從“資本熱捧”到接近“崩盤”，到底有多快？沐邦高科（下文亦稱“*ST沐邦（603398）”，603398.SH）的答案是：只需要一次豪賭。

　　5月8日晚，已經(jīng)“披星戴帽”的*ST沐邦披露公告稱，因公司與無錫先導(dǎo)裝備股份有限公司的合同糾紛案，2025年5月7日公司部分募集資金賬戶被司法劃扣，劃扣金額共計(jì)4254.54萬元。截至公告披露日，公司募集資金賬戶資金累計(jì)被劃扣1.22億元，被凍結(jié)3488.16萬元。

　　作為市場上最為知名的光伏跨界企業(yè)，沐邦高科曾經(jīng)一度被資本熱捧，股價(jià)從2021年初的10.55元/股上漲至2022年最高點(diǎn)53.80元/股，隨后跟隨光伏行業(yè)周期下行而大跌。截至2025年5月9日，*ST沐邦股價(jià)報(bào)收6.09元/股，連續(xù)5個(gè)交易日封鎖跌停板。截至今年一季度末，沐邦高科尚有2.6萬戶股東。

　　就業(yè)績、經(jīng)營情況等相關(guān)問題，5月9日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電沐邦高科董秘辦，但截至發(fā)稿前，公司電話仍無人接聽。

　　“財(cái)務(wù)方面流動(dòng)性已經(jīng)惡化，公司跨界光伏反成拖累；現(xiàn)金流緊繃，貨幣資金僅2.67億元，但應(yīng)付賬款高達(dá)8.59億元，短期償債能力極弱。公司多個(gè)項(xiàng)目終止或延期，存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)�！辟惒促Y本創(chuàng)始人馬賽對時(shí)代財(cái)經(jīng)說，“目前，該股已觸發(fā)退市警示條件，且被上交所質(zhì)疑是否存在人為調(diào)節(jié)收入規(guī)避退市的行為�！�

　　原實(shí)控人“金蟬脫殼”，新實(shí)控人接盤跨界

　　并購的基因，已經(jīng)深深地刻在了沐邦高科的DNA當(dāng)中。

　　沐邦高科在2015年上市時(shí)，名為“邦寶益智”。也就是國內(nèi)曾經(jīng)僅次于樂高的知名玩具品牌——“邦寶”。只不過，玩具行業(yè)看似規(guī)模巨大，但實(shí)際競爭極大。做玩具的廠家在上市后，都熱衷于并購和各種資本運(yùn)作，上市之后的邦寶益智同樣走向了并購的不歸路。

　　2015年末上市的邦寶益智，2016年6月就宣布要收購某文化娛樂產(chǎn)業(yè)公司，同年7月終止該項(xiàng)目。2017年3月，再次宣布收購某教育行業(yè)標(biāo)的，不到2個(gè)月后又終止。2018年2月，其以現(xiàn)金方式收購?fù)婢哌\(yùn)營商——廣東美奇林互動(dòng)科技股份有限公司（下稱“美奇林”）100%股權(quán)，總交易價(jià)格為4.4億元。

　　邦寶益智對于美奇林的這筆并購，以失敗告終。

　　2020年，美奇林計(jì)提商譽(yù)減值1579.65萬元；2021年計(jì)提商譽(yù)減值1.50億元；2022年計(jì)提商譽(yù)減值1.60億元。根據(jù)公司2023年時(shí)公告，美奇林的資產(chǎn)組的可回收價(jià)值為380萬元。

　　但在此之前，前實(shí)控人吳錠輝家族已經(jīng)完成了脫身。2021年1月，邦寶益智控股股東更換，由吳錠輝家族更換為廖志遠(yuǎn)。

　　而新實(shí)控人廖志遠(yuǎn)接手邦寶益智后，2021年11月公司更名為“沐邦高科”。2022年1月，沐邦高科正式宣布，將收購光伏企業(yè)內(nèi)蒙古豪安能源科技有限公司（下稱“豪安能源”），隨后沐邦高科股價(jià)起飛。

　　同花順（300033）iFind顯示，2021年沐邦高科股價(jià)從年初開盤價(jià)10.48元/股上漲至收盤價(jià)19.78元/股，年內(nèi)漲幅約90.01%。如以年內(nèi)最低價(jià)7.32元/股和最高價(jià)20.50元/股計(jì)算，年內(nèi)最大漲幅為180.06%。

　　如果說2021年股價(jià)漲幅只是開胃菜，那么2022年才是沐邦高科股價(jià)真正騰飛的一年。

　　在實(shí)控人廖志遠(yuǎn)的操盤下，沐邦高科于2022年宣布多項(xiàng)大額投資。2022年6月，沐邦高科與江西南昌市安義縣人民政府簽署《投資戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，8GW TOPCon光伏電池生產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資52億元。而在2021年時(shí)，沐邦高科變更注冊地，由廣東省汕頭市變更為江西南昌市安義縣。

　　2022年7月，沐邦高科宣布與廣西梧州市人民政府簽訂《10GW TOPCON光伏電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資合同書》，總投資金額同樣為52億元。2022年8月，沐邦高科再次宣布與鄂城區(qū)人民政府簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，10GW TOPCon光伏電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目的投資規(guī)模預(yù)計(jì)為48億元。

　　有意思的是，在公布這3個(gè)大額投資項(xiàng)目時(shí)，沐邦高科的股價(jià)剛好在這3個(gè)月內(nèi)達(dá)到2022年最高價(jià)53.80元/股后迅速回落。

　　與此同時(shí)，光伏行業(yè)開始顯現(xiàn)頹勢。2023年，P型硅片庫存累計(jì)、價(jià)格跌勢不止，組件價(jià)格跌破1元/W，光伏電池片價(jià)格探底，部分企業(yè)不得不減產(chǎn)、關(guān)停，N型產(chǎn)品開始嶄露頭角。2024年時(shí)，光伏行業(yè)下行加速，沐邦高科再度陷入虧損。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2024年，沐邦高科分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.54億元和2.77億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元和-11.62億元；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.11億元和-14.07億元。

　　從略微盈利到巨虧，僅需一年時(shí)間。值得注意的是，2023年是沐邦高科為數(shù)不多的盈利年，2021年、2022年均為虧損年。不過，沐邦高科的經(jīng)營似乎并未停止。

　　財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度沐邦高科的合同負(fù)債為2318.38萬元。一位光伏行業(yè)從業(yè)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“只要沒有倒閉，小廠還是有產(chǎn)品會流向市場�！�

　　銷售合同遭問詢，股價(jià)拉升時(shí)間點(diǎn)重合

　　4月30日，沐邦高科因虧損嚴(yán)重，營業(yè)收入低于3億元，股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。同時(shí)，因內(nèi)部控制問題被疊加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票當(dāng)日停牌一天，5月6日起復(fù)牌，簡稱變更為*ST沐邦。

　　據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，沐邦高科內(nèi)部存在多項(xiàng)問題，包括募資資金使用違規(guī)、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等。其中，2024年沐邦高科與甘肅潮汛志向新能源科技有限公司（下稱“甘肅潮汛”）的2.4億元單晶爐銷售合同問題，更令人生疑。

　　公告顯示，2024年2月16日，沐邦高科與甘肅潮汛簽署單晶爐銷售合同，銷售金額為2.24億元（2025年2月回復(fù)函披露數(shù)值），雙方約定于合同生效后45天交貨，即最遲應(yīng)于3月31日交貨。2月25日，沐邦高科陸續(xù)發(fā)貨并安裝調(diào)試，3月30日全部安裝調(diào)試完畢。

　　2024年11月，沐邦高科與甘肅潮汛簽署解除協(xié)議，要求甘肅潮汛20日內(nèi)退回全部160臺單晶爐，并給予公司320萬補(bǔ)償款。沐邦高科將單晶爐拆解為配件后，分別退回至相應(yīng)的采購供應(yīng)商，退回供應(yīng)商的金額為1.19億元，公司留存的存貨金額為223.84萬元。截至2025年2月28日，沐邦高科收到補(bǔ)償款200萬元。

　　此外，沐邦高科此前宣稱該筆銷售合同金額為2.4億元，這與回復(fù)函中披露的2.24億元截然不同。

　　從這筆2.24億元的交易來看，不僅交易數(shù)額巨大，幾乎占據(jù)沐邦高科當(dāng)年?duì)I收的50%以上，而且退貨速度異�？欤�加上單晶爐的發(fā)貨速度遠(yuǎn)超行業(yè)速度，從2月16日至2月25日僅耗費(fèi)10天時(shí)間。因此，上交所亦下發(fā)問詢函，要求沐邦高科說明包括銷售退回、商譽(yù)減值等在內(nèi)的多個(gè)疑點(diǎn)。

　　除此之外，沐邦高科的股價(jià)拉升的時(shí)間點(diǎn)與定增解禁的時(shí)間點(diǎn)存在一定的重合。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，2024年2月，沐邦高科完成14.17億元的定增方案，發(fā)行價(jià)格為15.58元/股，并于8月27日上市流通。同年8月16日，沐邦高科控股股東拋出0.5億元至1億元的增持計(jì)劃。

　　同花順iFind顯示，2024年8月16日當(dāng)周，沐邦高科股價(jià)最低下滑至10.75元/股，接近廖志遠(yuǎn)控股沐邦高科時(shí)2021年1月的開盤價(jià)10.55元/股。2024年8月30日當(dāng)周，在控股股東宣布增持計(jì)劃及定增股份上市流通后，沐邦高科周漲幅為14.80%。此后，沐邦高科股價(jià)一路上漲至11月15日當(dāng)周，觸及最高價(jià)34.69元/股。

　　以定增發(fā)行價(jià)15.58元/股和2024年內(nèi)最高價(jià)34.69元/股計(jì)算，區(qū)間漲幅為122.66%。2024年11月15日后，沐邦高科股價(jià)快速下跌，直至2025年4月跌至10元/股以下。

　　“自2025年1月發(fā)布預(yù)虧公告后，股價(jià)6連跌，目前總市值較峰值蒸發(fā)超80%�！瘪R賽說，“沐邦高科的危機(jī)本質(zhì)是跨界基金擴(kuò)張與行業(yè)周期錯(cuò)配的結(jié)果。若無法短期內(nèi)解決流動(dòng)性危機(jī)、恢復(fù)主業(yè)造血能力，退市或成定局。”

　　大華會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）在沐邦高科2024年報(bào)中表示，截至2024年末，公司流動(dòng)資產(chǎn)為7.40億元，流動(dòng)負(fù)債為20.65億元，流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性暫時(shí)出現(xiàn)困難，短期償債壓力較大。