隨著國(guó)企改革“三年行動(dòng)”的收官，國(guó)資國(guó)企將在“深化改革”上持續(xù)發(fā)力。2023年廣東省政府工作報(bào)告提及，將實(shí)施國(guó)資國(guó)企高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型行動(dòng)，推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)國(guó)有資本和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)。

　　作為國(guó)企改革的典范項(xiàng)目之一，粵水電（002060）（002060.SZ）通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)，將控股股東建工控股旗下資產(chǎn)建工集團(tuán)100%股權(quán)合并至上市公司，國(guó)有主業(yè)整體上市（以下簡(jiǎn)稱“此次交易”）。交易完成后，公司實(shí)際控制人仍為廣東省國(guó)資委。

　　多年來(lái)，粵水電堅(jiān)持工程建設(shè)和清潔能源投資雙主業(yè)發(fā)展，從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年工程建設(shè)及發(fā)電業(yè)務(wù)占比分別為82.48%及10.55%；從毛利情況看，工程建設(shè)、發(fā)電業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)毛利5.88億元和10.50億元，分別占比33.7%及60.2%。

　　未來(lái)，公司將緊跟國(guó)家“新基建”發(fā)展步伐，響應(yīng)國(guó)家“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)，把握歷史發(fā)展機(jī)遇，做強(qiáng)做優(yōu)做大工程建設(shè)和清潔能源投資及裝備制造業(yè)。

　　進(jìn)軍新能源

　　開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線

　　近年來(lái)，清潔能源發(fā)電無(wú)疑是發(fā)展前景最廣闊的行業(yè)之一，以風(fēng)電、光伏、氫能等為代表的新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展火熱。為積極響應(yīng)“雙碳”戰(zhàn)略部署，粵水電近年來(lái)積極布局高毛利的清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)，在風(fēng)、光、儲(chǔ)氫的大手筆投資不斷。

　　截至2023年5月18日，粵水電累計(jì)已投產(chǎn)發(fā)電的清潔能源項(xiàng)目總裝機(jī)2980.76兆瓦，相比于2021年的1542.38兆瓦大幅增長(zhǎng)93.26%，裝機(jī)規(guī)模接近翻倍，其中水力發(fā)電380.5兆瓦，風(fēng)力發(fā)電723兆瓦，光伏發(fā)電1877.26兆瓦。目前公司在手框架協(xié)裝機(jī)規(guī)模超過(guò)10吉瓦，未來(lái)1-2年有望落地大批新能源發(fā)電項(xiàng)目，2023年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)清潔能源投產(chǎn)裝機(jī)3200兆瓦。

　　有券商觀點(diǎn)認(rèn)為，十四五期間，水電站將迎來(lái)新一輪投產(chǎn)高峰，同步帶動(dòng)發(fā)電量快速增長(zhǎng)。電價(jià)方面，長(zhǎng)城證券（002939）認(rèn)為十四五期間電價(jià)將持續(xù)溫和上漲。這意味著，粵水電作為廣東省水利建設(shè)的龍頭企業(yè)和地鐵建設(shè)的主力軍，發(fā)電收入增長(zhǎng)具有高確定性。

　　在大型儲(chǔ)能方面，粵水電參與了清遠(yuǎn)抽水蓄能電站、肇慶浪江抽水儲(chǔ)能電站等6座抽水儲(chǔ)能電站的工程建設(shè)，目前清潔能源發(fā)電項(xiàng)目電源側(cè)配置一定比例的儲(chǔ)能設(shè)施，現(xiàn)已建成投產(chǎn)的儲(chǔ)能設(shè)備容量為955兆瓦時(shí)，隨著其清潔能源業(yè)務(wù)發(fā)展，配套儲(chǔ)能規(guī)模不斷擴(kuò)大。

　　除了新能源發(fā)電外，粵水電還“搶跑”布局氫能業(yè)務(wù)。2022年2月，公司就與興邦科技、烏海市政府簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，計(jì)劃與各方聯(lián)手向氫電產(chǎn)業(yè)鏈投資168億至188億元，突破氫能領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)的研發(fā)攻關(guān)，并在“風(fēng)光綠氫制儲(chǔ)運(yùn)加”等方面發(fā)力。

　　在清潔能源裝備制造方面，公司主營(yíng)陸地風(fēng)電塔筒、海上風(fēng)電塔筒及管樁、光伏支架等業(yè)務(wù)，已在廣州增城、陽(yáng)江、云浮，新疆奇臺(tái)縣、巴楚縣等地設(shè)有7個(gè)廠區(qū)共44萬(wàn)平方米、24條生產(chǎn)線的新能源裝備制造產(chǎn)業(yè)園，擁有較強(qiáng)的生產(chǎn)能力，年設(shè)計(jì)產(chǎn)能約28萬(wàn)噸。目前在手訂單充足，生產(chǎn)任務(wù)飽滿。

　　公司表示，未來(lái)將抓住清潔能源發(fā)展機(jī)遇，加大投資力度，大力發(fā)展陸地、海上風(fēng)電塔筒及光伏支架業(yè)務(wù)，擴(kuò)大清潔能源裝備制造業(yè)務(wù)規(guī)模，增加經(jīng)營(yíng)收入，提高盈利水平。

　　持續(xù)加碼工程主業(yè)

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)增厚業(yè)績(jī)

　　在工程建設(shè)方面，近年來(lái)，粵水電積極承建多個(gè)大型項(xiàng)目，包括珠江三角洲水資源配置工程、環(huán)北部灣廣東水資源配置工程、北江航道擴(kuò)能升級(jí)項(xiàng)目、廣東省韓江高陂水利樞紐、湖南省毛俊水庫(kù)工程等大中型水利水電工程，并參與了廣州市軌道交通二十二號(hào)線、粵東城際鐵路一環(huán)一射線等軌道交通工程，相關(guān)工程經(jīng)驗(yàn)豐富。

　　提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力是此次交易的重要目的。據(jù)悉，粵水電本就具備水利水電工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)，建工集團(tuán)則擁有建筑工程施工、市政公用工程施工、公路工程施工三類四項(xiàng)總承包特級(jí)資質(zhì)，是廣東省重大建設(shè)項(xiàng)目的主力承擔(dān)者。隨著重組落地，粵水電工程服務(wù)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓展至建筑施工，承接大型基建項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)凸顯。

　　同時(shí)，此次交易利于提升上市公司盈利能力。建工集團(tuán)近年來(lái)承擔(dān)的代表性項(xiàng)目有廣東省職教城、廣州白云國(guó)際機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建工程T2航站樓工程等。根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，建工集團(tuán)將在2023年至2025年三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)不低于10.46億元、10.95億元、11.33億元。值得市場(chǎng)關(guān)注的是，建工集團(tuán)100%股權(quán)于2023年1月6日完成資產(chǎn)過(guò)戶，2023年一季度將并表增厚上市公司業(yè)績(jī)。

　　水網(wǎng)、軌交建設(shè)雙提速

　　工程基本盤(pán)穩(wěn)中有進(jìn)

　　回顧粵水電發(fā)展史，公司緣起華東水力發(fā)電工程局101工程處，后奉命南下承擔(dān)起廣東水利建設(shè)重任，在廣東生根壯大。2022年公司廣東地區(qū)營(yíng)收占比為77.72%，廣東省是公司的戰(zhàn)略要地，也是改革開(kāi)放的排頭兵、先行地、實(shí)驗(yàn)區(qū)，地處粵港澳大灣區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2022年粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)總量超13萬(wàn)億元人民幣，綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)，在全國(guó)新發(fā)展格局中具有重要戰(zhàn)略地位，與美國(guó)舊金山灣、紐約灣、日本東京灣并稱為世界四大灣區(qū)。未來(lái)，粵水電將依托粵港澳大灣區(qū)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，乘政策東風(fēng)，堅(jiān)持雙主業(yè)發(fā)展，揚(yáng)帆起航。

　　從營(yíng)收分產(chǎn)品來(lái)看，2022年粵水電水利水電、市政工程占比分別為56.66%及20.23%，均隸屬工程建設(shè)板塊。近年來(lái)國(guó)家對(duì)水利建設(shè)投入的力度不斷加大，加強(qiáng)水治理、水資源配置及抽水蓄能建設(shè)已經(jīng)成為國(guó)家發(fā)展規(guī)劃的重點(diǎn)，未來(lái)水利工程建設(shè)市場(chǎng)前景廣闊。

　　根據(jù)《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，國(guó)務(wù)院提出要加快建設(shè)現(xiàn)代化高質(zhì)量水利基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)解決水資源、水生態(tài)、水環(huán)境、水災(zāi)害等問(wèn)題。招商證券認(rèn)為，該文件明確加快布局和完善水利設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)水網(wǎng)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，水利工程建設(shè)需求將持續(xù)釋放。

　　國(guó)家水網(wǎng)是現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要組成部分。水利部規(guī)劃2023年全國(guó)將完成水利建設(shè)投資8000億元以上，2023一季度全國(guó)完成水利建設(shè)投資1898億元，同比增加76.2%;落實(shí)水利建設(shè)投資4071億元，同比增長(zhǎng)15.6%；新開(kāi)工重大水利工程11項(xiàng)，同比去年多6項(xiàng)，總投資規(guī)模達(dá)476億元，同比增加252億元。在《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》落地的背景下，水利投資增速有望維持高位。

　　同時(shí)，軌道交通工程建設(shè)也將迎來(lái)較快增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，粵港澳大灣區(qū)軌道交通網(wǎng)逐漸形成，區(qū)內(nèi)運(yùn)營(yíng)和在建的軌道交通里程超5400公里，遠(yuǎn)期規(guī)劃總里程將逾1萬(wàn)公里。預(yù)計(jì)到2035年，大灣區(qū)軌道交通運(yùn)營(yíng)規(guī)模達(dá)7500公里。據(jù)《廣東省綜合交通運(yùn)輸體系“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，“十四五”期間，廣東省共安排交通基礎(chǔ)設(shè)施重大建設(shè)項(xiàng)目投資約2萬(wàn)億元，其中軌道交通占8800億元。

　　水網(wǎng)建設(shè)加快、軌交提速將為公司帶來(lái)新的歷史發(fā)展機(jī)遇，2023年第一季度，粵水電新簽工程施工項(xiàng)目訂單達(dá)244個(gè)，對(duì)應(yīng)的工程施工金額達(dá)192.27億元，已簽約未完工訂單1793億元，在手訂單充裕有望給后續(xù)收入增長(zhǎng)提供較好支撐；公司預(yù)計(jì)2023年承接工程任務(wù)量1401億元。