北緯科技（002148）等公司9月22日公告，公司控股股東、實(shí)際控制人承諾不減持公司股份；西測(cè)測(cè)試（301306）9月18日披露了關(guān)于持股5%以上股東及其一致行動(dòng)人減持股份累計(jì)達(dá)到1%暨減持計(jì)劃實(shí)施進(jìn)展及致歉公告；我樂家居（603326）大股東及其一致行動(dòng)人違規(guī)減持股票被從重從快追究行政法律責(zé)任……

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，8月27日減持新規(guī)發(fā)布以來(lái)，上市公司股東積極響應(yīng)，以及監(jiān)管部門嚴(yán)懲違規(guī)減持行為，在給予公司和投資者信心的同時(shí)，也對(duì)活躍資本市場(chǎng)有所幫助。隨著監(jiān)管部門不斷提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為打擊力度，將進(jìn)一步改善A股投資生態(tài)。

　　產(chǎn)業(yè)資本減持行為降溫

　　減持新規(guī)發(fā)布后，截至9月25日，已有超百家上市公司發(fā)布公告稱，提前終止減持、承諾不減持、延長(zhǎng)限售期等。

　　根據(jù)相關(guān)要求，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。

　　“減持新規(guī)出臺(tái)后，部分公司存在破發(fā)、破凈以及未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等情況，不符合減持條件。與此同時(shí)，部分符合減持條件的公司，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定和投資者利益，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，自愿承諾不減持或延長(zhǎng)限售期。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝總結(jié)道。

　　如北緯科技表示，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，為促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定和公司股東利益，公司控股股東、實(shí)際控制人傅樂民承諾自公告之日起六個(gè)月內(nèi)，不以任何形式減持其持有的公司股份。

　　減持新規(guī)影響下，市場(chǎng)近期關(guān)注的產(chǎn)業(yè)資本減持行為明顯降溫。“8月產(chǎn)業(yè)資本交易日均凈減持規(guī)模5.15億元，較7月的20.96億元水平明顯下降�！钡掳钭C券報(bào)告寫道。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，減持新規(guī)力度超預(yù)期，將有效改善資本市場(chǎng)投資環(huán)境。博時(shí)基金宏觀策略部分析，不符合減持條件的公司總數(shù)超過(guò)2000家，意味著這一政策變化有望從市場(chǎng)總量層面帶來(lái)積極影響。

　　加大對(duì)違規(guī)減持打擊力度

　　減持新規(guī)正為市場(chǎng)帶來(lái)積極變化，多數(shù)上市公司股東對(duì)減持紅線有清晰認(rèn)識(shí)。然而，市場(chǎng)上也出現(xiàn)一些“頂風(fēng)”違規(guī)現(xiàn)象。

　　如，東方時(shí)尚（603377）此前發(fā)布公告稱，其控股股東東方時(shí)尚投資有限公司（簡(jiǎn)稱“東方投資”）8月28日通過(guò)大宗交易方式減持公司股份340萬(wàn)股。就在東方投資減持行為發(fā)生前一日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了減持新規(guī)具體要求，明確將上市公司質(zhì)量與相關(guān)方減持行為掛鉤。東方投資在破發(fā)情形下公然違反減持規(guī)定，可謂“頂風(fēng)作案”。

　　再如，針對(duì)我樂家居大股東于范易及其一致行動(dòng)人違規(guī)減持一事，證監(jiān)會(huì)9月15日發(fā)布消息，決定依法沒收其違法所得1653萬(wàn)元，并從嚴(yán)處以3295萬(wàn)元罰款，合計(jì)罰沒4948萬(wàn)元。

　　“東方時(shí)尚違法違規(guī)案、我樂家居違規(guī)減持案等相繼發(fā)生，說(shuō)明市場(chǎng)中仍有部分上市公司主觀上對(duì)證券合規(guī)的定位存在偏差、合規(guī)意識(shí)淡��；客觀上合規(guī)管理機(jī)制不健全、管理能力良莠不齊�！眹�(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東說(shuō)。

　　黃江東進(jìn)一步表示，這些案件被迅速查處，傳遞出監(jiān)管部門嚴(yán)打違規(guī)減持，切實(shí)提振投資者信心，從嚴(yán)懲治操縱證券市場(chǎng)行為的最新信號(hào)。

　　“上市公司如果認(rèn)真經(jīng)營(yíng)，公司股價(jià)與估值伴隨企業(yè)盈利共同增長(zhǎng)，最終實(shí)控團(tuán)隊(duì)將獲取更長(zhǎng)期的收益，普通投資人也將從二級(jí)市場(chǎng)更多獲益，從而構(gòu)建一個(gè)充滿生機(jī)的中國(guó)資本市場(chǎng)�！蹦暇┴�(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)張壹帆表示。

　　進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，為進(jìn)一步優(yōu)化減持市場(chǎng)生態(tài)，證監(jiān)會(huì)正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為打擊力度。同時(shí)，有專家建議，在規(guī)定修改過(guò)程中，應(yīng)綜合關(guān)注和尊重各方合理訴求，進(jìn)一步完善信息披露制度，明確處罰裁量方法。

　　“把監(jiān)管政策落實(shí)到具有法律效力的部門規(guī)章和規(guī)范性文件上，是資本市場(chǎng)法治化的內(nèi)在要求，也是減持新規(guī)真正落地的必要步驟�！蔽錆h大學(xué)資本市場(chǎng)法治研究中心秘書長(zhǎng)袁康說(shuō)。

　　袁康認(rèn)為，在規(guī)定修改過(guò)程中，有必要綜合關(guān)注和尊重各方合理訴求。應(yīng)尊重大股東合理的減持訴求，合理區(qū)分違規(guī)減持邊界，不宜切斷大股東基于正常合理的市場(chǎng)原因或個(gè)人原因的減持通道；尊重創(chuàng)投、私募基金等機(jī)構(gòu)投資者的特殊性，避免因追求長(zhǎng)期穩(wěn)定資金而限制了機(jī)構(gòu)投資者的交易自由，導(dǎo)致減持政策對(duì)個(gè)別行業(yè)的誤傷；加強(qiáng)對(duì)有特殊動(dòng)因減持行為的監(jiān)管，尤其是與內(nèi)幕交易、虛假陳述和操縱市場(chǎng)等證券違法行為聯(lián)動(dòng)的減持行為，從嚴(yán)打擊控股股東、實(shí)際控制人利用其優(yōu)勢(shì)地位減持套利，或者內(nèi)外勾結(jié)實(shí)施損害中小投資者利益的不法行為。

　　需進(jìn)一步完善信息披露制度。北京中銀律師事務(wù)所高級(jí)合伙人索維華認(rèn)為，在信息披露制度方面，可進(jìn)一步增加對(duì)上市公司信息披露內(nèi)容深度和廣度的要求，提高信息披露的及時(shí)性和可靠性，降低內(nèi)部人與外部不知情投資者的信息不對(duì)稱程度，抑制內(nèi)部人基于信息優(yōu)勢(shì)侵占外部投資者利益的行為，進(jìn)一步保障資本市場(chǎng)公平。

　　此外，應(yīng)更加精準(zhǔn)有力打擊違規(guī)減持，明確處罰裁量方法。德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波認(rèn)為，違規(guī)減持的事實(shí)查處、行為定性較為簡(jiǎn)單，重點(diǎn)和難點(diǎn)是量罰，即處罰結(jié)論的裁量�？稍诂F(xiàn)有法律框架下，公開“違法所得”的計(jì)算方法，公開罰金金額的確定方法，以便經(jīng)營(yíng)主體形成明確預(yù)期�！霸诖嘶�礎(chǔ)上，提高違規(guī)減持查實(shí)后的處罰概率，爭(zhēng)取有法必依，必能大大減少違規(guī)減持?jǐn)?shù)量�！标惒ㄕf(shuō)。