎn)能無法快速向美國本土轉(zhuǎn)移的根本性規(guī)律有關(guān)。從這個層面看，美國當(dāng)前選擇緩和關(guān)稅，或旨在為其本土產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)和財政結(jié)構(gòu)性擴張政策爭取更多時間。該券商認(rèn)為，倘若未來美國本土產(chǎn)能重構(gòu)取得進展，不能排除美關(guān)稅政策反復(fù)的可能性。

　　對于中美關(guān)稅互降及后續(xù)發(fā)展趨勢，中航證券同樣持審慎態(tài)度。該券商認(rèn)為，雖然當(dāng)前中美關(guān)稅戰(zhàn)最差階段已經(jīng)過去，但考慮到“對等關(guān)稅”的目的或包括降低貿(mào)易逆差、推動美國制造業(yè)回流及緩解美債風(fēng)險等，再參考2018年至2019年經(jīng)驗，本輪中美關(guān)稅戰(zhàn)可能會進入漫長的“邊打邊談”拉鋸階段。鑒于此，對于關(guān)稅談判不宜過于樂觀，二季度市場整體或?qū)⒕S持震蕩整理態(tài)勢。

　　中信證券研究亦指出，在樂觀情形下，美對華關(guān)稅稅率仍有進一步下降空間，但過程可能不會一帆風(fēng)順。中信證券認(rèn)為，雙方關(guān)稅談判受到多重因素制約，后續(xù)進展還需密切跟蹤觀察。

　　整體來看，行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中美互降關(guān)稅短期內(nèi)利好明顯，從中長期維度考量尚需審慎。華福證券建議，我國應(yīng)充分利用當(dāng)前外需壓力緩和、人民幣匯率趨升的重要機遇期，有效穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期、提升公眾消費意愿等，以此增強經(jīng)濟韌勁，抵御未來關(guān)稅環(huán)境可能再次發(fā)生變化帶來的不確定性。