窗口期。
今日，香港交易所（HK0388）全資附屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）刊發(fā)咨詢文件，就一系列有關(guān)提升香港上市機(jī)制競(jìng)爭(zhēng)力的建議咨詢市場(chǎng)意見。
細(xì)細(xì)看下來，咨詢主要建議包括：所有公司都可秘密遞表、不同投票權(quán)規(guī)則松綁、降低第二上市門檻等，以吸引更多企業(yè)來港上市。
眼前，赴港上市潮依舊火爆，超480家企業(yè)在排隊(duì)上市，隊(duì)伍浩浩蕩蕩。如此盛況，讓人恍惚間回到了2018年香港上市制度改革后的IPO黃金時(shí)代。
港交所最新動(dòng)作
IPO競(jìng)速
具體來看主要改革措施：
1、放寬“同股不同權(quán)”（不同投票權(quán)）的限制
以往，港交所對(duì)采用不同投票權(quán)架構(gòu)的公司在財(cái)務(wù)上有比較嚴(yán)格的要求，如市值不少于400億港元，或不少于100億港元及在經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收入門檻不少于10億港元。
現(xiàn)在計(jì)劃降低財(cái)務(wù)門檻：建議上市市值門檻降低至不少于200億港元，或不少于60億元及在經(jīng)審計(jì)的最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的收入門檻不少于6億港元。這為那些商業(yè)模式新穎但尚未盈利、急需資本支持的成長(zhǎng)型創(chuàng)新公司，敞開了一扇更寬敞的大門。
同時(shí)，計(jì)劃將不同投票權(quán)的比例上限從目前的10比1提高到20比1（即管理層股份的投票權(quán)可以是一般股份的20倍）。
此前，申請(qǐng)人必須證明其為“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)”公司才可以采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市，但現(xiàn)在聯(lián)交所計(jì)劃擴(kuò)大制度適用范圍，讓更多創(chuàng)新企業(yè)得以享受制度紅利。
2、便利海外發(fā)行人上市，降低第二上市門檻
針對(duì)海外上市發(fā)行人，此次改革聚焦第二上市資格優(yōu)化、轉(zhuǎn)主要上市規(guī)則完善，大幅降低中概股等海外企業(yè)回歸港股的門檻，如同股同權(quán)：測(cè)試(B)的市值門檻由100億港元降低至60億港元。同時(shí)，此次改革還將為其后續(xù)轉(zhuǎn)板提供更清晰的指引，還就更多便利措施公開征詢市場(chǎng)意見。
一系列簡(jiǎn)化流程或放寬條件背后，意味著未來可能會(huì)有更多中概股，或是在全球其他市場(chǎng)上市的企業(yè)，更順暢地將香港作為其全球布局的核心目的地。
3、擴(kuò)大保密提交申請(qǐng)的范圍
以前，只有部分公司可以保密形式提交港股上市申請(qǐng)，現(xiàn)在計(jì)劃擴(kuò)大到所有申請(qǐng)人。如此一來，公司在市場(chǎng)環(huán)境不佳時(shí)，可以更低調(diào)地籌備上市，避免提前公開敏感信息影響業(yè)務(wù)。
4、增加信息透明度
現(xiàn)行規(guī)定中，不完備的申請(qǐng)材料可能會(huì)被退回。退回上市申請(qǐng)時(shí)，聯(lián)交所網(wǎng)站會(huì)刊登保薦人的身份。最新建議則是，強(qiáng)化退回機(jī)制：退回上市申請(qǐng)時(shí)，公布所有負(fù)責(zé)編備申請(qǐng)材料的專業(yè)機(jī)構(gòu)（不只包括保薦人）的身份和角色。
“我們?cè)谂c持份者深入溝通后發(fā)現(xiàn)，他們普遍希望把握更多優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新投資機(jī)遇，也希望上市機(jī)制在確保投資者信任和信心的同時(shí)可以更加高效和與時(shí)俱進(jìn)。因此，我們提出了這些建議?！?span>香港交易所（HK0388）上市主管伍潔鏇表示。
這是港交所上市機(jī)制競(jìng)爭(zhēng)力檢討的第一階段，咨詢期為八周，至2026年5月8日結(jié)束。
這一年
“港交所的鑼不夠用了”
創(chuàng)投（885413）圈一定記得2018年，港交所正式公布了“引入同股不同權(quán)機(jī)制及生物科技企業(yè)上市”的新機(jī)制，締造了港交所成立25年的最大一次改革。
此后，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)掀起了赴港上市潮，小米（K81810）、美團(tuán)（K83690）等巨無霸新經(jīng)濟(jì)企業(yè)絡(luò)繹不絕，甚至一度上演神奇一幕：一天內(nèi)有8家公司同時(shí)在港交所上市，敲開市鐘的鑼竟然不夠用了。
雖然后來港交所經(jīng)歷過一段時(shí)間的IPO冷淡期，但從2024年起，香港IPO市場(chǎng)又重新熱鬧起來。尤其是去年，在中國(guó)資產(chǎn)重估的浪潮之下，外資押注中國(guó)資產(chǎn)，引動(dòng)赴港上市潮。
還記得2025年7月9日，港交所交易大廳里五家公司——藍(lán)思科技（HK6613）、極智嘉、峰岹科技（688279）、訊眾通信（HK2597）、大眾口腔（HK2651）同時(shí)IPO掛牌上市。到了年末，英矽智能（HK3696）、五一視界（HK6651）、迅策（HK3317）、美聯(lián)股份（HK2671）、臥安機(jī)器人（HK6600）與林清軒（HK2657）又上演“六鑼齊鳴”。
至此，2025年港交所IPO完成收官——全年119家公司上市，募資超2850億港元，時(shí)隔四年重回全球榜首。
曾幾何時(shí)，“找不到基石”是赴港IPO最頭疼的事，機(jī)構(gòu)們觀望、壓價(jià)、臨時(shí)撤單，導(dǎo)致部分IPO發(fā)不出去。如今卻是一席難求。2025年，近八成新股引入基石投資人，基石投資總額超1000億港元，創(chuàng)歷史新高（883911）。
正如，寧德時(shí)代（HK3750）一度“基石額度不夠分”，最終集結(jié)23家基石投資者，認(rèn)購(gòu)超200億港元。蜜雪冰城、恒瑞醫(yī)藥（HK1276）、海天味業(yè)（HK3288）、三花智控（HK2050）、映恩生物等超級(jí)IPO背后，無一例外都有一個(gè)頗為豪華的基石陣容。
散戶的熱情也被重新點(diǎn)燃。蜜雪冰城融資認(rèn)購(gòu)5258倍，認(rèn)購(gòu)金額1.8萬億港元，與泡泡瑪特（HK9992）、老鋪黃金（HK6181）一起并稱“港股三姐妹”；金葉國(guó)際更以1.15萬倍刷新歷史，一舉成為港股史上首只“萬倍認(rèn)購(gòu)股”。
2025，港股股價(jià)表現(xiàn)歷歷在目——全年新股首日平均漲幅37%，破發(fā)率降至28%，創(chuàng)七年來新低。以上市首日開盤價(jià)計(jì)算，全年所有新股一手累計(jì)賬面收益可達(dá)22.33萬港元，賺錢效應(yīng)顯而易見。
來到2026年，盛況依舊：短短兩個(gè)月，港股新股募資金額已超892億港元，是去年同期的10倍。更不用說，智譜（HK2513）、MiniMax等AI新股掀起暴漲一幕。
新一幕
IPO盛宴背后，事情正在起變化。
3月9日，港股迎來三只新股同日掛牌，分別為優(yōu)樂賽共享（HK2649）、兆威機(jī)電（HK2692）與埃斯頓（HK2715），其中，兆威機(jī)電（HK2692）與埃斯頓（HK2715）成為“A+H”上市公司。然而，三只新股兩只出現(xiàn)破發(fā)——截至收盤，優(yōu)樂賽共享（HK2649）與埃斯頓（HK2715）分別下跌超40%與16%，打破了2026年開年以來港股市場(chǎng)“新股首日零破發(fā)”的紀(jì)錄。
這一幕揭示了港股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的現(xiàn)實(shí)：流動(dòng)性分化。盡管日均成交額已回升至2000億港元以上，但資金的流向并不均。僅騰訊（K80700）一家，單日成交額便占據(jù)全市場(chǎng)的6%以上。
更現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，是即將到來的解禁潮。據(jù)浦銀國(guó)際統(tǒng)計(jì)，2026年港股預(yù)計(jì)有約1.6萬億港元市值的限售股解禁，年內(nèi)有6個(gè)月解禁規(guī)模超1000億港元，9月或是最高峰——單月超過5300億港元限售股解禁，占全年的32.6%。
正因如此，港交所此刻推出的改革，更像是一場(chǎng)及時(shí)雨。
它并非單純地降低門檻、增加供給，而是通過優(yōu)化規(guī)則，試圖吸引更多真正有“活水”吸引力的優(yōu)質(zhì)公司。無論是放寬“同股不同權(quán)”門檻以迎接科技新勢(shì)力，還是便利海外發(fā)行人回流，目的都是為了提升上市公司的整體質(zhì)量，讓更多長(zhǎng)線資金愿意沉淀下來。
最近，不少投資人正密集敦促被投企業(yè)加速赴港上市時(shí)間表。與此同時(shí)，受限于特定回購(gòu)條款，一些創(chuàng)始人也在內(nèi)部積極推動(dòng)：“雖然去港股會(huì)面臨估值和流動(dòng)性問題，但卡位意義重要?！?/p>
潮水（TDW）漲落自有其時(shí)，作為通向世界的窗口，港交所正在醞釀下一場(chǎng)風(fēng)起。
