近期，多家上市公司密集發(fā)布公告稱收到證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，事由均為未按規(guī)定期限披露2024年年度報(bào)告。需要指出的是，未按期披露年報(bào)將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，對(duì)于個(gè)別上市公司故意不披露年報(bào)的行為，需警惕其可能存在“主動(dòng)退市”的意圖。

　　此次收到《立案告知書》的上市公司中，既包括滬市主板的ST新潮（600777），也有深市主板的*ST恒立（000622）與天茂集團(tuán)（000627）。此外，深市創(chuàng)業(yè)板的金力泰（300225）以及另一家Z公司也位列其中。收到《立案告知書》意味著證監(jiān)會(huì)已正式對(duì)相關(guān)上市公司啟動(dòng)立案調(diào)查程序。值得注意的是，短期內(nèi)五家上市公司因年報(bào)披露問題同時(shí)被立案，這一情況在以往較為罕見。在上述公司被立案調(diào)查的同時(shí)，其股票已被滬深交易所實(shí)施停牌措施，導(dǎo)致投資者面臨無法交易的困境。

　　根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，上市公司應(yīng)在每年4月30日前披露上一年度年報(bào)，這是其必須履行的基本義務(wù)。年報(bào)不僅是投資者了解上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的重要窗口，更是投資決策的關(guān)鍵依據(jù)。因此，無論從市場(chǎng)秩序維護(hù)還是投資者權(quán)益保護(hù)的角度來看，年報(bào)披露都具有不可替代的重要意義。

　　然而，近年來每年都有個(gè)別上市公司逾期未披露年報(bào)的情況發(fā)生，成為資本市場(chǎng)一道極不和諧的“風(fēng)景線”。年報(bào)披露難問題，暴露出部分上市公司在公司治理、內(nèi)部控制等方面存在嚴(yán)重缺陷。

　　上述五家上市公司未按期披露年報(bào)的原因各有不同：有的頻繁更換審計(jì)機(jī)構(gòu)；有的因關(guān)鍵審計(jì)證據(jù)無法在截止日前獲�。挥械奈茨芷刚�(qǐng)符合資質(zhì)的審計(jì)機(jī)構(gòu)；還有的因重大事項(xiàng)尚未完成核查程序。種種原因，不一而足。

　　根據(jù)滬深交易所上市規(guī)則，未按期披露年報(bào)確實(shí)存在退市風(fēng)險(xiǎn)。以Z公司為例，該公司因財(cái)務(wù)報(bào)告存在虛假記載，福建證監(jiān)局已于2025年2月14日下發(fā)《行政監(jiān)管措施決定書》，要求其在收到?jīng)Q定書后30日內(nèi)完成相關(guān)年度報(bào)告的更正及全面審計(jì)工作。然而，Z公司既未聘請(qǐng)合格審計(jì)機(jī)構(gòu)，也未向監(jiān)管部門提交整改報(bào)告。

　　按照深交所相關(guān)規(guī)定，Z公司若未能在整改期限內(nèi)完成整改而被停牌，且在隨后兩個(gè)月內(nèi)仍未完成整改，其股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后兩個(gè)月內(nèi)仍未完成整改，則可能面臨終止上市。由于Z公司未能在規(guī)定期限內(nèi)完成整改，其股票自2025年3月17日起已被停牌。若后續(xù)仍未能完成整改且未披露年報(bào)，其股票將面臨終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。這一結(jié)果雖非市場(chǎng)所愿，但很可能成為現(xiàn)實(shí)。

　　對(duì)于Z公司而言，拒不完成整改、不聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)、未按期披露年報(bào)的行為，無異于“自我了斷”，也可視為一種變相的“主動(dòng)退市”行為。

　　回溯2014年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，首次在A股市場(chǎng)引入主動(dòng)退市制度。具有央企背景的國(guó)機(jī)重裝（601399）成為該制度實(shí)施后的主動(dòng)退市首例。進(jìn)入2025年，受經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化、業(yè)績(jī)持續(xù)下滑等因素影響，玉龍股份（601028）和中航產(chǎn)融（600705）也相繼啟動(dòng)主動(dòng)退市程序。然而縱觀十余年發(fā)展歷程，滬深兩市選擇主動(dòng)退市的上市公司仍屬鳳毛麟角。

　　需要警惕的是，市場(chǎng)上可能出現(xiàn)某些動(dòng)機(jī)不純的“主動(dòng)退市”行為。例如通過主動(dòng)退市掩蓋重大違規(guī)問題，或借此逃避監(jiān)管追責(zé)等情形，這些潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　針對(duì)Z公司這類可能借故實(shí)施“主動(dòng)退市”的企業(yè)，監(jiān)管部門及時(shí)啟動(dòng)立案調(diào)查確有必要。更為關(guān)鍵的是，必須通過深入調(diào)查全面厘清涉事上市公司存在的各類問題，絕不能允許其以退市為手段逃避應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任。（作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論員）