中東局勢在一日之內(nèi)從“?；鹫勁小奔鞭D直下至“戰(zhàn)火重燃”，全球資本市場在希望與恐慌之間劇烈搖擺。分析人士指出，短期停火僅能緩解緊張情緒，中期內(nèi)仍將推動全球資產(chǎn)進行更廣泛的風險重新定價。
中東的地緣政治局勢在4月8日上演了戲劇性的“過山車”劇情。
就在美國總統(tǒng)特朗普設定的對伊朗軍事行動“最后期限”前約90分鐘，局勢突現(xiàn)轉機：特朗普宣布對伊朗的軍事行動暫停兩周，條件是伊朗全面、立即且安全開放霍爾木茲海峽。伊朗隨即回應，接受巴基斯坦提出的?；鸱桨福⑼ㄟ^巴方提交10項停戰(zhàn)條款。
市場對此反應迅速而劇烈：國際原油價格應聲暴跌近20%，全球股市與貴金屬（881169）迎來久違的大漲。
然而，和平的曙光轉瞬即逝。就在停火協(xié)議宣布的同一天，以色列對黎巴嫩發(fā)動了自2月底沖突以來最大規(guī)模的空襲，造成上千人傷亡。伊朗隨即宣布，因以色列違反?；饏f(xié)議，霍爾木茲海峽再度關閉。
4月9日，伊朗最高領袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊就前任最高領袖阿里（BABA）·哈梅內(nèi)伊殉難40天和當前戰(zhàn)事等議題發(fā)表書面講話，并提出三點主張：侵略者必須賠償損失，霍爾木茲海峽的管理將進入新階段，伊朗絕不放棄正當權利并將本地區(qū)所有“抵抗陣線”視為整體。
特朗普則警告伊朗不要向通過霍爾木茲海峽的油輪收取費用。
中東局勢在一日之內(nèi)從“?；鹫勁小奔鞭D直下至“戰(zhàn)火重燃”，全球資本市場的神經(jīng)也隨之緊繃，在希望與恐慌之間劇烈搖擺。
“解釋權戰(zhàn)爭”
4月8日的停火協(xié)議，被市場視為一個關鍵的轉折點。
在經(jīng)歷了40天的大規(guī)模戰(zhàn)事之后，美國和伊朗先后宣布同意?；饍芍埽陨幸矊ν；鸨硎局С?。
白宮隨即宣布，美伊首輪會談會于4月11日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡舉行，美國副總統(tǒng)萬斯將牽頭談判團隊，成員包括中東問題特使威特科夫等。
伊朗方面通過巴方提交的10項停戰(zhàn)條款，內(nèi)容廣泛且立場強硬。核心要求包括：經(jīng)與伊朗武裝力量協(xié)調的霍爾木茲海峽受控通行；必須結束針對地區(qū)所有抵抗力量（包括黎巴嫩真主黨）的戰(zhàn)爭；美國作戰(zhàn)部隊從本地區(qū)所有基地和部署點撤出；制定霍爾木茲海峽安全通行協(xié)議，確保伊朗的主導地位；根據(jù)估算全額賠償伊朗所受損失；解除所有一級和次級制裁；解凍伊朗所有被凍結海外資產(chǎn)；最終通過一項具有約束力的聯(lián)合國安理會決議，批準所有上述條款。伊朗最高國家安全委員會強調，安理會決議的批準將使這些條款成為具有約束力的國際法，為伊朗帶來“重大外交勝利”。
然而，這份看似為談判鋪平道路的協(xié)議，在生效當天就遭遇了嚴峻挑戰(zhàn)。以色列總理辦公室發(fā)表聲明稱，以色列支持特朗普對伊朗?；饍芍艿臎Q定，但明確指出“?；鸩话ɡ璋湍邸薄ｋS即，以色列國防軍在10分鐘內(nèi)對黎巴嫩首都貝魯特、東部貝卡谷地和黎南部超過100個目標實施大規(guī)?？找u，造成上千人傷亡。黎巴嫩總理宣布4月9日為全國哀悼日。
此舉被伊朗視為對?；饏f(xié)議的嚴重違反。伊朗伊斯蘭議會議長卡利巴夫8日發(fā)表聲明，指責美伊談判尚未開始，伊方所提10項停戰(zhàn)條款已有3項遭到違反，包括在黎巴嫩實現(xiàn)停火、禁止侵犯伊朗領空以及接受伊朗鈾濃縮活動。
作為回應，伊朗再次宣布關閉霍爾木茲海峽。海上交通追蹤系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，原本駛向海峽出口的油輪“AUROURA”號被迫在阿曼海岸附近掉頭返回波斯灣。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議的數(shù)據(jù)顯示，自封鎖以來，該海峽的船舶通行量已暴跌95%，從日均130艘銳減至3月份的僅6艘。
局勢在停火首日便陷入了一場“解釋權戰(zhàn)爭”。中國現(xiàn)代國際關系研究院中東所副所長秦天分析稱，?；鹗歉鞣椒浅Ｕ湎У木置?，但由于各方仍處于“各自表述”階段，兩周時間對達成實質性協(xié)議而言極其緊張，局勢仍存在高度不確定性。
秦天特別指出，以色列對此次?；鸬某兄Z帶有明顯的“選擇性”，其戰(zhàn)場分割將直接沖擊談判進程，因為伊朗的“十點方案”明確要求以色列停止在黎巴嫩方向的軍事行動。若以色列堅持在黎巴嫩主導進攻節(jié)奏，將極大地削弱美伊互信，甚至導致談判直接破裂。
油價“過山車”
原油市場是中東沖突發(fā)生以來波動最為劇烈的板塊之一。在特朗普宣布同意臨時?；鸷螅瑖H油價直線下跌，紐約WTI原油期貨價格一度暴跌近20%，最低觸及每桶91.03美元。然而在伊朗宣布繼續(xù)關閉霍爾木茲海峽后，4月9日，WTI原油期貨漲3.46美元，收于每桶97.87美元，漲幅為3.66%；布倫特原油期貨價格上漲1.17美元，收于每桶95.92美元，漲幅為1.23%。
高盛（GS）在?；鹣l(fā)布后迅速調整了油價預期。該行于4月8日晚間將2026年第二季度布倫特原油價格預期從每桶99美元下調至90美元，WTI原油價格預期從每桶91美元下調至87美元。
高盛（GS）在研報中表示，鑒于原油期貨曲線近端風險溢價回落，疊加經(jīng)由霍爾木茲海峽的石油運量已逐步回升，因此小幅下調了二季度油價預期。但值得注意的是，高盛（GS）同時維持了下半年油價預期不變——三季度布倫特原油看至每桶82美元、WTI原油每桶77美元；四季度布倫特原油每桶80美元、WTI原油每桶75美元。
該行還強調，其油價預測仍面臨上行風險，主要源于供應中斷可能持續(xù)更久、原油產(chǎn)量損失更具黏性。在極端情景下，若?；鹌屏?、中東原油日均產(chǎn)量持續(xù)損失約200萬桶，布倫特原油四季度均價或將接近每桶115美元。
歐洲金融機構普遍認為，油價短期內(nèi)難以回落至沖突前水平。
荷蘭國際（ING）集團近日表示，?；鹣⒁欢ǔ潭壬暇徑饬耸袌鰧κ烷L期供應受阻的擔憂，但未來油價走勢將取決于談判能否達成持久協(xié)議以及海峽航運水平能否恢復正常，預計市場在談判期間仍會出現(xiàn)持續(xù)波動。
即便在樂觀情況下，海峽恢復通行，能源（850101）基礎設施修復和生產(chǎn)恢復也需要數(shù)周甚至數(shù)月時間。巴克萊銀行（BCS）認為，停火暫時避免了“最糟糕情況”的發(fā)生，但由于能源（850101）基礎設施受損及沖突最終走向不明朗，油價在升高后不太可能很快完全逆轉。
安本投資多元資產(chǎn)客戶專屬方案全球副主管雷·沙瑪（Ray Sharma-Ong）也表達了對油價走勢的審慎判斷。他指出，實際的物流和運輸中斷不會在一夜之間消失，更高的運輸成本、戰(zhàn)爭風險保險、延誤、擁擠、改道效率低、預防性庫存以及地緣政治風險溢價等因素，都將使油價在一段時間內(nèi)保持在之前的水平之上。
美國能源（USEG）信息署（EIA）在其最新的短期能源（850101）展望報告中表現(xiàn)得更為謹慎。該機構預計，今年全球基準布倫特原油現(xiàn)貨均價為每桶96美元，高于此前預測的78.84美元。
EIA在報告中稱：“我們此前從未見過霍爾木茲海峽被關閉，也從未見過它重新開放。重新開放的具體情形仍有待觀察。在整個預測期內(nèi)，我們?nèi)詫υ蛢r格計入風險溢價，因為我們預計圍繞未來供應中斷的不確定性將使油價保持在沖突前水平之上。”
風險重新定價
與油價的暴跌形成鮮明對比的是，全球股市和貴金屬（881169）市場在4月8日迎來普漲，中東局勢的階段性緩和，顯著提振了全球資本市場的風險偏好。
值得注意的是，截至4月9日，標普和納指已經(jīng)連漲七天。當天，標普500（SPX）指數(shù)漲0.62%，報6824.66點；納斯達克綜合指數(shù)（IXIC）漲0.83%，報22822.42點；道瓊斯指數(shù)漲0.58%，報48185.80點，年內(nèi)由跌轉漲。
現(xiàn)貨黃金連續(xù)第三天上漲，上周四（9日）盤中一度回升至4800美元上方，最終收漲1.06%，報4769.35美元/盎司；現(xiàn)貨白銀最終收漲2.14%，報75.69美元/盎司。
巴克萊的股票策略團隊表示，隨著對沖基金撤除為對沖事態(tài)進一步升級風險而采取的保護措施，股票市場可能出現(xiàn)“強烈逼空”。
高盛（GS）此前繪制的圖表也顯示，今年3月對沖基金以近13年最快的速度凈賣出全球股票，這意味著倉位回補的空間十分可觀。
華爾街大多頭、方德斯特拉特（Fundstrat）聯(lián)合創(chuàng)始人兼研究主管湯姆·李（Tom Lee）表示，美伊?；饍芍芟舜笠?guī)模轟炸行動的可能性，意味著美股“短期底部已經(jīng)確立”。他在每日宏觀簡報中指出，若標普500（SPX）指數(shù)能夠重新站上200日均線，市場將大概率迎來“決定性的向上突破”。
投行韋德布什（Wedbush）則認為，受美伊?；饍芍苡绊懀拦伞捌呔揞^”以及所有科技股都可能迎來“風險偏好”環(huán)境，過去幾個月緊張的地緣政治背景為科技股制造了一個“超賣”環(huán)境。
然而，并非所有機構都對接下來的市場走勢持樂觀態(tài)度。凱投宏觀指出，美伊達成的兩周?；痣m短暫改善市場情緒，但對美股投資者風險偏好的提振作用有限。即便?；鹉軓氐捉Y束沖突，也難以對美國市場風險偏好產(chǎn)生實質性影響。更深層次的地緣政治分裂具有結構性特征，短期?；饍H能緩解緊張情緒，中期內(nèi)仍將推動全球資產(chǎn)進行更廣泛的風險重新定價。
景順（IVZ）亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭指出，在實現(xiàn)“持久和平”的局面之前，投資者應該充分認識到仍然存在的諸多復雜問題。伊朗提出的10項停戰(zhàn)條款與特朗普今年3月提出的15點和平方案存在沖突，談判預計會十分艱難，最終能否達成全面協(xié)議也遠未確定。
“短期內(nèi)的局勢緩有望推動全球股市走高，其中非美市場或將跑贏。受油價回落及通脹壓力減輕的影響，債券也可能走強。隨著投資者評估?；鸬某掷m(xù)性，美元可能進一步走弱?！壁w耀庭說。
