導(dǎo)語：4月2日特朗普對(duì)全球加征關(guān)稅，截至4月中旬對(duì)中國(guó)加征最高145%關(guān)稅，引爆全球金融市場(chǎng)，疊加OPEC超預(yù)期增產(chǎn)，美原油價(jià)格大幅下跌，自72.28美元/桶，最低跌到55.12美元/桶。

　　一、當(dāng)前原油市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　美國(guó)加征關(guān)稅 影響全球商品供需格局，美原油期貨價(jià)格上周一度跌至到55.12美元/桶，較2025年的高點(diǎn)跌了大約24美元。全球貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，中東地緣政治的影響，削弱了全球市場(chǎng)信心，這是油價(jià)下跌的重要原因。另，OPEC及其盟友產(chǎn)量超預(yù)期大幅增加，迫使美原油價(jià)格大幅下跌。主要表現(xiàn)在如下幾點(diǎn):

　　二、近期美原油波動(dòng)率變化

　　4月份以來，隨著特朗普關(guān)稅政策以及OPEC增產(chǎn)的影響，美原油波動(dòng)率自4月2日的22.14%，增加到4月10日的34.78%，波動(dòng)率增加接近12%的空間，如下圖1所示：

　　圖1：美原油波動(dòng)率

　　劇烈的行情變化，具備高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也意味著具有高波動(dòng)率的交易機(jī)會(huì)。美原油期權(quán)權(quán)利金變化也極為明顯。從每天到期日的期權(quán)波動(dòng)率到遠(yuǎn)期到期日的波動(dòng)率介于40%-130%之間，從歷史上來看，也處于相對(duì)較高的波動(dòng)率水平，如下圖2 所示：

　　圖2：臨近到期日美原油波動(dòng)率水平

　　圖3：美原油期權(quán)波動(dòng)率偏斜

　　通過上圖3美原油期權(quán)波動(dòng)率偏斜可以看出，當(dāng)前美原油由于受到關(guān)稅、增產(chǎn)、地緣因素影響，偏斜程度依然偏于低執(zhí)行價(jià)格。同時(shí)也意味著不同到期日的低執(zhí)行價(jià)格的波動(dòng)率較高，權(quán)利金變動(dòng)越大。為了管理波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)、頭寸匹配、時(shí)間匹配風(fēng)險(xiǎn)，交易者可以利用芝商所的各類期權(quán)進(jìn)行匹配交易。

　　芝商所WTI原油期貨合約推出除標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)合約外，還有微型期權(quán)合約。微型WTI原油期權(quán)合約的規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)WTI原油期權(quán)的十分之一，交易者在匹配套期頭寸時(shí)，可以根據(jù)合約大小進(jìn)行精細(xì)化匹配。 特別是當(dāng)前黑天鵝事件頻發(fā)的情況下，交易者可以更好的利用各類期權(quán)及組合管控風(fēng)險(xiǎn)。此外芝商所還針對(duì)微型原油期權(quán)合約設(shè)計(jì)出了周度期權(quán)，周度期權(quán)在每個(gè)工作日都有到期日，其具有靈活、高精度、合約規(guī)模小等特點(diǎn)。

　　利用標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)以及具有每日到期的周度期權(quán)在匹配交易頭寸時(shí)候，可以采用日歷水平價(jià)差 calendar spread 。 例如：交易者認(rèn)為當(dāng)前原油近兩天可能存在降低波動(dòng)率，一個(gè)月后增加波動(dòng)率，交易者就會(huì)賣出近兩天到期的周度看漲期權(quán)/看跌期權(quán)， 買入1個(gè)月后到期的看漲期權(quán)/看跌期權(quán)，組合成日歷水平價(jià)差。