中國證券報

　　解構新茶飲行業(yè)“不可能三角”： 蜜雪集團等企業(yè)短期競逐與長期主義的邏輯悖論

　　繼奈雪的茶2021年12月登陸港交所后，新茶飲行業(yè)近期密集推進上市步伐：蜜雪集團、古茗、茶百道于2025年年初陸續(xù)登陸港交所，霸王茶姬、滬上阿姨正分別推進美股和港股上市進程。

　　密集上市背后，新茶飲企業(yè)在資本市場卻表現出冰火兩重天的景象：奈雪的茶作為“新茶飲第一股”曾以近340億港元市值引發(fā)市場驚嘆，如今股價已跌至0.94港元(截至4月8日收盤)，約為發(fā)行價的二十分之一，市值僅剩16.03億港元；茶百道上市首日市值蒸發(fā)約70億港元，當前股價較發(fā)行價已經腰斬。形成鮮明對比的是，蜜雪集團港股IPO引發(fā)認購熱潮，上市后市值迅速突破1500億港元；古茗股價在上市一個月左右取得翻倍漲幅。

　　業(yè)內人士表示，在新茶飲賽道出現這種差異的背后，存在一個根本性的商業(yè)悖論——霸王茶姬、蜜雪集團和奈雪的茶等企業(yè)似乎很難同時實現規(guī)模擴張、成本控制和品牌調性這三重目標。這個“不可能三角”正成為制約新茶飲行業(yè)發(fā)展的死結。

　　大資金出手穩(wěn)市場 多只寬基ETF成交額創(chuàng)新高

　　4月7日以來，多家國資機構陸續(xù)發(fā)聲增持ETF。從成交額、資金流向來看，加倉跡象主要體現在主流寬基ETF上。

　　4月8日，A股開盤即出現反彈，盡管盤中震蕩，但尾盤拉升，三大股指最終收漲，核心龍頭寬基ETF交易活躍。4月7日、8日兩個交易日，持續(xù)出現了滬深300ETF等大盤寬基ETF成交額集體“霸榜”、中證500和中證1000等中小盤寬基ETF“異軍突起”的情形，多只產品成交額刷新單日歷史紀錄。

　　基金托管將迎新方案 “托而管好”眾望所歸

　　近日，一份關于基金托管業(yè)務管理辦法的征求意見稿在業(yè)內流傳。該意見稿從完善準入門檻、強化風險隔離、壓實托管人責任、健全退出機制等多個方面對基金托管規(guī)范做出了新的調整。其中，避免“托而不管”“托而管不了”、明確私募證券投資基金適用“一托到底”情形及相關托管要求等內容引發(fā)業(yè)內關注。

　　中國證券報記者在采訪調研中了解到，此前部分私募機構出現風險事件，基金托管業(yè)務的規(guī)范化發(fā)展逐漸受到重視，許多托管方已經自發(fā)進行了不同程度的風控調整。例如，從此前要求提供一二級凈值估值表，到要看到更加滲透至底層資產的四級估值表。部分基金托管機構稱，整體來看，此次新出的征求意見稿有助于進一步系統化規(guī)范基金尤其是私募基金的托管工作。

　　提前還貸難度升級 部分銀行抬高門檻

　　“上個月查詢到工行房貸線上提前還款每年次數最多為5次。前幾天再查，就只有2次了，且每次最多只能還20萬元。”家住上海楊浦區(qū)的借款人張女士4月8日向記者表示。

　　近日，有不少房貸借款人反映，部分銀行收緊了線上房貸提前還款的金額和次數，還款預約時間也有一定程度延長。有銀行回應稱，近期提前還貸業(yè)務量確有增長，銀行根據最新情況對相關業(yè)務及時做出調整。

　　業(yè)內人士分析稱，在提前還貸規(guī)模超預期的情況下，銀行通常根據自身資金安排、經營狀況和風險偏好，通過調整提前還貸政策，來控制房貸業(yè)務的節(jié)奏和規(guī)模。同時，銀行還應注意政策調整的合法合規(guī)性，為客戶提前還貸提供便利，以優(yōu)化客戶的金融服務體驗。

　　上海證券報

　　上市公司一季度“喜報”頻傳 折射中國經濟基本面暖意濃

　　2025年中國經濟基本面如何？密集出爐的上市公司一季報及一季度經營數據折射出濃濃暖意。

　　數據顯示，截至4月8日21時，A股共有107家上市公司披露2025年一季度業(yè)績預告。其中，59家預增，29家略增，11家扭虧、3家續(xù)盈。

　　與此同時，多家公司還交出亮眼的一季度產銷“成績單”。從行業(yè)角度看，有色金屬、基礎化工、國防軍工、交通運輸等行業(yè)上市公司業(yè)績表現亮眼。記者梳理發(fā)現，銷售數據增長、相關產品價格保持上漲態(tài)勢、手持訂單飽滿等成為不少公司業(yè)績大增的動因。

　　牧原股份首次出海赴越南養(yǎng)豬 畜牧業(yè)掀起新一輪“下南洋”

　　“這次去河內主要有兩件事：一是就當地關注的樓房養(yǎng)豬事宜進行交流；二是到越南當地的農林大學進行招聘，為公司業(yè)務開展招聘人才�！�牧原股份（002714）海外發(fā)展總經理劉波說。日前，劉波與上海證券報記者通話時，正在越南的胡志明市機場候機，約30分鐘后，他將搭乘班機前往越南首都河內。

　　牧原國際管培生招募正在同步推進。根據計劃，牧原將招聘一批越南籍員工，在中國培養(yǎng)后，定崗至越南發(fā)展，工作內容包括落地牧原養(yǎng)殖技術、標準化操作流程等。

　　記者注意到，不僅是牧原，新希望、海大集團（002311）、揚翔集團等紛紛選擇深耕越南，中國農牧養(yǎng)殖企業(yè)“下南洋”步伐已明顯加快。有業(yè)內人士分析，當前，中國農牧企業(yè)出海本質上是將國內積累的技術、管理經驗和成本控制能力轉化為國際市場競爭優(yōu)勢，這種“以技術換市場”的國際化戰(zhàn)略，不僅折射出中國農牧業(yè)發(fā)展的新趨勢，也推動中國農牧業(yè)在全球價值鏈中占據更有利位置。

　　券商加強兩融風險監(jiān)測 當前兩融風險整體可控

　　盡管受關稅引發(fā)的全球貿易沖突擔憂影響，4月7日我國金融市場避險情緒顯著升溫，但從4月8日披露的上一日兩融數據來看，市場杠桿資金依舊表現穩(wěn)定，兩融風險整體處于可控范圍。

　　截至4月7日，滬深北兩融余額為18540.74億元，較上一交易日減少490.32億元，降幅為2.58%。其中，融資余額為18439.94億元，較上一日減少479.64億元，降幅為2.54%。從持倉偏好來看，資金防御情緒濃厚，僅銀行、航運港口、農牧飼漁、煤炭、燃氣、航空機場六個板塊獲得資金凈流入，但融資客加倉普遍謹慎，除銀行外，其他板塊凈流入資金均未超4000萬元。

　　受訪券商人士認為，雖然融資余額有所下降，但兩融風險整體可控的態(tài)勢并未改變，杠桿資金的穩(wěn)定也充分彰顯了市場的信心。

　　中國版平準基金領銜 穩(wěn)股市吹響集結號

　　穩(wěn)住股市，各方在行動。

　　48小時內，中央匯金公司等大機構大資金頻頻出手，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局接連發(fā)聲，“中國版平準基金”橫空出世；國務院國資委、眾多央企及國資運營平臺動作不斷，央地國資聯手入場；一大批上市公司宣布增持或回購計劃，券商、基金公司自購不斷……系列舉措釋放穩(wěn)股市強信號，多方合力提振資本市場。

　　證券時報

　　上調權益比例正當其時 險企要做真正的“耐心資本”

　　昨日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對此，多家頭部保險機構認為，這將進一步打開保險資金權益投資空間。多家保險機構表示，堅定看好中國經濟和中國資本市場發(fā)展前景，將發(fā)揮險資長線優(yōu)勢，做好真正的“耐心資本”。

　　上市公司見招拆招 沉著應對關稅沖擊

　　跨境貿易的持久活力，源自于參與主體持續(xù)創(chuàng)造價值的內生動力。盡管美國政府推行的所謂“對等關稅”給貿易各方帶來了壓力，但身處其中的中美企業(yè)并未等待觀望。

　　證券時報記者了解到，近期各家上市公司積極與美國客戶進行溝通，努力尋找務實的解決方案。也正是這種市場主體間的主動作為，為中國經濟注入了“天塌不下來”的堅定底氣。

　　險資入市進一步松綁 有望實現多贏

　　近日，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》，優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實體經濟的支持力度。

　　《通知》主要包括三方面舉措：一是上調權益資產配置比例上限。簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%。二是提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例。三是放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。

　　《通知》的發(fā)布是優(yōu)化保險資金資產配置的重要舉措，有利于促進保險業(yè)做好金融“五篇大文章”，更好發(fā)揮長期資金和耐心資本優(yōu)勢，將從多個層面實現多贏。

　　農業(yè)強國規(guī)劃發(fā)布 種業(yè)板塊強勢上漲

　　近日，中共中央、國務院印發(fā)了《加快建設農業(yè)強國規(guī)劃（2024—2035年）》（以下簡稱《規(guī)劃》），提出到2027年，農業(yè)強國建設取得明顯進展；到2035年，農業(yè)強國建設取得顯著成效。《規(guī)劃》對全方位夯實糧食安全根基、全領域推進農業(yè)科技裝備創(chuàng)新、全環(huán)節(jié)完善現代農業(yè)經營體系、全鏈條推進農業(yè)產業(yè)體系升級、培育農業(yè)國際競爭新優(yōu)勢提出了新的目標和要求。

　　在美國濫施關稅的背景下，4月4日，國務院關稅稅則委員會發(fā)布關于對原產于美國進口商品加征關稅的公告，包括對原產于美國的雞肉、小麥、玉米、棉花等合計29類商品累計加征49%關稅；對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳制品等合計711類商品累計加征44%關稅。

　　證券日報

　　41家A股食品飲料公司去年業(yè)績彰顯行業(yè)韌性

　　隨著消費升溫，本就極具業(yè)績韌性的食品飲料行業(yè)又將迎來利好。

　　截至4月8日，滬深兩市共有41家食品飲料上市公司發(fā)布2024年業(yè)績報告。據《證券日報》記者梳理，41家公司去年合計營收、凈利潤均實現了同比增長。特別值得一提的是，作為“白酒一哥”的貴州茅臺（600519）酒股份有限公司（以下簡稱“貴州茅臺”），盡管身處行業(yè)深度調整期，仍表現出了超強的盈利能力，一家公司去年凈利潤就占到了41家公司合計凈利潤的七成以上。

　　分紅是上市公司回報投資者最直接、最有效的路徑之一。食品飲料行業(yè)向來是高分紅的“熱門領域”。在上述41家公司里，年度現金分紅比例超過60%的公司多達22家。

　　頂層設計不斷完善 低空經濟“蓄勢待發(fā)”

　　4月7日，為保障通用航空和低空經濟高質量發(fā)展，中央空管委印發(fā)專項措施，重點圍繞健全低空管理體系、優(yōu)化空域資源配置、提升運行服務質效、夯實基礎支撐能力、強化依法管空用空等方面，向全國空管系統部署加強低空空管工作。

　　北京市京師律師事務所律師盧鼎亮對《證券日報》記者表示，中央空管委此次部署工作，標志著我國低空經濟進入體系化建設階段�！敖∪�低空管理體系”和“優(yōu)化空域資源配置”，旨在解決長期制約低空經濟發(fā)展的核心問題。此次加強低空空管工作，有利于進一步釋放空域資源，通過靈活的空域管理模式（如動態(tài)釋放、分類劃設），推動空域供給與需求的高水平動態(tài)平衡，為無人機、eVTOL（電動垂直起降飛行器）等新興通航應用提供更多空間。

　　多家中小銀行下調存款利率 有大額存單下調40個基點

　　進入4月份，銀行存款利率調整持續(xù)。據《證券日報》記者不完全統計，遼沈銀行、眾邦銀行、新安銀行等地方中小銀行及民營銀行已密集啟動存款及大額存單利率下調，部分銀行五年期大額存單利率下調幅度達40個基點。

　　受訪人士表示，此次利率調整是銀行主動優(yōu)化負債結構的重要舉措。中小銀行高息存款占比較高，通過差異化利率調整可有效壓降負債端成本，為穩(wěn)定利潤空間創(chuàng)造條件。值得關注的是，盡管市場利率持續(xù)下行，居民存款定期化趨勢卻呈現加劇態(tài)勢。從已披露2024年年報的A股上市銀行數據來看，存款定期化率持續(xù)攀升，顯示銀行負債管理承壓加劇。

　　銀發(fā)經濟蓬勃發(fā)展 上市公司搶抓市場機遇

　　近日，廣州市人民政府印發(fā)《廣州市促進服務消費高質量發(fā)展若干措施》，其中提出，擴大養(yǎng)老托育供給，滿足民生需求。以實施“銀發(fā)經濟十條”為抓手，培育銀發(fā)經濟經營主體，大力開展“銀齡行動”“銀發(fā)集市”活動，推動養(yǎng)老服務場景創(chuàng)新應用。事實上，近年來已有多地出臺相關措施，加碼發(fā)展銀發(fā)經濟。

　　中關村物聯網產業(yè)聯盟副秘書長袁帥向《證券日報》記者表示，在政策持續(xù)推動與國內養(yǎng)老服務需求增長等多重因素影響下，銀發(fā)經濟市場發(fā)揮著不可忽視的推動作用，有力地促進了社會經濟的發(fā)展。

　　中信建投（601066）證券研報認為，當前我國已進入銀發(fā)經濟發(fā)展階段，產業(yè)需求豐富多樣，涵蓋“衣、食、住、行、錢、學、樂、醫(yī)、養(yǎng)、終”十大領域。這些產業(yè)方向契合不同老年群體的消費需求，對推動銀發(fā)經濟發(fā)展、挖掘消費潛力意義重大，有望助力銀發(fā)經濟成為我國經濟高質量發(fā)展的新支柱。