01

　　行情回顧

　　近期來(lái)看聚酯鏈?zhǔn)苡蛢r(jià)影響較大，整體價(jià)格承壓，短纖價(jià)格也連續(xù)下跌。主力合約于周內(nèi)（3/6日）達(dá)到近期最低點(diǎn)6638元/噸，隨后伴隨油價(jià)小幅反彈，短線主力合約價(jià)格出現(xiàn)反彈行情，星期五（3/7日）收于6716元/噸。

　　02

　　期權(quán)表現(xiàn)

　　從期權(quán)角度進(jìn)一步分析當(dāng)前市場(chǎng)情緒，當(dāng)前持倉(cāng)量主要集中在近月合約PF2504合約以及主力合約PF2505合約上。但由于PF2504合約對(duì)應(yīng)的期權(quán)即將在3/12日正式到期，我們將主要對(duì)于2505合約持倉(cāng)情況進(jìn)行分析。截至3/7日星期五收盤(pán)數(shù)據(jù)來(lái)看，看漲期權(quán)端持倉(cāng)總量遠(yuǎn)高于看跌期權(quán)端持倉(cāng)總量�？礉q期權(quán)持倉(cāng)總量約為3萬(wàn)手，其中以PF2504合約為標(biāo)的看漲期權(quán)持倉(cāng)量約為1.9萬(wàn)手，以PF2505合約為標(biāo)的看漲期權(quán)持倉(cāng)量約為0.9萬(wàn)手；看跌期權(quán)持倉(cāng)總量約為2萬(wàn)手，其中以PF2504、PF2505合約為標(biāo)的看跌期權(quán)持倉(cāng)量分別為1萬(wàn)和0.8萬(wàn)手，可以看出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于標(biāo)的上漲預(yù)期逐步上升，尤其是對(duì)近月合約的上漲預(yù)期遠(yuǎn)高于其他月份合約。目前對(duì)比當(dāng)前主力合約期權(quán)不同行權(quán)價(jià)的持倉(cāng)量分布圖來(lái)看，目前看漲期權(quán)主要集中在淺虛值的7000以及深度虛值的7800等幾個(gè)行權(quán)價(jià)檔位上，分布較為分散；而看跌期權(quán)的持倉(cāng)量基本都集中在平值期權(quán)6700上。當(dāng)前可將6700看作當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)價(jià)格價(jià)格的強(qiáng)力支撐位，7000看作第一壓力位。

　　目前短纖價(jià)格主要跟隨上游品種價(jià)格波動(dòng)，前期伴隨價(jià)格的緩慢下跌，波動(dòng)率也跟隨回落。星期五（3/7日）收于11%，全年來(lái)看處于偏低位水平。持倉(cāng)PCR指標(biāo)近期運(yùn)行良好，與收盤(pán)價(jià)相關(guān)性高并體現(xiàn)出一定指引效果，在幾個(gè)價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)都有一定前置性，帶給我們一定指示。當(dāng)前持倉(cāng)量PCR水平也隨著盤(pán)面價(jià)格的不斷回落下降至全年偏中低位水平，整體來(lái)看目前市場(chǎng)情緒中性偏低。

　　當(dāng)前聚酯市場(chǎng)雖然處于傳統(tǒng)旺季時(shí)期，但由于近期國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)頻繁、不斷下跌，抑制短纖價(jià)格的上漲。目前短纖估值雖相對(duì)偏低，但上漲仍需等待新驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)盤(pán)面可能維持窄幅震蕩趨勢(shì)。對(duì)于當(dāng)前已經(jīng)布局期貨多單的投資者來(lái)講，可考慮使用保護(hù)性策略來(lái)保護(hù)盤(pán)面多單，以防止油價(jià)繼續(xù)下跌導(dǎo)致短纖價(jià)格短期內(nèi)跟跌的不確定性；對(duì)于穩(wěn)健型的投資者來(lái)講，可考慮通過(guò)牛市看漲期權(quán)價(jià)差組合來(lái)達(dá)到在震蕩行情中獲利，可考慮選擇實(shí)值期權(quán)來(lái)構(gòu)建策略，整體安全邊際更高。等待原油價(jià)格企穩(wěn)或有新驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)時(shí)，再考慮轉(zhuǎn)為多頭邏輯。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。